债市成避险所 股市资金借道基金投资债市

　　近几个交易日，沪指呈震荡走势。调查显示，目前部分股市资金正在纷纷通过债券基金投资债券市场。机构总体认为，由于资金面较为宽裕，在震荡市的大前提下，债市较股市而言整体表现稳健，债市目前是投资资金的避险场所。

　　债市资金面依然宽松

　　周四，银行间债券市场，资金面依然保持宽松，债券买盘活跃，信用债的需求较大。债券市场整体收益率维持稳定。国债方面，10年期国债收益率至3.88%附近，7年期国债收益率则持平于3 .70%左右，短期限的国债收益率基本没有变化。财政部公告显示，3月16日招标的300亿元10年期固息国债，中标利率3.83%，明显低于预期，且2.14的投标倍数亦是年内“次高”。

　　中信证券表示，整体而言，债市依然处于流动性充裕的阶段，但是对政策紧缩的预期削减了做多的动能。只是由于信用债处于较高的收益率水平，同时出于机构配置的需要，所以需求相对较为旺盛。

　　兴业证券认为，资金面的宽裕首先会影响短期债券的收益率，最终传导至长期债券的收益率。现阶段，长期国债的收益率也有较大幅度的下行，同时央行大幅提高了央票发行利率，并大规模进行正回购的操作，来回收到期央票及市场上充裕的流动性，所以，预计债券市场将会处于收益率较为稳定的时期。

　　机构表示，从宏观经济层面上来看，居民对物价涨幅的预期开始降低，同时受日本大地震的影响，国际大宗商品指数大跌3.56%，原油价格大跌4%，在短期内有利于物价的下跌，将进一步降低政策紧缩的预期。同时也有隐忧，中东局势动荡，鉴于该地区原油对中国经济的重要程度，该因素也将对中国通胀有较大的影响。

　　机构认为，总体来说，目前债券市场仍处于平稳期，一旦焦点从日本大地震再次转移到中东局势，油价或许会再次大涨，届时将会对债券市场产生重大影响。

　　资金借道基金投资债市

　　业内人士表示，A股市场近期持续震荡，正在影响基金市场资金的流向。来自业内和渠道的信息显示。过去3个月，基金申购资金悄然变化，此前不被看好的债券基金和货币基金，渐渐恢复生气，不断收获净申购。而一度被相当看好的股票基金，则遭遇一定幅度的净赎回考验。

　　海通证券的研究报告指出，目前债券的市场收益率已经对通胀压力和央行紧缩政策有较为充分的反映。随着各项调控政策发挥效力且通胀的逐步回落，债券基金的低风险资产配置属性将进一步回归。

　　嘉实基金固定收益部副总监兼嘉实多利拟任基金经理王茜认为，与股票相关性低，票息收益确定的债基，是投资人在多变的市场环境下的不变选择。同时鉴于今年资本市场的不确定性，济安金信基金研究中心也在其2011年基金投资策略中，建议投资者重视稳健性投资，并指出分散化投资是稳健性投资长期坚持的信条，不仅包括同类型基金中选择不同的基金，也包括在股基及债基间的分散配置。对于投资者来说，无论是激进型、稳健型还是保守型，适当配置运作良好的债券型基金会进一步增加组合收益的稳定性。

　　来自业内的消息，多家基金公司旗下的货币基金成为该公司净申购的主要对象。据悉，上投摩根旗下的货币基金，在持续净申购之下，规模已经突破上百亿元，相比去年净增20%以上。其中，机构申购的意愿非常积极。

　　债券基金亦是如此。来自渠道消息，汇丰晋信平稳增利债券基金在整个2月份整体实现净申购，且该基金的净申购额度已经占到汇丰晋信旗下基金总申购额的一半。类似情况在北京、上海多家基金公司中都有体现。种种迹象显示，固定收益类基金在一片通胀预期之中，反而成为资金流入的主要对象。

　　调查显示，近半数接受调查的投资者倾向于在今年选择投资债基。统计信息显示，节后基金市场资金转投债基的倾向非常明显。货币基金和业绩较好的债券基金呈持续正申购迹象。理财专家强调，以债券基金为代表的固定收益类产品可以有效平摊市场的波动，降低风险，能够起到资产“稳定器”的作用，是资产池中不可或缺的低风险投资理财标配品种之一。

　　信用债优势明显

　　对于后期债市投资策略，汇丰晋信认为，随着加息周期进入后半段，债市大部分的风险逐渐释放，加之债市企稳的叠加效应，债券基金正迎来较好的配置时期。而对于投资者而言，当前国内通胀环境仍未得到全面好转，现在开始通过债券基金逐步建仓，是抵御通胀的有效路径之一。

　　业内人士判断，由于短期内企债指数和国债指数双双刷新半年的纪录，债券基金和货币基金的收益还会继续稳定表现一阵。另外，几次加息后，部分固定收益品种的年收益率一路攀高，激发了很多基金和专户推出高固定收益的理财品种，这也会继续吸引基金市场资金的流入。

　　分析人士认为，今年无论权益类还是固定收益类资产，面临的挑战和不确定性都在加大，趋势性的机会难以再现。今年的债市机会需要潜心挖掘，整个债券资产的相对价值并不像去年那么分明，需要密切跟踪通胀和经济形势，在合适时机配置适合的债券品种，择机延长债券久期。中长期来看，信用债和可转债都具有较好的投资价值。

　　多家机构表示，如今可转债市场估值已跌至历史中等水平，转债估值将迎来修复期。目前可转债也是具备了比较好的配置价值，后续将有更多交易机会供投资者把握。而在可转债出现投资机会的同时，由于后续仍存在着较为明确的加息和上调存款准备金率预期，债券市场其他品种也存在着较好的投资机会。（方家喜）

　　作者：方家喜 (来源：经济参考报)