俄铝在港上市 或引发俄企来港融资热潮

　　俄铝在港上市 或引发俄企来港融资热潮

　　■本报记者 赵海娟

　　俄罗斯联合铝业公司经过一波三折的“闯关”，于1月27日在港交所挂牌上市，成为首个登陆香港市场的俄罗斯企业。但俄铝开盘即告破发，并以接近全日最低位9．66港元收市，较发行价跌10．56％。截至记者发稿，该股仍未见起色。

　　接受中国经济时报记者采访的专家表示，俄铝近日表现不佳，主要是因为自身风险较大，而且负面消息较多导致的，同时也和整个市场环境不佳有关。但俄铝在港上市，从长远来看不仅有利于自身的健康发展，同时也会带动其他俄罗斯企业来港融资，甚至会引发一股热潮。

　　俄铝在港上市开先河

　　俄罗斯境内西伯利亚一带，地域广阔，水电资源丰富，电价低廉，铝锭生产成本较低，俄罗斯在这一地带发展了一批颇具规模的电解铝厂。20世纪90年代初，为了提升电解铝生产技术，增强市场竞争力，俄罗斯铝业通过整合、兼并，迅速发展成为具有重要国际影响力的铝业巨头。资料显示，由俄罗斯亿万富豪德里帕斯卡掌控的俄罗斯铝业目前是全球最大的氧化铝生产商，俄铝产能占全球铝产量及氧化铝产量的11％及13％。俄铝下属企业遍布全球19个国家，拥有75000名员工。

　　但受到去年下半年以来铝价大幅下挫以及卢布大幅贬值的拖累，该公司目前负债额已高达168亿美元。其财报显示，俄铝2009年1月—6月亏损8．68亿美元；2008年全年生产氧化铝1131．7万吨，全年亏损59．52亿美元，目前负债率高达86．15％。

　　“在港上市成功，对于高负债率的俄铝来说是一件好事。”中原证券研究所策略部经理刘锋在接受中国经济时报记者采访时说，俄铝在港融资，能帮助其增强经营安全性，降低风险，从长远看有利于俄铝的长期可持续发展。

　　 但俄罗斯铝业在港交所的上市之路并不平坦。据相关媒体报道，该公司早在2008年就开始酝酿登陆港交所，但由于金融危机的爆发，计划被一再推迟。而去年12月3日举行的聆讯会，由于没有提交更多关于债务方面的资料，港交所上市委员会4名委员没有出席，聆讯自然搁浅；12月7日，港交所表示，需要更多时间研究俄铝提交的1000页文件，聆讯再次被驳回。到了12月9日，在第三次聆讯会上，俄铝才有条件被准许登陆港交所。

　　港交所的“条件”是严格限制俄铝公开发行股份，这使得俄铝最终发行的股份罕见地低于香港首次公开发行25％的常见水平；此外，港交所规定，参与认购的只能是专业投资者，非机构投资者被拒之门外，且最小认购金额为100万港元，而且股票交易单位将是每手20万股。

　　刘锋分析，港交所之所以最终批准俄铝在港上市，主要是因为从长期战略看，港交所需要不断有新的海外上市公司，以减少对内地上市公司的依赖。而俄铝不仅是全球最大的铝业公司，更是首家来港上市的俄罗斯企业，与香港巩固国际金融中心地位的目标相符，因此港交所才放行。

　　但俄铝在港上市后表现并不好，首日就跌破发行价。对此，联合金属网分析师王丽新对中国经济时报记者分析，俄铝较高的负债率、较复杂的内部结构以及较多的负面消息，是导致其在市场上表现不好的主要原因。

　　刘锋则认为，俄罗斯还未加入WTO，因此投资者对俄铝的市场化程度以及接受国际市场游戏规则这些方面存有怀疑。此外，目前俄铝产品在中国没有太多的市场，人们看不到它的竞争力在哪里。现阶段，整个香港市场对其企业的风险、主权的风险、未来市场定位的风险可能估计较大。从这种情况看，市场对俄铝没有太大信心，未来俄铝股票的价格还要先冷一冷，可能会一直冷到市场认为它的价格能够弥补风险为止。

　　“俄铝最近在港市表现不好的原因，主要是上市时机不好。”商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部主任赵玉敏在接受中国经济时报记者采访时说，现在正处于各国政策要调整的敏感期，信贷收紧的迹象逐渐显现，这对股市的影响较大。目前世界经济还处于复苏初期，并且是政府政策启动的复苏，经济增长内在动力不足。在整个大环境不好的背景下上市，俄铝表现不佳也可以理解。

　　她分析，俄铝属于资源类企业，而资源类企业有明显的周期性，这是一个非常突出的因素。因此俄铝未来的走势与整个市场经济前景有很大关联，会跟着大环境走。

　　俄铝行政总裁欧柏嘉近日表示，由于近期市场波动，俄铝股价表现属合理，并指未来10年，俄铝会专注于亚洲市场发展。

　　港市对俄企引力增强

　　俄铝是首家在港交所挂牌的俄罗斯公司，被认为是港交所开拓俄罗斯市场的一个先驱。据俄罗斯铝业高层向媒体透露，此次成功上市后，已有不少俄罗斯企业前来咨询在香港上市的经验，其中不少已在英国上市的俄罗斯公司也在考虑将香港作为第二上市目的地。

　　 “来港上市融资，对俄罗斯企业很有吸引力”，赵玉敏说，俄罗斯的市场化改革可能促使越来越多的企业走上直接融资这条路。香港股市在全球是比较有名气的，它与内地投资者、西方投资者联系都比较紧密。此外，俄罗斯资源型企业较多，这一类企业要发展的话必须多渠道筹集资金，同时中国又是资源类产品的主要需求方。

　　刘锋也认为俄企来港上市会成为一种潮流。他说，当前俄罗斯经济仍比较困难，俄企需要一个能够提供资金的交易场所。而从全球范围看，香港的融资规模还是相当大的。在去年全球都需要资金的情况下，香港是为数不多的几个能为企业提供上市融资机会的交易场所之一。

　　去年香港交易所荣膺全球交易所IPO冠军，共有69只新股在香港上市，首次公开招股（IPO）集资2460亿港元。

　　港交所主席夏佳理1月27日表示，下月会前往俄罗斯进行推介，希望吸引更多海外企业来港上市，并对俄铝上市表示欢迎。他还透露，2月初会有另一家俄罗斯企业来港作上市推介。早前俄罗斯铁路副总裁Avtandil Gorgiladze曾表示，有意来港IPO，不过暂时未有具体时间表。