希腊危机有望得到缓解 欧洲债务问题可能将深化

　　希腊寻求国际救援的努力最近取得进展，5月2日，欧元区成员国财长们和国际货币基金组织决定在未来三年内向其提供总额为1100亿欧元的贷款。未来一段时间，随着这一史无前例的救援计划逐步得到落实，希腊危机有望缓解。总体上看，希腊债务危机的系统性冲击是可控的，但是欧洲债务问题可能继续深化和恶化，并深刻影响金融市场、资本流动、以及欧盟发展和全球经济复苏。

　　欧洲债务问题可追溯至2008年10月的冰岛危机，此后不断演进和升级，一些中东欧国家以及希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国债务压力不断累积。欧盟大多数成员国财政赤字占国内生产总值的比重均超过3%的安全警戒线。欧洲债务问题的普遍性和严重性远超预期。

　　就希腊而言，该国经济总量只占欧元区的2.6%左右。鉴于德国、法国等欧元区核心国财政状况相对较好，欧盟仍有较为充足的资源和能力应对债务问题，因此，希腊债务危机的系统性冲击较为有限。但是，欧盟内部几个经济规模较大的国家的债务状况也不容乐观。如果没有恰当的政策应对措施，欧洲主权债务问题可能进一步恶化，其潜在影响是多方面的。

　　首先，债务压力加大相关国家宏观经济政策操作的难度。一方面，陷入债务困境的经济体需要持续的经济刺激政策来维系增长和就业；另一方面，由于财政赤字问题日益严峻，如果持续扩大财政支出，债务问题将更加严重，削减赤字的任务更艰巨。相关经济体面临着政策持续与政策退出、财政刺激与财政风险、经济增长与宏观经济稳定等目标之间的抉择。

　　其次，欧洲债务问题使得金融市场动荡加剧，资本流动更加扑朔迷离。债务问题将影响市场预期进而放大市场波动幅度，股票市场和主要国际货币汇率的波动性扩大，大宗商品和原油价格更加不确定。同时，国际资本流动将更加紊乱。国际资本频繁在发达经济体和新兴经济体之间来回流动，加大了全球资本流动的无序性和波动性。

　　再次，欧洲债务问题可能影响欧盟政策框架和一体化进程。债务问题凸显了欧盟统一货币政策与成员国差异化的财政政策之间的矛盾。一些研究认为，欧元区统一货币政策需要保持一定的弹性，考虑成员国经济周期、结构和发展阶段的差异，同时必须加强财政政策的协调，从而提高财政政策与货币政策的政策趋同性以及货币政策的普遍适用性。欧盟还需要进行包括成员国接纳、监管和退出机制的改革，这些将影响欧盟一体化的速度。

　　最后，欧洲债务问题充分说明全球金融危机的影响仍在深化，许多潜在风险尚未显现。由于陷入财政危机的国家“去赤字化”过程难以一蹴而就，因此，主权债务问题如何演进，将是影响全球金融稳定和经济复苏的一大重大不确定因素。全球经济复苏的步伐可能由于一些国家债务问题的拖累而有所放缓。