评论：中石油巨量解禁会影响股市走俏吗？

　　自由发言

　　陈宁远

　　这周按照沪深交易所安排两市共有29家公司的1627.22亿解禁股上市流通，市值达到20026亿元，属历史最高水平。尤其是，周一首次解禁的中国石油解禁规模占到解禁总市值94.3％，市值高达18886.90亿元。考虑到中石油在A股指数的权重，有相当多的人担心这种巨无霸似的解禁，是否会影响到9月以来似乎已悄然走好的股市？

　　这种担心看上去很有道理。因为理论上说近1.9万亿市值的股票一旦抛出（差不多相当于A股总市值的10％），如何消化、谁来承接的确是个问题。按A股沪市历史牛市中最高不过3000亿元日成交量来消化，什么股票都不交易，只交易中石油也需要至少6个交易日。因此，解禁股一朝挂牌卖出，仅就市场自身正常的成交状态而言，肯定没有足够资金接盘。果真如此，担心中石油解禁将导致股市大跌，难道还有什么可怀疑的吗？

　　可事实正好相反，11月3日发布解禁公告，次日中石油即大涨3.66％。不仅如此，此前两个月，中石油上涨的力度也较为可观，涨幅接近25％，跑赢了同期大盘。这个上涨的事实和对解禁股的担忧相背离，该如何分析呢？

　　其实，中石油解禁的日期不是发布之日才存在的，而是中石油上市之初在招股说明书中就明确过的。也就是说，中石油的解禁不该是今天才开始要担心的，一个理性的投资人在三年前中石油发行48元的时候，就应该做出是否投资的选择；而不是现在它全流通了，才来想它的投资可行性。此时的担心，说到底是市场不稳定的情绪。

　　担心解禁股会造成股市大跌的心理，也不是今天才有的。这种不理性的忧虑心理，最严重的时期是2008年——那年中国股市雪崩。那时对解禁股的忧虑充斥各类媒体，市场各路好汉义愤填膺。但即使是2008年下半年，舆论一致抨击解禁股是A股市场暴跌的罪魁祸首，同期中国证券登记结算公司的数据，也不能证明解禁股和大盘趋势有什么明显的线性相关。

　　比如当年四季度的解禁数量达633亿股，大大超过三季度395亿股，但A股市场却是从四季度开始走出了一轮延续到2009年7月的行情，A股的表现一度成为世界股市上涨幅度的第一名。

　　具体到月度来看，也看不出解禁股量一大市场就下跌。2009年A股市场表现最好的前5个月，沪深股指收了5根月阳线，其中解禁股最多的3月 （404亿股），相当于1月（131亿股）、2月（140亿股）解禁量的3倍，差不多是4月（274亿股）、5月（299亿股）的1.5倍，但 3月涨幅是 5个月中最大的——接近14％，是唯一涨幅超过10％的月份。而最大调整幅度的8月（跌幅为22％），解禁股只有508亿股；解禁股数量最大的10月（6324亿股），全月涨幅却接近8％。

　　当然对解禁股在某个时间节点密集上市流通，应该谨慎看待。但对它与股市趋势下什么相关性的结论，尤其是下非涨即跌的线性结论，为时尚早，最起码根据当前A股市场的数据统计，尚无法做出这个结论。

　　（作者为独立财经观察人士）