基民：基金经理走了，自己还应留下吗

　　上班时坐在电脑前看看图、盯盯盘，下班后和圈里朋友应酬应酬，轻轻松松拿着百万年薪，基金经理的职业在大多数人眼里绝对是个金领。不过，对于这些精英们来说，基金经理的位置就失去了光环，每到年初总有一批基金经理跳槽谋新。

　　业内人士提醒，每年的年初都是基金经理变动的高峰期，如果一只基金的变动频率很高，对基金管理的稳定性自然会有影响，尤其是那些个人风格较强的明星基金经理，他们的去职将给其原先掌管基金的业绩蒙上了一层阴影，甚至可能引起不大不小的赎回潮。

　　新年近一成基金经理离职

　　长城基金日前公告，李硕不再担任长城久恒和长城双动力两只基金的基金经理。与今年大部分岗位变动的基金经理不同，李硕卸职后重新回到长城基金研究所做一名研究员。

　　至此，2010年以来至少有28家基金公司变更基金经理，涉及56只基金，约占开放式基金总数的1/10，这一数量远超2009年同期。其中，华夏基金公司孙建冬和张龙、东方基金公司付勇、泰达荷银基金公司王勇这些明星基金经理离职尤其引人关注。市场甚至担心，这些基金经理去职后，或将引发投资者的大规模赎回。

　　从今年的基金经理离职潮看，许多出走的更是公募基金界的大腕。王勇是今年离职的第一位公募基金经理，1月6日，他辞任泰达荷银成长基金经理。王勇执掌的泰达荷银成长基金是2007年的股票型基金收益亚军，在2008年熊市中，该基金同样在抗跌榜上名列前茅。

　　2月4日，华夏基金公司公告，孙建冬辞去华夏红利、华夏复兴两只基金经理的辞职。孙建冬被誉为华夏系内仅次于王亚伟的二号人物，他于2004年加入华夏基金，2005年6月30日起担任华夏红利基金经理，任期内华夏红利总回报超过500%。2008年1月23日起兼任华夏复兴基金经理，该基金2009年收益在股票型基金中排名第9位。今年以来，华夏成长基金经理巩怀志、华夏稳增基金经理张龙也已先后辞职。

　　在去职的基金经理中，职位最高、管理资产规模最大的莫过于东方基金的付勇。除了担任东方精选和东方策略的基金经理外，付勇还担任东方基金的副总经理和投委会主席等高管职务，在东方基金的投研团队中起到举足轻重的作用。

　　在东方系基金中,东方精选业绩可谓一枝独秀。东方精选是一只成立于2006年的配置型基金,成立之初即由付勇接管,基 金 成 立以来 累 计 涨 幅2 2 6 .23%,而 在2 0 0 9年 取得了100.82%增长的好成绩。在2009年全部配置型基金中,东方精选收益率排在第三,仅次于王亚伟的华夏大盘和易方达系易方达价值成长。在基金规模方面,东方精选更是“一基独大”。

　　截至2009年四季度末,东方基金公司7只基金整体规模为102.78亿份，但其中东方精选规模达到81.03亿份,是东方基金公司的头牌基金，这对付勇的继任者李骥是一个巨大考验,如果短时间内运作不善,基民用脚投票将不可避免。不过东方基金对付勇的离职预期较为乐观,表示这只是正常的人事变动,对基金业绩并不会造成影响。

　　事实上，统计数据显示，随着近年基金行业的大发展，基金经理的变动也越来越频繁。据海通证券统计，2009年是基金经理变更数量最多的一年，共有199只基金发生基金经理变更，包括154只股票方向基金和45只固定收 益 类 基 金，变 更 次数达249次。2006年至2008年，则分别有160只、188只和189只基金发生基金经理变更。

　　“基金经理调整有内部和外部两个方向，向外有其他家基金公司和私募的挖角，向内则是其他业务线和新基金需要有资历者担当。”好买基金研究员曾令华表示，从内部调整而言，新基金发行后，增聘新人，为公司投资团队增加新鲜血液，是不少基金公司的惯常选择。另外，由公募基金经理调任机构理财部也较常见。从基金经理的外部调整而言，近年来新基金密集发行，基金个数增加，对基金经理需求旺盛，基金经理人力储备相对不足，优秀基金经理更成为紧俏资源，这是基金经理流动的外部诱因。而且，一些有经验的老基金经理因个人发展、投资理念的原因弃公奔私，都可能造成基金经理辞职。

