路桥上市公司“暴利”背后:股民投资为何负收益

　　近期，公路收费问题成为社会热议的话题，多家媒体连续曝光了公路高收费、乱收费的现象，有数据显示，国内19家路桥上市公司的毛利率接近60%，总利润超过100亿元，但是对于国内股民来说，却一点也高兴不起来，他们无法享受到这个高收益带来的红利，反而要承担市场波动带来的股价风险。

　　据Wind数据显示，在过去的一年，路桥板块的股价平均涨幅为-14%，而同期沪指的表现为上涨4%，路桥板块远远跑输大盘。对于股民来说，真的是养了只会下金蛋的公鸡，收获的却是一地鸡毛。

　　以国内规模最大的路桥上市公司宁沪高速为例，截至6月20日，宁沪高速A股的收盘价为5.29元，最近一年的涨幅为-12.68%，略强于行业整体水平，但依然远远跑输大盘，即使去除近期受国家整顿收费公路消息影响的因素，其过去一年的表现仍然是差强人意，甚至远远跑输受楼市调控政策影响的地产股。而2010年年报数据显示，沪宁高速去年的毛利率高达54%，净利润近25亿元，其最主要利润来源就是沪宁高速公路的收费。

　　一方面，路桥类上市公司坐地收钱，19家公司2010年利润总额超过了100亿元，变成了名副其实的“印钞机”，另一方面，普通投资者在路桥上市公司的投资收益却不高，大量的“过路费”并没有进到股民的钱包。依然以宁沪高速为例，数据显示，宁沪高速上市以来总计向A股流通股东派现11次共6.36亿元，但是宁沪高速仅2010年的净利润就高达近25亿元，过去11年的累计净利润高达139亿元，其向A股流通股东的分红仅占净利润总额的4.6%。显然，与公司的日进斗金相比，股民的投资回报偏低。

　　而宁沪高速、皖通高速已经算路桥上市公司中的分红佼佼者，至少，其过去十年的分红超过了募资额，而更多的路桥上市公司，则是不折不扣的“铁公鸡”。

　　据2010年年报显示，重庆路桥在路桥上市公司中毛利率最高，其2010年主营业务利润率高达86%，过去三年的毛利率分别为81.93%、 80.62%、 77.58%，如此之高的利润率在整个A股市场中也是位居前列，不逊于贵州茅台。但是在其上市的14年间，仅向A股流通股东派现了12次，共计1.82亿元，还不到其1997年上市募资额4.86亿元的40%。这样的怪现状在A股的路桥类公司中并不算少数。

　　有网友在微博上无奈地表示，高速公路修建用了股民的钱，归上市公司运营，向纳税人收费，获取暴利，公司旱涝保收，而股民不仅无法获得其中的高回报，却反而要承担其股价波动的风险。

　　“贷款修路、收费还贷”，这是中国公路收费的一个冠冕的理由。从某种意义上来说，路桥类公司的上市募资，就是向股民“贷款修路”，而在这些公路已经收费了十余年之后，股民却发现，其投资回报（分红）却没跑赢这十余年的CPI，这让投资者情何以堪？

　　作者：分红 (来源：人民网-经济频道)