新股大片破发引发质疑 专家称制度改革迫在眉睫

　　新股首日破发时隔三年再现

　　昨日四只新股破发，套牢140亿巨资。近期新股发行速度过快，已明显超过了市场资金面的承受能力，而新股大片破发则再度引起业界对新股发行制度的质疑。专家认为，目前新股发行制度的改革已经迫在眉睫。

　　本报讯（文/表 记者杨欣） A股破发潮昨日涌现，一天之内共有4只股票出现破发，按募集资金计算，四只新股总共套牢140亿元巨资。创业板也由此迎来了首只破发股。

　　中国西电昨挂牌上市，开盘后不久即告破发，为2006年8月18日中国国航首日破发以来首只首日破发新股，也是逾三年来最快破发新股，收盘报7.79元，低于其每股7.9元的发行价。当天台基股份、正泰电器相继破发，创业板股票星辉车模也成为创业板首只破发股。

　　市场人士认为，与主板公司的新股次新股破发相比，创业板公司新股次新股更可能破发。毕竟创业板新股的发行市盈率更高，股价泡沫更大。如创业板首批28只股票的发行市盈率为56.7倍，第二批83倍；第三批78倍；第四批达到88.6倍。

　　此外，首批28家创业板公司将在本月30日（下周一）迎来首发机构配售股的集体解禁。据测算，此次解禁总规模为1.22亿股，以27日收盘价计算，总市值为52亿元。这对创业板首批公司无疑是致命打击。

　　新股发行高密度高价格引质疑

　　2010年以来新股频繁发行，截至27日共计有35只新股发行,首发数量27.30亿股，预计募集资金约424.71亿元。而自2002年至2009年，8年间元月合计发行新股36只，但2010年1月的新股发行数已接近前8年1月份的总和。

　　自2009年IPO重启以来，发行市盈率呈现出不断攀升的态势。去年6月新股平均发行市盈率为32.89倍，到2010年1月，35只新股平均发行市盈率高达66.87倍。

　　过高的发行价格严重挤压了新股在二级市场的价格空间,上市新股涨幅日益降低,破发个股不断出现,国内资本市场正在陷入“高价发行->微幅上涨->破发->继续发行”的恶性循环状态,长此以往,对国内资本市场的发展有百害而无一利。

　　证监会：深化新股发行制度改革

　　上海私募基金人士陈晓阳认为，大盘股破发常常出现在熊市行情，而如今屡屡出现，说明在经济逐步进入复苏良好轨道以及流动性充足的今天，近期新股发行速度过快，已明显超过市场资金面的承受能力。

　　英大证券研究所所长李大霄认为很有必要改革，他认为目前股市泡沫主要就是在新股里面，泡沫随着新股上市输入到二级市场，这样新股的下跌风险就会加大。如果能够低价发行，那么二级市场的发展空间就更大。

　　证监会主席尚福林已表示，要继续深化新股发行制度改革。新股发行改革要得到投资者拥护就要调动投资者的积极性，如今，技术已经很发达，通过网络让投资者参与报价也不是难事，如果这一步做不到，那么至少要保留普通投资者对机构报价的否决权，从外部监督发行人和机构之间的定价。

　　他山之石

　　香港去年17只新股3只首日破发

　　数据显示，去年重启IPO后，7月份首批5只新股首日平均涨幅为111.98%，8月份这一数字就迅速降到了66.53%，去年底上市的中国北车开盘仅微涨2.34%。

　　而据WIND统计，2007年上市的126只新股首日平均涨幅为193%。2000年~2008年，新股上市首日平均涨幅为123%。

　　对于新股不败神话可能破灭的局面，有人担心这种状况可能造成新股发行的困难。但大部分市场人士认为，这种情况透露出的也不乏正面信息，是IPO制度市场化改革的初步成效以及市场更趋理性和回归常态的表现。事实上，在国际成熟市场上，新股上市首日破发是再正常不过的事情了。比如香港市场，2009年17只新股中有3只首日破发，2008年29只新股中有11只首日破发。