九鼎投资：王的诱惑

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　　从以金钱为目的出发，但很快九鼎年轻的缔造者就超越了对金钱的需求。

　　“我性格比较倔，认准的事情就要干下去，现在你说我们不好，我们改了就行了呗。九鼎一天没整成，我们就会持续地整下去，整、整、整。”吴刚一边说一边做切菜状。

　　吴刚初中毕业后考上四川省技术监督学校，中专时通过了无数的自考，毕业时手上除了一张中专文凭，还拿到了一张数学大专文凭、一张法律本科文凭和一张会计本科文凭。

　　1996年吴刚毕业后分到一个镇上的水泥厂当了两年会计，每个月挣150块钱。两年后考上西南财大会计系研究生，研究生期间一举拿下注册会计师、评估师、律师资格证书。

　　一个硬币总有两面，风格稳健意味着在市场低谷时相对压力较小，但保守也可能丧失发展机会，最后会被慢慢吃掉。激进则意味着尽可能捕捉住发展机会做大，但是也可能在低谷到来时活得很痛苦，甚至归零。

　　九鼎投资的另一经典之作是佰利联化工，2008年金融危机时佰利联业绩大幅下滑，公司老板许刚反而趁机大肆收购，扩张产能，危机过后产能一下子爆发出来，成为行业龙头。

　　吴刚评价许刚：“神经比较大条，抗压，是真正的男人。”黄晓捷认为：“许刚不是为了金钱而战，是为了名誉而战，我们就欣赏这样的人。心怀高远的人很多，但是心怀高远同时又脚踏实地的人不多，许刚就是一个。”

　　这几年PE市场如火如荼，九鼎狂飙突进，一路扩张。“原来有一定基础的公司基本不愿意冒‘归零’的风险，也就享受不到扩张的收益。对更多的人来说，他们想冒险，却不具备这个能力。”一位国际顶尖投行的人士评价，“不管如何，九鼎这种打法只能是精力特别旺盛、才干极其卓越的人干的。”

　　研究生毕业后，吴刚在闽发证券投行部工作了一段时间。他觉得“投行这个虽然工作不错，可是不适合单干”。恰逢证监会在全国招人，吴刚以第一名的成绩考取。在九鼎狂飙突进的发展过程中，公司核心人员都多少曾经心生犹豫，吴刚则是推行九鼎快速扩张最坚定的强硬人物。

　　在2010年底的媒体沟通会上，黄晓捷说：“极致就是要把你所盯的行业里面有竞争力的公司全部都要弄出来，把所有跟投资有关的因素全部找出来，然后嫁接到行业研究中去。在区域上要把中国每个镇的镇长都要联系上，每个镇的税后利润超过一个亿的企业都要把它弄出来。其实也没那么难，中国两千多个县，每个县十几个点，花不了多少时间。”

　　禹勃2009年9月加入九鼎。当年11月，九鼎成立了第一支人民币医药产业基金，规模6亿元，禹勃出任总经理。今年9月，九鼎发了第二支医药基金。“这两年对医药行业的投资70%都在我这里。”

　　不断有顶尖投资公司从各个途径来挖禹勃去做合伙人，游说的主题之一就是九鼎太激进、太猛，缺乏投资公司应有的稳健。

　　禹勃说：“对九鼎的这种批评大部分是雾里看花，九鼎的思考和行为是最符合当前中国环境的。中国还处于证券化初期，进程越来越快，去年有460家企业上市。改革开放30年，沉淀了一大批优秀的企业家所领导的中小企业，客观上他们都需要上市。”

　　“目前中国PE业利润大部分来源于简单的制度差价，上市是一个大概率事件。招募员工，组建专业团队，严格培训，上岗尽职调查，成熟一条生产线就上一条生产线，把尽可能多的项目资源抓到手。投资在当前的中国还不是艺术，不适合精英投资理念。”

　　九鼎内部一位人士说逻辑很简单，2020年前中国上市公司要扩容到8000家，目前上市公司只有两千多家。剩下的五千多家里，剔除权贵1/2，大企业或国企400家，剩下的就是中小企业的天下，九鼎在其中能占有10%，就是几千亿的收益。

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　　2009年8月底，禹勃在五洲皇冠假日酒店和黄晓捷第一次见面。“黄晓捷很年轻，非常稳重智慧，让人觉得很诚恳。”

　　此时禹勃是海虹控股下属海虹医药电子商务网的总经理，他一手打造的这个网站年成交额最高达2800亿元。他还担任海虹集团助理总裁、全国医药精英俱乐部秘书长。在海虹控股之前，禹勃曾在国家医药局工作。

　　九鼎想做医药板块的投资，“专业性太强，摸索很长时间不敢迈这一脚。”在禹勃前九鼎已经和很多人接触过，都不满意。

　　两个人聊了几个小时，第二天禹勃又去九鼎的办公室见了吴强和吴刚，由吴强主谈。禹勃觉得吴强说话很快，后来发现他“性格极具决断力，快速切入主题，推动事情快速朝前走”。对九鼎这个团队，禹勃觉得“年轻、活力十足，有雄心，想干一番事业”。

　　此时禹勃对投资一窍不通，一个月后却决定加入九鼎。“九鼎和我沟通时一直强调两点，第一，在中国下半辈子做投资是没问题的，中国未来10年一定会产生伟大的投资公司和伟大的投资家；第二，加入九鼎也是没问题的，九鼎心态开放，后加入的人同样有发展机会。”

