股价刚封涨停利好随之发布 业内质疑多内幕交易

　　信息时报记者 詹丽冬

　　就在司法部门明确操纵证券市场和内幕交易的立案追诉标准后，人民日报便紧随其后连续几日发文痛批证券内幕交易的行为，此前一直被视为国内资本市场“顽症”的内幕交易，再度引起高度关注。

　　显而易见的事实是，在管理层表示严打内幕交易的风口浪尖上，内幕交易事件有增无减，宏达股份、宗申动力、通化金马等多家公司相继被质疑涉嫌其中。

　　对于内幕交易屡禁不止的现象，业内人士认为，主要在于国内对内幕交易打击力度不足，打击决心不坚定所致。在违规处罚力度轻，违法成本过低的情况下，铤而走险就不足为奇。也有业内人士认为，查证内幕交易并非难事，关键是制度问题，现时“谁主张谁举证”原则，已经成为证券民事赔偿的绊脚石，如果引入举证倒置，这个问题便可迎刃而解。

　　公告前夕巨量涨停

　　谈起内幕交易，一业内人士在接受记者采访时表示：“我敢保证，百分之百都有内幕交易的，内幕交易的形式太多了……”。他谈起了人大教授任淮秀夫妻炒作ST盐湖获利五千万一事，作为一名大学金融学院的教授、中国投资学会常务理事、副秘书长、上市公司SST合金的独立董事，这名教授豪赌ST股的行为与内幕交易脱不了干系。就连内幕交易的监管机构证监会，也被曝出工作人员李莉涉嫌内幕交易而在业内引起轩然大波。

　　数日前，就在司法机构明确操纵证券市场和内幕交易的立案追诉标准后，内幕交易被曝光的案例却有增无减。近日，相继有宏达股份、宗申动力、通化金马等公司涉嫌内幕交易。5月10日晚间，宗申动力发布公告，公司与美国波士顿电池公司将在中国重庆市组建合资公司。而就在公告前的4月29日，宗申动力8名高管突然集体增持自家股票45万股，金额为495.9万元。5月19日，宏达股份成交放出6.7亿元的巨量，是前一个月平均每天2亿多成交量的近3倍，并且股价以涨停报收。次日，公司即发布重大资产重组停牌公告。5月25日，通化金马停牌前巨量涨停，在通化金马涨停当天，合计买入超1800万元的两家营业部均为民族证券营业部，且都在通化市中心，相距不过1500米，距离通化金马不过4000米。5月30日，内幕交易缠身的通化金马发布公告称，中止公司的重大重组事宜，不过，公司并未披露中止重组的原因。

　　今年4月13日，证监会公布了对大成股份原董事长耿佃杰涉嫌内幕交易处以5万元罚款的行政处罚。 此前，在内幕信息公开前,大成股份原董事长耿佃杰通过由其实际控制并使用的他人账户,分次买入“大成股份”股票获利77万余元。在日前司法机构出台立案追诉的政策后，耿佃杰或被立案追诉刑事责任。根据5月18日最高人民检察院、公安部发布的新规，利用未公开信息从事交易、证券交易成交额累计50万元以上将被立案追诉。

　　打击力度不足违法成本过低

　　资深评论员袁幼鸣认为，一个健康、成熟的股市，首先要遏制内幕交易。从法律的角度看，打击内幕的过程在进步，“以前是证券市场的一个顽症，现在已经列入法律的范围”，但从打击范围看，现在多是如黄光裕案这样的案中案，而没有将打击内幕交易作为一种常态，打击决心和力度都远远不够。

　　执法不严被指是内幕交易屡禁不止的主要原因。袁幼鸣称，美国的交易信息很透明，对用信息优势做买卖的处理非常严格，有身价上百万的内幕者，利用信息优势做内幕交易仅获利两三万，都可能在美国国内掀起了轩然大波。“国外对内幕交易的打击非常严格，动不动就判刑几十年上百年，使违法者意识到违规违法的成本很高，内幕交易就不会频繁出现。” 上述不愿透露姓名的业内人士也认为，“关键是打击力度的问题，加大打击力度就可以了。”据了解，中国的证券法对没有“违法所得”情形的行政罚款最高额只有60万元，只占到美国最高额250万美元的三十三分之一。违规成本过低，缺乏应有的威慑力，导致大量的知情者铤而走险。

