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五大银行集体从市场融资 货币利率连续四天飙升

来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
2010年05月26日00:10
  货币市场都在寻找原因。

  从5月20日起,连续4个交易日,国内货币市场利率突然快速飙升。

  隔夜回购加权利率从5月19日的1.55%左右,上升到5月24日的1.75%,5月25日继续上涨11个BP到1.86%。7天利率类似,从1.78%附近上涨到5月24日的1.88%,5月25日到1.95%,利率曲线走出了一条明显陡峭直线。实际上此前自5月13日开始,隔夜拆借利率已经连续9天上涨。

  “我们也不清楚具体原因,只知道从20日号起,五大行就开始改变融出的动作,反而集体从市场融入资金。”一家银行的交易员告诉记者。

  利率上升

  来自交易员的信息显示,5月25日此轮货币利率飙升似乎有缓和迹象,当天质押式隔夜回购的利率报价最高在2.4%,低于5月24日高达3%的水平。

  不过,连续几天利率上涨的幅度已经超过了过去1个月的幅度,还是让市场成员摸不着头脑。此前,隔夜回购定盘利率从4月底1.3%附近,用1个月时间上涨了25个BP,但这轮上涨30个BP,只用了4天时间。

  安信证券发布报告认为,货币市场资金的收紧来自于央行对流动性的过度对冲。该机构推算银行超储率数据后认为,4月份央行对当月外汇占款的流入进行了过度对冲。

  事实上,央行今年的对冲力度确实很大,首当其冲针对外汇占款。

  5月24日央行公布的最新外汇占款数据显示,4月份外汇占款增加了2863亿元,前三个季度新增7478亿元,此前市场一直担心外汇占款的增加会导致基础货币的大量投放。而今年央行已经保持了连续13周的公开市场净回笼,回收货币超过1.2万亿,外汇占款导致的流动性增加已基本对冲。

  不过第一创业证券研究所副所长王皓宇认为,资金局面如果因为外汇占款的对冲而发生改变,回购利率会在一个高位保持稳定,但此前4月份,回购利率一直在低位徘徊,流动性虽然一直在对冲,但整体资金面仍然较为宽松,近期的利率快速上升应该是一个短期的时点现象。

  据了解,目前市场的解释有农行ipo和50年期国债招标。上周五(5月21日)传出消息农行将在本周IPO发审会,不过随着本周传闻的消散,局面不足以支撑利率继续,而50年期国债虽然吸引了2.63倍的认购,总体规模也只有280亿元。

  央行协调政策?

  据了解,由于五大行近几天资金供求的逆转,目前市场的融出方多落在一些政策性银行、货币基金和证券公司等机构,而且由于价格看涨,成交量屡屡放大,5月25日隔夜回购成交突破2000亿,7天回购成交也达到1100亿。

  不过,除去对一些偶然因素的猜测外,记者了解到,对于连续几天的货币市场利率上升,目前比较多的关键集中在两方面。

  一是大行由于“逐长去短”导致资金面全面紧张。今年前一个季度,由于加息的预期,大行的债券投资多集中在短期3个月央票等品种上,但4、5月份以来,中长期的投资如3年期央票持续受到追捧,一些7、10年期品种,由于利差较高,也成为持仓对象,这类投资锁长了大行的资金期限。

  “甚至我认为由于大行过多追捧中长期品种,不惜拆短买长,促使了短期利率飙升,这是债市泡沫的一个表现。”兴业银行资深经济学家鲁政委认为。

  不过,从银行和机构处了解到,此轮大行的集体动作,或有央行窗口指导的作用,意在稳定3年期央票的利率。

  由于机构的过度追捧,3年期央票自重启以来利率不断走低,最近一次又降低了2个BP在2.7%,央行在收紧流动性时利率却一直在走低,这种看似矛盾的手法一直为部分市场成员诟病。

  因此,指导大行改变资金局面,有利于稳定央票利率,保持货币政策的一致性,被认为是央行此次窗口指导的真正用意所在。

  不过,受访人士认为,由于对国际经济预期的不乐观,加上加息预期逐渐消散等因素,还能支撑债市收益率继续下行,央行在寻求收紧信号一致的同时,后期需要平衡的因素也有很多。
(责任编辑:news3)
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