货币政策环境仍偏宽松

　　⊙记者 潘圣韬 ○编辑 衡道庆

　　1月12日，央行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点。应该说，该政策比市场的预期来得要早一点，全球股市应声下跌。那么，为什么央行会这样做呢？有什么宏观经济数据促使央行下决心收紧政策呢？对于上述问题，招商证券首席经济学家丁安华作了解读。

　　在他看来，主要有三大理由支持央行提高准备率。第一，经济增长速度不断加快，实际上去年12月的主要宏观经济数据已经统计出来，但主管部门要到月底与去年年度数据一起公布。预计部分经济数据将出现超预期增长。第二，消费品价格上升趋势加速，其实去年资产价格的趋势已很明显，而消费品物价指数近期快速上行。去年12月CPI上涨可能接近2%，而且PPI价格上涨幅度会更快。第三，新的一年放贷冲动重新出现，有传言新年过后的第一周放贷6000亿元。

　　丁安华认为，从历史上看，中国的货币政策调整从来都是滞后的。而由于汇率形成机制的原因，中国的利率政策调整受外围特别是美国货币政策的制约，也表现出明显的滞后特征。这次的政策调整，让我们看到央行的行为有些新的变化。

　　他进一步指出，尽管准备金率只上调0.5个百分点，实际的效果有限，因为银行的超额准备金完全可以消化0.5个百分点的上调，但这里有更值得关注的政策含义。从当前经济形势出发，中国早应该开始行动而不是追随美国货币政策，从这个角度而言，当前的政策调整对经济的平稳运行是有利的。及早调整也在很大程度上降低了以后采取极端手段的可能性，也就是我们之前指出的“好事变成坏事”的风险略有降低。此外，上调准备金率0.5个百分点仍属微调，更重要的是利率工具尚未使用，离严格意义上的紧缩政策尚有很大的距离。所以，宏观经济的货币政策环境还是偏宽松的，经济扩张的趋势没有改变。

　　在对未来政策趋势的判断上，丁安华预计央行将来会采取一个更加主动和进取的态势，货币政策调整会加快和更频繁。如果经济增长继续加快，价格上涨势头得不到有效控制的话，预计不久后就会启动加息，同时会重启人民币的缓慢升值进程。