雷曼兄弟何以破产？

　　美国11日晚发布一份2200页的报告，详述雷曼兄弟公司走向破产的来龙去脉。这项调查耗时1年多，花费大约3800万美元。

　　回忆那起标志金融危机全面爆发的惨痛事件，美国《纽约时报》把这份报告称为“华尔街版验尸报告”。

　　详解大损招

　　报告里超过300页内容描述雷曼兄弟公司如何“巧妙”利用会计手段粉饰账面。

　　对不少企业而言，销售和回购协议是常用的短期融资手段。通常做法为，企业把旗下资产转移给其它机构，从对方获取资金，约定晚些时候购回相应资产。在资产负债表内，这相当于贷款，体现为资产增加、负债增加。

　　不过，如果所售资产估值不低于所获资金的105%，会计准则允许把这种情形记为“销售”。这意味着企业不再拥有这些资产，同时可用所获资金偿还部分债务。在资产负债表内，这体现为资产减少、负债减少。业内人士称这种做法为“回购105”。

　　报告说，雷曼兄弟公司2001年开始诉诸这种手段，2007年下半年使用频率“急剧”增加。这家企业通常在一个季度即将结束时售出资产，编制财务报表后再购回资产，以隐藏债务、降低账面所显现的财务杠杆比率，进而维持信用评级。

　　雷曼兄弟公司固定收益部管理人员2008年第一季度末在一封“求助信”里写道：“我们面临绝境，需要从你们那里再获取20亿美元，不管是以"回购105"方式还是直接销售。不考虑成本。我们需要这样做。”

　　沃卢克斯说，雷曼兄弟公司在那个季度的净杠杆比率为15.4，而据他估算，实际值为大约17.3。净杠杆比率关联负债比率，数值越高，财务风险越大。

　　雷曼兄弟公司2007年第四季度隐藏390亿美元“问题资产”，2008年第一季度隐藏490亿美元，同年第二季度隐藏500亿美元。

　　高管“在吸毒”

　　报告说，雷曼兄弟公司高级管理人员参与“可付诸行动的资产负债表操纵”和“没受处罚的商业判断错误”。前首席执行官理查德·富尔德“至少（犯有）严重疏忽”。

　　时任财政部长保尔森曾提醒富尔德，如果雷曼兄弟公司无法稳定财务状况或找到买家，可能会走向破产。

　　雷曼兄弟公司全球财务控制人员马丁·凯利告诉沃卢克斯，所谓回购协议“唯一目标或动机是减记资产负债表”的负债项目，“交易本身毫无实际内容”。他曾提醒前财务主管埃林·卡伦和伊恩·罗维特，如果公众知道真相，这家企业将“声名扫地”。

　　前首席运营官赫伯特·麦克达德说，他曾与富尔德详细讨论这类交易。麦克达德在2008年4月一封电子邮件里写道：“我们在吸毒。”

　　不过，富尔德2009年11月告诉沃卢克斯，他不知道这家企业诉诸“回购105”，否则便会考虑采取措施。

　　报告说，根据雷曼兄弟公司财务状况，2008年9月2日便应申请破产保护，但直到同月15日才付诸行动。

　　（新华社特稿）