　　部分基金业绩不佳被换帅

　　对于这波基金经理“换帅潮”，德赛基金首席分析师江赛春说，每年的年初都是基金经理变动的高峰期，其中有一部分是由于业绩不佳被公司更换，另外则是主动离职。如果一只基金的变动频率很高，对基金管理的稳定性自然有影响。

　　“每年年初基金经理的年终奖兑现后，都会有不少基金经理离职，不过与往年相比，今年初以来的高频率换帅或预示虎年更为汹涌的基金"换帅潮"。”一位业内人士说，今年有不少基金经理或是由于业绩不佳而“被换帅”的。

　　比如东吴嘉禾优势精选大成2020生命周期和泰达荷银价值优化成长的基金。在去年上证指数涨幅近八成的情况下，东吴嘉禾的净值增长率为39%，在135只同类型基金中排111位；大 成2 0 2 0净 值 增长率为67.51％，在银河分类的“混合基金-特殊策略混合型基金”中亦排名靠后；泰达荷银价值优化成长的净值增长率为52.12%，在207只同类型基金中排180位。由于不少基金公司对基金经理采取“末位淘汰制”，一些基金有“被换帅”之嫌。

　　东吴嘉禾优势2009年的收益为39%，2008年至2009年的收益为-26.13%。业内人士认为，魏立波离职应该和基金业绩不如人意有关。甚至有基民认为，东吴嘉禾优势对去年二季度的方向判断失误，在股市大涨的时期不仅没有加仓，反而选择了大幅减仓，导致基东吴嘉禾二季度净值增长率仅为11.04％跑输业绩基准6.22个百分点，而同期上证指数的涨幅为24.70％。“二季度是预期与现实碰撞的开始，市场也将受此影响，有可能出现较大的波动。”这是东吴嘉禾优势去年一季度时对二季度的展望，认为二季度投资主线的选择应该是攻守兼备。但实际操作中，东吴嘉禾优势一味选择了防守。和一季报的前十大重仓股相比，东吴嘉禾在二季度对重仓股进行了大换血，调出了中信证券、海通证券、万科A、兴业银行、中国石化、中国南车、武钢股份和中国联通，而调进了保利地产、中国平安、招商地产、特变电工、小商品城、广深铁路、胜利股份和五粮液。但是，券商股不仅在二季度保持了增长，而且即使在三季度也涨幅靠前；兴业银行在二季度上涨了61.49％。

　　主动离职为了更高的台阶

　　按理说，任何一家公司对于“跳槽成性”的基金经理都应该兴趣不高，但事实上，目前的现实是，基金公司恰恰成为基金经理不断跳槽的助推器。目前全行业约有60家基金公司，按平均一年两只新基金的发行速度，全行业每年就需要120位新的基金经理，这还不包括日渐壮大的私募队伍，“挖墙角”自然成为了发掘人才的“最佳”途径。

　　据Wind在今年2月份的一项统计显示，全部627位基金经理中有309位基金 经 理 任 职不足 或 刚满一年，占比为49.28%。剔除身兼数职的情况后，全部473位基金经理中，也有230位经理人管理现有基金时间不足一年，占比高达48.63%。更有意思的是，在这473位基金经理中，一直供职于一家基金公司的基金经理仅有167位，占比不足1/3；这其中还包括85位岗位从业经历不足1年的新基金经理。

　　在这些去职的基金经理中，不少继续坚守在公募阵地。

　　2009年从新华优选分红基金经理离任的明星基金经理向朝勇也继续在公募基金行业中拼杀。2月24日，他正式就任诺德基金公司投资总监，并兼任诺德主题灵活配置基金经理。新华优选分红是去年配置混合型基金业绩冠军，而诺德灵活配置基金却排名倒数第五。

　　业内人士认为，基金公司的贫富分化也是导致基金经理行业内部流动的一大诱因。据统计，53家基金公司中管理费收入前10名的公司占到了一半以上的份额，而其他43家基金公司只能瓜分余下不到50%的市场份额，由此导致了同业间的基金经理出现巨大收入差距。

