巴曙松：只有涨价才得益 致房地产存系统性风险

　　2005年之后，房地产业的指标同M1、M2这些金融指标密切相关，在更大程度上已经变成了投资品。房地产市场变成跟股市一样，只有在上涨里所有的利益主体才能得益，地方政府、银行、房地产商，这就很容易形成系统性风险。

　　在“2010年中国经济展望高峰论坛”上，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，今年新开工项目超越预期，实际上加起来至少十六万亿，经过测算，把今年新开工的项目完成，大概需要6.5-7万亿左右资金，这很可能导致明年的信贷重新集中流向铁路、公路、基础设施这些项目。他预计，明年新增贷款规模在7-8万亿。

　　“中国的上一轮周期从1999年启动，持续上升一直到2007年，年度高点是2007年的13%，2008年9%，到了2009年在8.3%左右的水平，是一个剧烈的下降。从前几次周期中可以总结的经验是，我们以前经济速度上升非常快，很快达到过热的情况，见底之后则要经过漫长的调整。这段时期是中国经济进步比较大的时期，所以我认为，接下来的任务已经不是保增长，而是使新一轮经济周期的上升周期延续得更长一点。”巴曙松说，明年应该是中国经济上升周期的第一年，对于中国经济的增长，福利的改进才是效果最明显的，这就促使我们在经济环境比较好的环境下反思结构上存在的问题、及早采取措施改进。

　　巴曙松表示，对明年经济形势有几点担忧，第一就是明年信贷投放大起大落干扰经济复苏。今年的信贷投放实际上为稳定经济、金融市场发挥了重要作用。今年上半年(新增贷款)7.37万亿，3月份(新增贷款)1.89万亿，6月份(新增贷款)1.53万亿，到了7月份动态微调的情况下做了非常大的调整，7月份(新增贷款)3559亿，8月份(新增贷款)4104亿，9月份(新增贷款)5167亿，10月份(新增贷款)2530亿，11月份(新增贷款)2950亿。同时，三四季度所进行的窗口指导也抑制了一部分贷款的需求。市场预期，明年信贷投放是会有回落的，整个银行业也有这样的预期，这就有可能形成明年一、二季度信贷高速投放，这更容易导致不同季度之间的大幅度波动。

　　“同时，还有可能进一步出现上半年信贷向大企业集中的不正常结构，这是因为在危机时期新增信贷资金主要用于保证已开通项目的进度。实际上，今年新开工项目也是超预期的，很可能导致信贷重新流向铁路、公路、基础设施这些项目，而我们希望扶持的市场化企业、中小企业的环境也可能受到约束。”他说。

　　第二个担忧是城市化融资对现实的制约。“2009年还有一个拐点性的事件，中国地方政府投融资平台总的负债率已经超过了百分之百。明年还要加速城镇化，钱从哪里来？怎么样为中国的城镇化融资？”巴曙松说。

　　第三个担忧在房地产。“从中国竣工面积和销售面积比例看，今年达到了创纪录的1：2，这就使得目前为止所采取的调控措施并没有产生令人满意的效果。”巴曙松说。在投资热点没有形成之前，房地产对于带动内需确实发挥了重要作用，房地产市场今年贡献的销售接近六万亿，跟其他刺激消费计划相比都不是一个数量级的，要大得多、同时又很容易。“房地产业一方面对于扩大内需很重要，另一方面似乎已经进入两难境地。2005年之后，房地产业的指标同M1、M2这些金融指标密切相关，在更大程度上已经变成了投资品。房地产市场变成跟股市一样，只有在上涨里所有的利益主体才能得益，地方政府、银行、房地产商，这就很容易形成系统性风险。”他说。

　　第四个担忧在于，可能与发展中国家的贸易冲突。美国和欧洲跟中国的贸易摩擦带有表演性，但发展中国家跟中国的摩擦是真摩擦。

　　最后一点担忧在于，美元汇率的调整。美元汇率处于历史底部，如果美元明年阶段性走强，对亚洲资本市场会形成比较大的冲击，因为美元走强背后伴随的是美元套利交易的平仓和资本的回流。当年亚洲经济危机的直接导火索就是日元套利平仓和资金回流。同时，美元走强也可能带动人民币被动升值、影响出口。 (来源：经济参考报)