美联储推出“扭转操作”刺激经济 华尔街不买账

　　新华网纽约9月21日电（新华社记者）在经过两天的激烈讨论后，美国联邦储备委员会21日宣布，将采取“卖短买长”的“扭转操作”（OT）延长所持国债期限，目的是刺激经济复苏。同时，美联储通过此举也避免了再次推出颇有争议的量化宽松（QE）政策。

　　与以往的两轮QE政策不同，此次美联储采取的“扭转操作”在不直接向市场提供新资金的情况下，通过调整国债组合来达到降低利率、刺激经济的目的，这也被称为“质化宽松”。

　　不过，尽管这一举措的数额庞大，但华尔街对此并不买账，多数投资者认为美联储的新政策无法真正解决美国经济目前所面临的诸多问题。

　　从“量化宽松”到“质化宽松”

　　根据美联储公开市场委员会当天发布的声明，将以卖“短”买“长”的方式来调整所持美国国债结构，计划在明年6月前，卖出目前所持有的剩余期限在三年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债，从而延长所持国债的平均期限，最终达到压低长期利率的目的。从历史上看，“扭转操作”并非当前首次出现，美联储在上世纪60年代曾采取过类似的措施。

　　与以往的两轮量化宽松政策不同，美联储的新措施没有向市场提供新的资金，不会令其已经庞大的资产负债表继续膨胀，因此也被一些业内人士称为“质化宽松”。

　　对此，高盛当天发布报告说，美联储的“扭转操作”比预计的更为激进。4000亿美元的长期国债购买规模也大于经济学家的普遍预期。分析人士认为，这表明美联储已对目前美国经济的加速放缓势头产生了更多警觉，即便面临来自各方的压力，也要设法采取措施刺激经济。

　　华尔街并不买账

　　然而，令人颇有些惊讶的是，对于美联储的这一非常规举措，华尔街并不买账。

　　纽约股市三大股指21日当天在消息公布后不但没有得到任何提振，反而在尾盘的一个小时内加速下跌，最能代表市场趋势的标准普尔500种指数最终跌幅接近3%。

　　与此同时，投资者纷纷逃离风险较高的大宗商品市场，转向较为安全的美元和美国国债，导致美元对其他主要货币汇率上升，国际油价应声下落，收盘跌幅超过1%。更引人注目的是，受到避险买盘和美联储声明的双重推动，10年期美国国债收益率降至1.858%的历史最低点。

　　不仅如此，美联储对于经济前景的判断使得市场的悲观情绪未降反升。

　　美联储在声明中表示，美国经济增长仍然保持着缓慢态势，整体就业市场持续疲软，失业率居高不下，非住宅建筑投资不振，房地产市场依然低迷。在谈到经济前景时，美联储前所未有地使用了“经济面临重大下行风险”的严厉措辞，这令许多投资者深感不安。

　　因此，有部分投资者将美联储新推出的刺激政策看做是经济恶化加剧的信号。加里·戈德堡金融服务总裁奥利弗·珀希说：“美联储决定采取这样的行动，这说明问题十分严重。”

　　投资者同时也质疑，长期利率已经在历史低点附近徘徊，美联储还有多大能力让其进一步下降？即便进一步下跌作用又能有多大？

　　“此外，股市出现大跌也有一些失望情绪夹杂其中。所有人都在期待美联储出台类似的刺激政策，甚至还有一些人认为美联储应该更为激进一些。”纽约证券交易所资深交易员斯蒂芬·吉尔福伊尔对新华社记者说。

　　货币刺激并非万能良药

　　国际金融协会副总裁兼首席经济学家菲利普·萨特尔认为，自从美联储8月份宣布维持超低利率政策以来，美国的中长期国债收益率已经降至二战后的历史低位，但美国国债超低收益率并不一定能直接转化为私营部门的借贷并激发投资积极性，当前美国货币政策的传导体系是有梗阻的。这就好像一辆汽车若要开动，需要传动装置将发动机的动力转移到车轮上，美联储疯狂地投注流动性要让车轮转起来，而传动装置却没有发挥作用，最后不一定能启动房地产等疲弱行业。

　　其次，与三年前金融危机爆发时不同，当前美欧等发达经济体出现经济困局的症结不在于缺乏流动性，而是在公共和家庭资产负债表没有彻底修复之前，美欧债务风险较高且实体经济缺乏足够多的投资机会，银行为了防止出现不良贷款增加以及企业担心投资回报不佳，出现银行惜贷和大企业坐拥现金而不愿投资的现象，而货币当局继续投注流动性的做法则将为未来通胀埋下严重隐患。

　　另外，“扭转操作”本身也有一些问题：短期利率可能会上升，银行业利润空间将被进一步挤压，许多企业短期的借贷成本也会上升。

　　瑞士银行证券交易董事总经理朱迪·巴尔托洛梅奥说：“这种政策的确可能会压低10年期国债收益率，甚至也会使得贷款利率有所下降，但对于房地产和整体经济来说却没有太大帮助。”

　　更重要的是，对于目前的美国经济来说，不管美联储从货币政策方面做出什么改变，都无法“药到病除”，把美国经济复苏的重任都压在美联储身上的确不合理。

　　美联储主席伯南克近期不止一次地强调财政政策在维持经济增长方面的重要性，称“支撑经济长期有力增长的多数经济政策并不在央行的职权范围”，并敦促国会修复预算赤字，呼吁美国改进财政决策机制。

　　联合国全球经济监测中心主任洪平凡对新华社记者说，美国经济目前所面临的问题不是货币政策的问题，而是财政政策的问题。除非国会能够拿出切实可行的财政政策，短期内可以刺激经济增长，长期则有利于债务可持续，如此才能真正刺激美国经济，而目前的货币政策很难解决这些问题。（综合新华社驻纽约记者牛海荣、俞靓，驻华盛顿记者蒋旭峰报道）

　　作者：牛海荣 俞靓 驻华盛顿蒋旭峰