　　同时，由于这两年私募基金发展迅猛，有部分明星基金经理为了更高的台阶而转投私募。2月初公告离职的华夏红利基金经理孙建冬可能即是一例，业内盛传其将转投私募。

　　资料显示，孙建冬于2004年加入华夏基金，2005年6月30日起担任华夏红利基金经理，在他的任期内，华夏红利总回报超过500%。2008年1月23日起孙建冬兼任华夏复兴基金基金经理。该基金近两年的增长率是29.8 7 3 %， 同 期 大 盘下跌了30.676%。2009年，孙建冬管理的华夏复兴以104.33%收益率位列偏股型基金的第六位，管理的华夏红利上涨79.33%居混合型基金的第16位。截至2009年12月31日，两只基金合计规模是318.41亿元。

　　在孙建冬之前，华夏基金已经有多位明星基金经理转投私募，包括江晖、石波、张益弛等。他们领衔的私募基金各自取得了较好发展，其中，石波旗下的尚雅4期在2009年的业绩名列阳光私募第二位。事实上，短短3年一轮牛熊交替间，肖华、吕俊、江晖、何震、王贵文、田荣华、李旭利、曾昭雄等26位明星基金经理即已投奔私募，还坚守在公募阵地的大佬已屈指可数。对高收入的追求、对自我投资理念的实现、公募基金激励机制的缺位和投资上的较多限制等，都是明星基金经理们前仆后继拥向私募的主因。

　　分析基金经理离职潮此起彼伏背后的原因,业内人士表示,这与公募基金缺乏相应的激励机制有直接关系。就激励机制而言，私募相较公募有巨大优越性。目前，公募基金经理的收入由基本工资与奖金两部分组成，至于年终奖，则要全年业绩排名达到前多少名才能拿到，各家基金公司要求不一。“不少中小型基金公司的基金经理干得好，才年入百万而已，大型基金公司基金经理平均下来也就在300万元左右，而在私募基金一年千万收入也并不鲜见”一位私募基金经理说，其实最近两年私募的发展势头很快，一些规模已经不亚于公募。

　　特别是去年，阳光私募借助09年的牛市初现峥嵘，一批阳光私募基金管理公司收取的管理费迈入5000万元级别。“业绩提成+固定费用”的阳光私募模式，从2007年开始吸引了肖华、石波、田荣华、李旭利和张益驰的加盟，而这种灵活的收费模式并不能在公募中实现。

　　基金经理频更换基民赎回须慎重

　　“买基金选的就是基金经理，基金经理都走了，我该不该走呢？”许多基民心中都有相同的疑问。不过专家认为，是否应该赎回应该区别对待。

　　江赛春表示，投资者在遇到基金经理更换时，应该根据不同情况来选择是否赎回。如果是前任基金经理个人风格比较明显的，在更换基金经理后短期内业绩会出现一点下降，这时投资者应做好赎回的心理准备。但像华夏复兴、华夏红利这种情况，新任基金经理从业经验也十分丰富，公司投研实力也很强，投资者应该不用过分担心。而像东方基金副总经理付勇辞职这种情况，该基金公司本身规模很小、研究能力不强，日后业绩会受到一定影响。对于那些短期内基金经理出现数次变动的，无论是什么离职原因，投资者都应该谨慎。

　　曾令华认为，基金经理的离职现象，并不能说是坏事。如果基金是指数型的被动管理基金，则基金经理离职一般不会对基金造成大影响；对于主动管理型的基金，要看接任基金经理是谁，是否具有管理经验，投资风格是否和基金相符。

　　安信证券金融工程分析师任瞳表示，基金经理变更后，投资者可以从三个方面判断是否该赎回基金。首先是基金经理变更后，业绩、投资风格是否改变，具体将基金每个季度的排名、投资组合、基金的重仓股以及行业配置比例与此前进行对比，是否有很大变化。其次看基金管理的制度是单基金经理制还是双基金经理，双基金经理制下基金经理变更对基金业绩的冲击相对更小。最后看基金公司实力，那些规模较大、业绩较好的公司投资流程相对完善，投研实力也较强，基金经理对基金业绩的影响也就较小。（刘振冬　李晗） (来源：经济参考报)