中国海外并购 “四大悬念”贯穿2010年

　　据相关统计数据，去年中国企业共完成38起海外并购交易，其中披露价格的30起并购事件总金额达到160.99亿美元。业内人士预测，今年中国企业海外并购仍将继续，并购交易数量和金额均有望超越2009年

　　2009年，当海外企业仍在金融危机阴影下苦苦挣扎时，资金充裕的中国企业已经展开了一系列大规模收购活动。据相关统计数据，去年中国企业共完成38起海外并购交易，其中披露价格的30起并购事件总金额达到160.99亿美元。清科研究中心认为，今年中国企业海外并购仍将继续，并购交易数量和金额均有望超越2009年。

　　虽然市场看好中国企业海外并购，但清科研究中心还是认为，海外并购有4点问题值得关注：

　　民营企业能否突起？相对于2009年大型国企在海外并购交易中担当了主力角色，民企的声音则显得较弱。对此，清科研究中心分析师李鲁辉认为，民营企业灵活、高效的决策机制使其在海外收购中更容易抓住市场机遇。“而民营企业在2010年海外并购过程中的表现，将成为中国企业海外并购能走多远的风向标。”

　　并购对象能否升级？2009年，中国企业海外并购对象主要为能源、矿产等资源性企业，但由于能源、矿产等资源的稀缺性和不可再生性，资源行业的国际争夺正不断升级，以资源为主要对象的中国企业海外并购将愈加艰难。

　　清科研究中心指出，从国内需求看，2010年国内对能源、矿产等资源的短期需求将可能放缓。而在调结构、促发展过程中，国内企业更新生产技术和设备的问题迫在眉睫。所以今年中国企业海外并购，能否逐步实现从收购资源到收购技术的升级，不仅影响海外并购进程，更将关系国内产业结构政策的落实程度。

　　并购成本是否上升？2009年，国际商品价格大幅回落为中国企业海外收购提供了有利时机。然而，随着国际资源价格的快速回升，海外资源企业的估值也相应提高，中国企业海外并购成本由此也不断上升。

　　李鲁辉表示，“资源商品价格的上涨，已经使海外资源性公司的财务状况发生改观。经营状况的好转使海外资源性公司出售时的估值有所升高，中国企业海外并购的成本必将随之增加。”

　　并购资金能否保证？2009年中国企业的海外并购主要采用现金支付方式，这虽然增强了收购方案的竞争性，但同时也加大了收购方的资金压力。“然而，在中国经济复苏势头明显确立之后，国家刺激经济政策的退出已经仅仅是时间问题。而国内不断上涨的通胀预期与可能出现的资产泡沫，使央行加息的可能性日渐增大。在市场资金流动性降低及加息预期上涨的背景下，中国企业筹集并购资金的难度和成本都将相应增加。”李鲁辉表示。(付碧莲) (来源：国际金融报)