融资融券交易遭遇“冷”启动 首日市场反应平淡

　　融资融券交易遭遇“冷”启动

　　专家认为培育理性投资者最为关键 市场潜在规模有望达5000亿元

　　作者：新华社记者 杨毅沉 潘清　　

　　2010年3月的最后一个交易日，中国股市首张“空单”在融资融券交易正式启动后诞生。A股双边交易时代的开始，虽然没有投资者的火爆参与与市场的大起大落迎接，但对于一项酝酿超过5年之久的金融创新措施，市场的平静面对恰恰表明人们对融资融券充满期待。

　　交易者平静面对新业务

　　“融资融券交易的诞生，意味着我不至于在单边市中过度恐慌，”国泰君安证券首单融资融券交易投资者阎先生面对记者舒了一口气，“在我的价值中枢附近，我会做一个反向的风险对冲，就可以不至于像2007年大涨时与2008年大跌时心里那样恐慌。”

　　在31日早盘正式开盘前的集合竞价期间，阎先生已经融资买入了金融类个股，而据国泰君安证券与光大证券方面透露，虽然首日参与交易的客户很少，但融资、融券两个方向的多空交易都已经在31日早盘成交。

　　面对投资者和媒体对于融券做空交易的好奇，“吃螃蟹”的阎先生倒显得较为平静。“这次操作仅仅是一次新业务的开始，象征性比较大，并不期望这一单能够赚多少钱，”这位在资本市场打拼多年的资深投资者透露，“今天做的是多单，没有打算做空单。”

　　在近期上证综指突破3100点后，很多业内人士也表示了相应的看法，融券这项通过做空股票才能赚钱的新业务似乎“生不逢时”。国泰君安研究所证券行业首席分析师梁静对此表示，从境外经验来看，融资交易占到了融资融券总规模的90％以上，这充分说明融资在融资融券中的一个主要的作用和地位。

　　初期杠杆率将较低

　　据了解，目前6家试点券商都规定了统一的融资融券利率，

　　相对于最长6个月的融资融券期限，7.86％的利率水平对于投资者意味了什么？

　　对此在首日参与融资融券交易的一位投资者表示，融资也有成本，而成本的高低在于你的接受能力和你的预期收益，在可以弥补成本的情况下，目前固定的融资融券利率还是较为合理的，可以承受。

　　不过，目前投资者要想参与融资融券交易却也并不容易。从记者了解到的情况看，在上海几家试点券商开设信用账户的投资者较少，对此有券商人士表示在业务开展初期，公司将严格征信，设定较高的参与门槛，以确保业务的顺利开始。“100万元资产是门槛，”一家券商融资融券部门的一位人士说。

　　对此中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，在目前中国资本市场“新兴加转轨”阶段，培育理性投资者最为关键。这也意味着未来融资融券的参与门槛并非一成不变，在找到投资者对应的平衡点后，融资融券这项金融创新将得到全方位发展。

　　另外，对于融资融券这项“杠杆”交易中最引人注目的保证金比例，目前国泰君安证券将其设为70％，而融资融券“警戒线”——最低维持担保比率目前为130％。之前，一家首批申报融资融券试点券商的融资融券部负责人表示，在业务开展初期方案中，计划将保证金比例定为100％。“减小杠杆率在业务初期虽然并不吸引投资者，但却能降低风险并引导投资者的理性投资思路。”

　　未来发展值得期待

　　虽然首日交易并不火爆，而沪深两市也仅以双双小幅收跌迎接新业务的推出，但在未来融资融券业务将成为证券公司常规业务的长远前景下，融资融券发展的未来前景仍然值得期待。

　　首批的6家试点券商在融资融券试点初期虽然在业务开展上较为谨慎，但暗中发力推进的计划已经较为明了。目前中信证券融资融券额度较大达到100亿元，而国泰君安证券、光大证券也分别在业务初期拿出40亿元和50亿元，国泰君安证券信用交易管理部总经理郝保华对记者表示，目前融资融券资金处于投放过程中，未来虽然会增加规模但还需要一定的过程。

　　对此，梁静测算后认为首批试点进行融资融券的总额度大约为300亿元，虽然规模有限，但从长期来看，证券市场的发展对融资融券的要求会越来越大。他表示，在目前证券公司资本金快速增长的前提下，未来的中国融资融券的潜在规模有望达到5000亿元。

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　　沪深股市反应平静

　　融资融券业务试点3月31日正式启动。A股市场对此反应平静，沪深股指当日高开低走、双双告跌。大盘股表现不佳，金融保险、能源等权重板块跌幅居前。

　　当日沪深股市小幅高开。上证综指以3129.57点开盘后震荡下行，午后险些跌破3100点整数位。在下探3101.76点的全天低点后，沪指以3109.11点报收，

　　较前一交易日收盘跌19.36点，跌幅为0.62％，全天震幅为0.91％。深证成指当日收报12494.35点，跌98.68点，跌幅为0.78％。

　　融资融券业务试点3月31日平稳启动。但由于这一创新业务并不改变上市公司基本面，加上启动初期交易规模有限，因此市场反应较为平淡。