多原因导致年初信贷飞涨

　　中广网北京1月25日消息（记者柴华）据中国之声《新闻纵横》8时09分报道，在最新一期《新世纪》周刊的封面上，用厚厚的人民币摞成了整座城市的图案，十分壮观。十张新版的100元人民币，也仅仅只有0.9毫米厚。这个图案或许想与人们分享这样的猜想：要叠一座摩天大厦，要建一座城市，需要多少人民币呢？这期《新世纪》周刊的封面文章《信贷悬河》把信贷的超高投放比喻成一条悬空的河流，这里面包含着大幅下降的空间，更有不绝的悬念。

　　去年第四季度以来，虽然决策层不断出台政策，遏制货币流动性，却仍然没有能挡住2010年开年信贷总量的飙升。据统计，新年开门的前五天，银行业新增信贷投放就达到了6000亿元，有银行高层自己也说，如果不控制，这个月可能会创下1.62亿元的天量。而在2009年，曾有月新增信贷接近1.5亿。当时就被市场认为是“井喷”！信贷的超高投放，再次引发通胀预期和资产泡沫的担忧。商业银行为何如此冲动？紧跟着货币政策走的A股市场又将走向何方？记者对《新世纪》周刊助理主编凌华薇进行了采访。

　　记者：我们知道特别是今年1月份开始，有关部门频频的出手，力图将商业信贷控制在一个相对平稳的范围里，如果说去年一季度商业信贷的高企是四万亿投资计划拉动的话，那么今年年初这种飞涨的冲动又是为什么呢？

　　凌华薇：有关部门从去年年中以后，三季度特别是四季度，就开始控制信贷的投放总量，比如去年下半年，月均的信贷只有3000到4000亿元，而上半年一季度月均有1.5万亿元，二季度的月均也有9200亿元。

　　今年年初的这种信贷飞涨有好几层因素，一个是早投放、早收益的银行经营特点，银行习惯于在年初多放贷款，这样积蓄周期比较长，拨备成本可以摊销，对当期的业务表现比较好。第二，银行在和宏观调控抢时间，都想抢着先发贷款，即使宏观调控刀落下来也砍不到自己头上。三是今年年底压抑的贷款需求在年初有所爆发，因为有三四个月的贷款投放受到严格的控制，部分银行出于规模控制，不得不将投放时间延后。还有一些银行是因为去年上半年就把全年的任务完成了，希望为来年储备项目，主动把贷款放到今年年初。此外也有贷款客户本身的原因，比如说出于信息披露和资产负债表平衡的需求，推迟了向银行贷款。

　　这几点都是银行投放比较合理的因素，但是我们也要承认，现在的中国银行业总体还是存在粗放型经营的特点，一旦放开，就像去年一个季度放出相当于往年全年的新增贷款，这个就使政策面有所担心。如果今年还是坐视不管的话，信贷投放的全年数据收不住，就可能会远远大于7.5万亿元，也就是预定的贷款规模，对经济的负面作用会比较大，比如说催生资产价格泡沫也给银行的未来埋下比较大的不良资产隐患。记者：从政策层面上，希望房贷能够平稳，不要出现像09年那样的大起大落，但实际上经济发展起来市场在起作用的，贷款需求也必然不可能实现精准的调控了，政策层面的频频出手可能达到怎样的效果呢？

　　凌华薇：政策面现在可谓用心良苦，不过从数据上来看，实施差别的存款准备金率对中小银行影响比较大，会直接回收银行的流动性，影响银行的可贷资金，但是对于大银行，比如它们的资产已经占到银行业的半壁江山，提高存款准备金率对他们产生的效果会非常有限。对他们来讲，可能实施窗口指导效果会更加明显一点，因此在有关部门1月18号提高存款准备金率和宣布实施差别准备金率以来，我们观察到，银行业仅仅两天又多放贷款三千多亿元，信贷投放的势头和年初相比，没有减弱。

　　记者：从新年以来的这十几个交易日看，A股市场的波动可以说是看着信贷的脸色在走，随着监管层的持续操作，流动性作为股市的风向标会引导以后的股市走出怎样的一个路线呢？

　　凌华薇：长期以来，中国的A股市场一直非常依赖资金，即所谓“资金市”，这种情况在去年可谓登峰造极，今年的情况显然还将延续。如果说今年的信贷总量有所控制的话，对股市是有负面影响的，但这种影响是非常有限，也不宜过于扩大。按照中央经济工作会议的精神，今年要再放7.5万亿的新增贷款，这已经是非常不小的量了。

　　另外，虽然今年的信贷会受到一定的控制，出口能够维持09年12月的数据就是回升的势头，出口情况有所好转，外汇贷款就会明显回升，而经济中的流动性还是会比较充裕。不过股市最后还是要看企业的盈利情况，现在有不少预期认为，随着经济复苏，上市公司的盈利能有20%到30%的增长，这个预期如果实现的话，是真正能对股市形成支撑的力量。