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12月28日，中国蒙牛乳业有限公司（02319.HK，蒙牛乳业）在香港交易所发布澄清公告称，旗下四川眉山工厂某一批次250毫升纸盒装纯牛奶产品因饲料问题，被发现存在黄曲霉素M1超标问题。
这是蒙牛官方首次表态承认因饲料问题导致其眉山工厂一些牛奶产品含有致癌物质。这一表态的发布，距12月24日国家质检总局公布包括蒙牛“问题奶”在内的一批液体乳产品抽查结果，已有4天时间。
在此次被发现的致癌物质表述上，国家质检总局用的是“黄曲霉毒素M1”；而蒙牛官方网站发布的相关声明和公告用的是“黄曲霉素M1”。
蒙牛在上述澄清公告中称，问题产品事件的原因是由于眉山当地个别奶牛养殖场饲料发霉和变质，奶牛在食用这些饲料后使原奶中的黄曲霉素M1超标。该公告还称，没有问题产品流向市场。
昨日，受牛奶中被抽查出含有致癌物质的消息影响，蒙牛乳业在港交所圣诞假期后的首个交易日大跌23.954%，收报20港元，盘中一度暴跌26%，几乎将蒙牛今年以来的涨幅一扫而空。
“较三聚氰胺事件影响小”
事情起源于12月24日国家质检总局公布的抽查结果。当时，国家质检总局公布了对200个液体乳产品抽查的结果，其中蒙牛乳业（眉山）有限公司10月18日生产的一批次250毫升盒装纯牛奶被检出黄曲霉毒素M1超标140%，同样被检查出黄曲霉毒素超标的还有福建长富乳品有限公司生产的长富纯牛奶。
所谓黄曲霉毒素属于霉菌毒素一种，是由霉菌产生的有毒化合物，在谷物的生长、收获和存储期间均有可能出现，条件达到一定水平，黄曲霉毒素就会出现在玉米和花生等谷物中。由于具有强烈的致癌性，世界卫生组织在1993年将黄曲霉毒素划为1类致癌物。
25日，蒙牛在其官方网站先后发布了两篇情况说明《关于蒙牛眉山工厂产品抽检的情况说明》和《关于蒙牛眉山工厂抽检情况的进一步说明》，承认眉山工厂的某一批次产品在国家质检部门的抽检中被发现黄曲霉素M1超标，并向消费者“诚挚致歉”，称该批次产品在接受抽检时尚未出库，蒙牛立即将全部产品进行了封存和销毁，确保没有问题产品流向市场，并强调蒙牛在市场上销售的所有产品均为合格产品。
不过，蒙牛在上述两篇情况说明中均未指出黄曲霉素M1超标的原因。
26日，多位乳业专家将矛头指向了饲料，认为是奶牛食用了霉变的饲料导致乳汁中含有致癌物质。
同一天，国家质检总局相关负责人就液体乳国家监督抽查相关问题答新华社记者问时，表示问题源头来自饲料。
该负责人称，四川和福建两省质监部门组织专家进行了分析研判，认为液体乳不合格是由于奶牛食用了霉变饲料，导致乳汁中黄曲霉毒素M1超标，奶牛停止食用霉变饲料后，乳汁中黄曲霉毒素M1就会消失。
27日，蒙牛官方网站刊发了上述“质检总局就蒙牛抽检出黄曲霉毒素M1答问”稿。同一天，蒙牛新闻发言人卢建军也表示，问题的确出在饲料身上，且饲料来源已经查明，但结果有待公布。卢建军强调，饲料的霉变是因为存储不当造成的，“属于个别问题并非普遍现象”。
但从昨日的股价表现看，投资者并未因为“个别问题”而放弃发泄。26日和27日港交所适逢圣诞假期休市，积压了两天的投资者恐慌情绪在28日大爆发，导致蒙牛股价大跌。
蒙牛原料奶供应商中包括现代牧业（01117.HK），虽然现代牧业已表态与蒙牛“问题奶”划清界限，但该股昨日仍重挫12.3%，收报1.57港元。
