券商资管“揭竿而起” 大分拆行动全面铺开

　　证券公司的资产管理业务分拆计划终于得到了监管层的同意。

　　5月5日，东方证券宣布，公司旗下上海东方证券资产管理公司（下称“东证资管”）获得中国证监会批复，正式开始筹建工作。

　　根据批复，东方证券现有的资产管理业务将整体平移入东证资管，包括“东方红”系列集合理财产品和其他相关业务，而东方证券拥有的QDII业务资格也将由东证资管承接；这些工作将在未来6个月内陆续完成。

　　与此同时，包括光大证券、国泰君安、海通证券在内的主要券商也在积极推进下属资产管理子公司的准备工作，部分券商已经内部通告了新公司的高管任命。

　　合久必分，在证券公司资产管理业务开展5年后，一场大范围的分拆行动将在年内迅速展开。

　　独立脱困

　　在业内人士看来，此次分拆具有很强的信号意义——一切都在为扩大资管业务规模铺路。

　　从2005年起步至今，券商的资产管理业务已积累了长达5年的运作经历，但整体规模进展缓慢：直至2009年底，业务规模尚不足1000亿元，远远少于同期取得迅猛发展的公募基金。

　　Wind数据统计，截至2010年第一季度末，市场上有35家券商发行了96只集合理财产品，最新份额累计为887.60亿份，而资产规模达932.30亿元；不过，同期被纳入统计的基金产品数量多达666只，累计资产规模高达24404.32亿元。

　　仅以华夏基金旗下16只基金为例，最新份额已经达到1412.19亿份，资产规模亦达到1736.55亿元。两相对比，聚集35家券商之力，尚无法与华夏基金一家公司抗衡，券商资产管理业务的尴尬局面可见一斑。

　　券商人士对即将成立的资产管理子公司寄予厚望。“券商系资产管理公司的成立，是国内资本市场发展的一次新突破。”东方证券董事长潘鑫军表示。

　　在他看来，一方面资产管理业务的独立运作将进一步优化券商，特别是大型券商的业务结构，有利于券商资产管理业务做大做强；而另一方面，券商系资产管理公司也会进一步丰富国内资本市场上机构投资者的层次和类型，对资本市场发展起到推动作用。

　　此外，券商现有的资源也将成为资管子公司发展的坚实后盾。潘鑫军透露，在资产管理子公司成立后，母公司将在公司治理、产品营销、研究开发等各方面全力支持子公司的发展。

　　“和目前的资产管理业务现状相比，最大的改变将来自机制层面；毕竟在当前状态下，资管业务发展必须服从公司的整体规划，个别时候还需要为其余部门让位。”沪上一大型券商资管业务负责人对记者表示。

　　他进一步分析称，一旦资管业务独立出来，无疑将拥有更加灵活的投资决策，且在人、事、物上也将具备更大的自由度；届时券商母公司对子公司的管理将侧重在收入分配等领域，而对业务上，则以诸如市场份额占比、利润等数字来衡量。

　　上述负责人更是预言，未来将出现的券商系资产管理公司从经营机制上，与现在的基金公司将并无二致，“几乎就是一家基金公司”。

　　“我们和基金公司仍有明显差异，关键一点是我们不会发行公募产品，因为监管部门对券商资产管理业务的界定，还是在私募领域。”一上市公司资管业务负责人认为，该公司目前正在准备材料，即将向监管部门正式提交设立资管子公司的申请。

　　业绩考验

　　一旦拥有和基金公司平等的发展平台，券商资管业务面临的最大挑战，将来自业绩表现。

　　“价值投资上，券商的研究能力更强；趋势投资上，券商更贴近市场。和基金相比，我们的资产管理业务应该更有优势。”沪上一券商资产管理业务负责人对此很有信心。

　　一组来自研究机构的统计数据也为券商的投资能力提供佐证。

　　“一季度A股市场除1月份明显下跌，2、3月份基本为震荡市。券商集合理财以一贯的稳健风格在1月份的时候展示了出色的抗跌能力，随后的震荡市凭借相对的持股灵活性取胜，不仅平均收益大幅跑赢大盘，股票、混合型产品总体收益也超过了对应类型的公募基金。”对比一季度市场上投资产品业绩表现后，国金证券基金研究总监张剑辉做出结论。

　　不过，在经过4月份的A股暴跌洗礼后，券商集合理财产品和同类型基金间的业绩分化加剧。

　　Wind数据统计，截至4月30日，纳入统计的13只股票型券商集合理财产品中，今年以来回报率最高的为东海证券东风3号，其间总回报率达到6.21%，这也是参与排名的86只产品中最高年内回报率。

　　相比之下，同期基金产品的业绩表现更加突出。偏股混合型基金嘉实主题精选以10.33%的年内回报率排名第一，其余超出东海东风3号业绩表现的，还包括东方稳健回报、富国天丰强化收益、华商盛世成长等三只基金。 年内业绩表现最差的券商集合理财产品当属中金股票策略，年内回报率为-18.09%；同期基金表现最差的为封闭式基金国投瑞银瑞福进取，年内回报率仅有-24.42%。

　　“当前这轮股市行情将是对选股能力的大考验。基金普遍侧重投资风格转换、板块轮动等投资策略，反而在今年的市场里很难有所表现；相比之下，券商操作更加谨慎，虽然在大牛市由于仓位更轻，一般跑不过基金，但在熊市中是不会输给基金的。”一创新类券商自管业务负责人对记者表示。