　　话虽如此，但融入从来不仅仅在大原则大方向上一致就可以。禹勃是个穿PRADA的男人，醉心于杰尼亚西装的腰线和LV正装皮鞋的型款。一次他在合伙人会议上谈到世界三大男装品牌，众人答：“是不是朗姿、威丝曼和威克多？”

　　这3家是九鼎投资的男装企业。

　　在九鼎定期召开的合伙人“批评和自我批评”会议上，吴刚则因不注意穿着被批评。吴刚的袖子经常都是磨毛了边儿的，我采访时，他没穿袜子，发现我瞥了一眼他的光脚，不好意思地把脚往里缩了缩。

　　“有时候大家私下里也调侃我是不是太讲究了。”禹勃说，“但是只要认同成就大业的基本文化，九鼎能够容纳不同的价值观，包容各种性格。”

　　九鼎找来禹勃掌舵医药领域，一是希望借助禹勃的财务发现能力，二是希望禹勃能给企业提供财务以外的增值服务。对医药企业来说，找品种、建立销售网络、引进关键的管理人才非常重要，能够令一家企业脱胎换骨更上层楼。

　　俏江南的张兰不久前对媒体抱怨，引进鼎辉是一个错误，鼎辉没有给俏江南任何增值服务。这反映出PE行业一个趋势——单纯的财务投资已经不能满足被投资企业的需要。

　　长期以来，PE的工作方式就是在企业急需要资金的时候提供资金，从而换得一笔股份，一些外资PE的获利方式就是协议规定每年获得巨额利息。很多人对PE公司非常反感，把PE入股看作一种掠夺，或者是变相放高利贷。

　　九鼎认为，中国是有资金、缺资本的国家，改革开放30年积淀了很多闲钱无处去，才去炒各种乱七八糟的东西。与此同时，企业在高速发展时期需要大量资金，PE则是优化资源配置、产融结合的一个连接器。

　　九鼎消费基金执行总裁王建辉专注于消费品行业，他说：“现在消费品企业已经度过了缺钱的阶段，他们往往不缺钱，但是第一代领导人将企业发展到一个平台上之后，遇到瓶颈，他们希望能够借助外力将企业推向更高层面。”

　　去年九鼎成立了专门的投后服务团队，每个企业都派专门的投后专员去跟进需求，整合资源，提供服务。此外，他们还成立了“九鼎商学院”，有针对性地为这些企业提供服务。

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　　九鼎依据的逻辑人人都同意，盈利模式也很简单，“为什么没有人复制呢？”李玉平经常思考这个问题。

　　霍格伍兹魔法学校校长邓布利多说：“决定我们成为什么样的人的，不是我们的能力，而是我们的选择。”

　　庞大的员工队伍会带来巨大的风险，对资金和管理都提出了严峻的考验。简单计算，400人的团队，每人一年人力成本50万，总共需要2亿。

　　“九鼎的日子在今年以前一直都挺难过的。”李玉平说，“公司收入几乎是透明的，有时候我们替老板算算，不知道老板去哪里找到钱来发工资。”

　　九鼎内部高管告诉我，管理费加上这两年开始退出一些项目，九鼎收支今年刚刚打平。

　　“我个人也就多了几百万吧。”黄晓捷说，“一些项目退出了，可以把钱拿去分了，但是我们没有分，留在公司用做发展。”

　　黄晓捷认为：“2001年的万科和星河湾是一样的，现在差距多大。‘小而美’的公司长期看是没有竞争力的。30年后，中国有三项是高度确定的，一个是高度市场化，工、农、中、建四大行里面有一家会被民营控股；第二是中国社会会走向更加民主，政治权力对经济的影响会减少，经济的作用会增大；第三中国会全球化、高度全球化。”

　　蔡蕾说：“我们是用做实业的心态做金融，做实业的人效益第一，扛着风险也要想尽办法达成效益；做金融的人风险第一，在控制风险的前提下获取收益。”

　　年轻的九鼎还没有经历过大起大落，这不仅是倪正东对九鼎的担心，也是蔡蕾的担心。“低谷肯定是必然会来的，我们团队起来得太快，团队文化还需要一个建立的过程，你看秦朝、亚历山大这些时代，来得快去得也快，就是没有文化做支撑。”

　　蔡蕾希望，最终九鼎会变到攻守都比较平衡的状态。不过，他也认为：“在当前阶段，最重要的还是进攻能力，现在谈防守，那就不是真正的企业家，变成艺术家了。”

　　吴刚说：“未来中国一定有PE公司管几千上万亿资产。中国经济还要成长20年。未来上市公司要达到8000家甚至上万家。中国的PE市场很大，未来一定会有好几家很大的PE公司，我们希望九鼎能够是其中之一。”

　　因为涉及商业机密，我无法获得关于“百亿人民币收购被拒绝”的更多信息，不过2010年底黄晓捷在媒体沟通会上的一段话可以拿来作为注解：

　　“我们对中国的未来是看好的。我们肯定不希望过了二三十年，我们跑到美国，看着中国发展得那么好，想着我们本来可以为中国做一件伟大的事情，但是我们没做。第一我们有信心，第二就算这种可能性只有1%，我们都要去做。”

　　“人生快意恩仇，否则干嘛过这辈子。”

　　（实习生鲍宇辰对本文亦有贡献）