　　财经评论员葛丰也认为，从中国企业的制度建设上看，跟国外差异并不大，关键还是执行的问题，这方面做得“太不够了”。目前，对内幕交易的打击更多停留在口头上，有威慑力的行动几乎没有。最典型的是证监会人员涉嫌内幕交易的事情，“这个事情是明摆的，但最后却是不了了之”。此前，对于内幕交易事件的追究也大多流于形式，以中国亿安科技案为例，证监会2002年作出对四家公司操纵亿安科技股价、内幕交易的处罚，宣布没收四家公司的违法所得4.9亿元，并处以4.9亿元的罚款。但事实上，这四家公司早已经成为空壳，证监会的处罚根本无从实现，投资者的赔偿更是无从谈起。葛丰表示，因为和整个中国经济环境有关，短期内对内幕交易监管这个问题上还不是很乐观。

　　市场人士呼吁举证倒置

　　在业内人士眼里，所谓的内幕交易举证难的问题并不存在。资深评论员袁幼鸣说，“比如消息走漏了，资金先通过减持撤走，这本身就很难说是巧合”，他说，很多规则都是建立在常识上的，通过反复挂单、尾盘拉升、盘面关联账户的异动等盘面现象的跟踪，就可以把庄家查出来。

　　在他看来，应该先从源头上把事实查清楚，将涉嫌内幕交易的人员查出来，再从立法上去完善。现在的关键问题是有法不依、执法不严，“连人都还没逮到”，股价一旦出现异动，就应该追查是“谁泄露、泄露给谁、通过谁进行传播”等。某业内人士也表达了同样的观点，他认为，只要是短线操作就容易查到，现在一些内幕人士借农民身份证炒股的事情很普遍，只要调查谁把农民的身份证借走便可查证。

　　袁幼鸣认为，国外的“举证倒置”制度不失为一个举证内幕交易的好办法。“举证倒置”在美国应用非常广泛，不仅应用在内幕交易，还应用在价格暴利等其他方面。一名业内人士也表达了同样的看法，她认为，从司法层面引入国际通行的举证倒置，才是“一剑封喉”式的妙棋。以“高淳陶瓷内幕交易案”为例，国企重组决策涉及的部门层次众多、时间跨度过长，即使实施“内幕信息知情人登记制度”，也是“大网难捕泥鳅群”。该名人士认为，目前，现有的法律环境下，低风险、低成本作案对一些人来说并非难事，“谁主张谁举证”原则，已经成为A股市场证券违法违规行为的后续证券民事赔偿的绊脚石，如果引入举证倒置，这个问题便迎刃而解了。

　　它山之石

　　香港:投资者投诉

　　两周内答复

　　香港证监会随时接受公众及投资者的有关投诉，做到两周内答复，并决定是否跟进。在香港，证监会负责对内幕交易行为的侦查及调查，旗下的法规执行部、市场监察部等部门会联手监管内幕交易。日常市场监察、传媒报道以及其他监管机构、执法机关转报的案件等等，也都是证监会发现违规行为的主要途径。

　　美国：乱世用重典

　　美国2002年规定，任何人通过信息欺诈或价格操纵、内幕交易在证券市场获取利益，最多可监禁25年或处以罚款；对违法的注册会计师可被判处10年以下监禁或罚款。同时还延长了对证券欺诈的追诉期，起诉时间可以延长至非法行为发现的两年内，或者非法行为实施后的五年内。

　　相比之下，中国内地对内幕交易的处罚力度明显偏轻。修改之后的证券法第202条规定，对内幕交易者，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足3万元的，处以3万元以上60万元以下的罚款。