三元收购三鹿后首份年报：河北三元成亏损主因

　　近日，三元股份（600429）同时发布了2009年年报和2010年一季报。2009年可谓是三元股份重要的一年，成立全资子公司河北三元食品有限公司（以下简称“河北三元”）、抓住时机非公开发行股票、拍卖石家庄三鹿集团股份有限公司（以下简称“三鹿集团”）部分破产资产，这些都是可以载入三元股份发展史册的重大事件。但不尽人意的是，尽管三元股份2009年实现营业收入同比增长68.33%，却仍然亏损了1.1亿元，同比大幅下降509.42%。

　　收编三鹿集团后首份成绩单

　　营业收入暴涨仍亏损

　　2009年年报中显示，三元股份实现营业收入23.8亿元，同比增长68.33%。营业利润亏损1.1亿元，同比下降509.04%。归属母公司净利润亏损1.29亿元，同比下降415.97%，每股净收益为-0.2元。其中第四季度三元股份巨额亏损1.2亿元，同比大幅下降了1919.35%。

　　三元股份年报显示，河北三元新增加的销售额及公司同口径比较的大幅度增长（年报中显示公司营业收入较去年同期增长31%），使得公司营业收入由去年同期的14.1亿元增加到23.8亿元，增幅达到68.3%。但由于河北三元完成资产拍买、整合后加大了市场投入力度，在推广新产品、提高市场占有率及市场形象方面投入的费用较多，净利润亏损1.28亿元，较去年同期减少1.69亿元。

　　银河证券分析师接受《证券日报》记者采访时表示，河北三元2009年刚刚进入经营，营业收入的大幅增加和净利润亏损都很正常。三元股份收购三鹿集团，生产规模的增加必然会推高营业收入，但处在磨合期的三元股份在整合过程中管理成本必然很高。同时，奶粉的提价也是三元股份业绩下滑的原因之一。

　　河北三元拉低公司业绩

　　却仍是未来增长点

　　2009年年报中显示,公司在营业收入同比增长68.33%的情况下,仍然亏损1.1亿元,主要原因是公司全资子公司河北三元同期亏损1.38亿所致。从费用上看,公司销售费用和财务费用大幅上升是公司亏损的主要原因。

　　年报中披露，由于生产成本过高、销售费用较多、市场宣传投入加大及人工成本过高，河北三元2009年出现较大幅度亏损，净利润亏损1.38亿元，比母公司亏损数额还要大，这也说明了河北三元的亏损是2009年三元股份亏损的最主要原因。

　　东方艾格乳业分析师陈渝接受媒体采访时表示,河北三元的营收不足6亿,可以说对于三鹿集团整合消化的速度不及预期。“两个文化不同的企业进行整合是一个比较漫长的过程,”陈渝表示,三鹿集团原来是全国性企业,三鹿大厦倒塌之后,所有品牌都在争三鹿集团遗留出的市场,对于三元来讲,争夺的同时还要重新塑造全国性品牌。

　　尽管2009年业绩不尽如人意，但业内人士仍认为河北三元是三元股份的未来增长点。江海证券分析师接受《证券日报》记者采访时表示，三元股份并没有涉及三聚氰胺事件并收购三鹿集团，使得其知名度及品牌形象进一步上升。由于河北三元托管的资产主要是奶粉业务，毛利率远高于液态奶业务，因此三元股份未来业绩的主要增长点在河北三元，但河北三元的经营状况仍然存在不确定性。

　　2010年一季报仍预测净利润下降

　　可能超过50%

　　三元股份于4月24日同时发布的2010年一季报显示，公司总资产较上年度期末减少3.53%，归属于上市公司股东的净利润也大幅减少141%。由于河北三元正处于初步整合经营阶段，前期市场仍然投入较大。另外，由于原料奶价格趋于上涨，其他主要材料成本也呈上涨趋势。基于这两个主要原因，三元股份一季报预测公司年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比下降可能会超过50%。