2010别对股市行情别期望过高 市场酝酿下调力量

　　别对行情期望过高大智若愚（第1期冠军收益率20.29%）

　　有时期望越大，失望就越大。在多数人都看好2010年股市时候，市场实际走势很可能与多数人预期相反。

　　截至去年底，沪综指平均市盈率大概在2倍左右，其中大市值股票约在20倍上下，但中小市值股票平均已经高达60-70多倍，所谓“市场估值合理”只是多头给自己找的一块“遮丑布”。

　　目前A股总市值超过24万亿，相当于2007年-2008年牛市顶峰最高值（35亿元）70%，但沪指只涨至2007年最高点6124点一半多。这说明，虽然股指涨幅只有区区50%多，但总市值膨胀速度更快。

　　更严重的是，目前两市A股流通市值14.5万亿元（其中沪市11万亿元，深市3.5万亿元），相当于2007年-2008年牛市顶峰最高值11万亿元的132%。这又说明，在全流通趋势下，A股的波动幅度必将受资金量和流通市值制约，从而将过去高达50倍以上的估值顶部，向下修正至30倍左右。

　　本轮持续下跌的真正原因，根本在于A股市值和市盈率的“双高”的必然反映与结果。

　　最近地产新政是本轮暴跌导火索之一，显示出中国政府出手挤压楼市等资产泡沫之决心和态度，刺激经济之“救市”政策措施的悄然退出、包括适度宽松货币政策的“微调”，“救市”政策逐渐弱化和淡出是一个大趋势。

　　银行板块后续麻烦“接二连三”，银行资本充足率需要补充，内地银行隐瞒贷款交易增加，反映隐藏信贷风险扩散；调结构是明年经济工作的重点，银行在这些与调结构和淘汰过剩产能有关联的行业中的存量贷款、新增贷款，是需要防范的风险。

　　假如以2009年中国上市公司全年业绩1万亿元净利润水平计算，那么按照14-18倍市盈率估算中国当前的总市值水平在14万亿元到18万亿元，才是合理估值水平。照此推算，A股上证指数很可能回到2200点以下。

　　总之，在经历了2009年的欢娱之后，投资者不要对今年股市行情期望过高，市场有其内在的运行规律，正在酝酿着一股巨大的向下调整力量，它可能还会像过去一样，让所有人大跌眼镜。既然是泡沫，就需要被挤压掉，或者等待其恶性膨胀之后的自行破灭。

　　投资，多数时候需要耐心等待，牛市需要捂股等待，熊市更需要空仓等待。