央行三年不加息为应对金融危机 通胀风险明显降低
胡鑫：加息对高收入家庭投资会有什么样的影响？
张立群：要加息的话，如果他使用银行的资金搞投资的话，那他的投资成本是提高了。从现在来看，私人投资还是相当谨慎的，比如房地产业，房地产开发企业在投资方面采取了比较谨慎的态度，因为他现在对整个未来的房价走势看得还是不清楚。经验证明，房价一旦回调，有可能强化买落的预期，买落的预期强化，就可能进一步收缩买房需求，买房需求收缩可能使房价进一步下降，这样一个变化在2008年曾经发生过。这个变化背后，房地产企业面对的是卖房难。因此，他现在不敢把大量的流动资金占压到楼盘建设当中去，因为这个楼盘一旦卖不掉，整个资金收不回来，他的日常经营就会面临巨大的困难。
胡鑫：这是不是也是央行三年没有加息的原因？
张立群：我们说央行三年没有加息，实际上主要的还是为了应对国际金融危机冲击。在国际金融危机冲击下，我们外贸出口大幅度下降，2009年是负增长16%。在外部订单大量减少的时候，扩大内需是一个必须选择。扩大国内需求很重要一个条件，就是要实行适度宽松的货币政策，没有货币增加就难以实现需求扩大。
胡鑫：您觉得现在来提高存款利率而稳定贷款利率，这是现在最好的一个货币政策吗？
张立群：这种建议有一些专家提出来过，但是我想商业银行很难接受。因为从商业银行来说，存款利率提高，意味着吸收存款的成本在提高。但是贷款利率不提高，意味着通过贷款增加的收入不增加，从商业银行来说它的利益实际上被削薄的，这种做法商业银行接受起来难度比较大。对于银行业来说，银行业的利润会因此而减少。而且从商业银行来说，贷款只占到存款规模70%左右，如果把存贷利息差进一步缩小，我想他的财务状况进一步向不好方向发展。对于已经上市银行来说，对其股市筹资能力等都会有不好的影响，这些要综合考虑。
胡鑫：利益关系非常复杂，往往导致我们政策会出现很多尴尬局面，我们是要保持经济平稳较快增长，在这个方面，您觉得政策有什么样难以抉择的事情呢？
张立群：政策抉择方面过去提过几难，例如巩固经济增长的基础，和防止严重的通货膨胀发生，这两者之间实际上它是有一些矛盾点的。但是从现在来看这个矛盾是在缓解当中，今年以来货币政策的措施，不是通过加息，但是通过数量型的调控措施，比如说提高存款准备金率，比如通过窗口指导等等，也使流动当中的货币数量、贷款的发放增速明显减慢。上半年新增贷款4.6万亿，和去年上半年新增贷款7.37万亿有一个明显减少。从广义货币量M2指标来看，M2余额增长速度在持续降低当中。比如年初的时候M2余额同比增长是25%，到3月份的时候，降低到22%，到6月份的时候降低到18.1%，到7月末降低到17.6%，意味着流通当中货币供给量增长过快的问题已经得到有效控制。这个背景下，可以有更充分条件对稳定增长基础提供更积极的支持。相反来说，通货膨胀的潜在的风险是有一个明显的降低的。
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