花旗、野村、小摩力挺
在恐慌性抛盘涌出之时，多家券商发布的相关报告则显得较为冷静，称此事件不如先前“2008年三聚氰胺”等事件严重，应属于一次性影响。
德银称，在与超市管道联系后发现蒙牛产品销售现时未受影响，但仍需时间待影响性发酵。
多家券商均强调，与2008年波及整个行业的三聚氰胺是人工添加不同的是，此次蒙牛黄曲霉毒素M1超标是因为饲料问题。
但在对蒙牛股价短期表现的判断上，券商们的看法却不尽相同。
花旗维持“买入”评级，目标价33港元。花旗称，蒙牛旗下的眉山工厂日加工能力为600吨，占总产能3%，根据以往传统食品安全事故的经验，销售情况通常会受到影响数个月，直至蒙牛重拾消费者信心。
花旗分析员表示，出事后即致电蒙牛管理层，管理层指黄曲霉素“完全可以在出厂前的质检中测出来，但尚不清楚为什么10月18日眉山的那批奶未被测出”。
花旗指出，蒙牛七成原料奶来自于现代牧场，三成来自牛奶收集中心，较难控制品质，相信本次受污染的产品是与牛奶收集中心有关，但相比同行，蒙牛已较少使用来自牛奶收集中心的原料奶。
唱好的还有野村和摩根大通。野村认为，蒙牛在液态奶市场份额超过30%，短期内很难被竞争者取代，加上乳品行业的奶源问题是系统性风险，归咎于上游过于分散，野村相信消费者最终会认准品牌，“选大不选小”。
摩根大通认为，此类事件属于系统性风险，为一次性可控制，股价急跌更是买入良机。
摩根大通还指出，10月蒙牛向管理层授出6500万股认股权，相信有助于激励管理层更注意食品安全。
相对于花旗、野村和摩根大通的维持评级，美银美林和德意志银行则予以下调评级。美银美林将评级由买入降至中性，不过同样指出问题奶并未出库不会造成明显影响，且明年蒙牛将兴建牧场和养殖区，确保原料奶供应及素质，长远有正面作用，但将拖低明后两年盈利预测各3%。
美银美林仅将蒙牛的目标价由30港元下调至28港元，理由为，经历此次教训，蒙牛未来会加大对上游畜牧的投资，从而加重短期内现金流压力。
德意志银行也称，暂时未看到销售有影响，但依然将评级由买入降至持有，目标价由31.5港元下调至22.6港元。德银称，本次事件将影响短期盈利增长动力，但股价年内已跑赢大市，此事也不会像2008年三聚氰胺事件那样严重，但会促使有浮盈的投资者找到“借口”，集体出货。
高盛则认为情况不会太严重，但事件难免对股价造成负面影响，需要关注的风险包括品牌形象受损导致销量下跌，宣传开支增加，以及拨备支出。高盛称，在缺乏进一步资料情况下，暂不调整对蒙牛的盈利预测，评级维持中性。
高盛还指出，蒙牛乳业问题的根本所在是中国高度分散化的原奶供应以及原奶的商品化，该特点将依然使乳品行业面临食品安全风险。
湖南金证投资咨询顾问有限公司首席分析师陈自力在接受媒体采访时称，黄曲霉事件的发生不会成为整个乳业的厄运，反而会促进生产者更注重食品的安全性，提高食品安全观念。“仅仅是食品安全问题大河流当中的一颗小石头。就像之前的三聚氰胺事件一样，只要问题处理好了，行业该怎么发展还将继续发展。所以，这种事件性的影响一般不具有持续性。”
不过，元大证券警告称，蒙牛还未厘清消费者的疑虑，虽然已经做出了说明，但与同业相比，公司在产品安全上作得还不够，长期将观察消费者信心何时恢复。
华泰证券分析师刘英表示，蒙牛黄曲霉毒素事件导致公众对食品安全的质疑和不满情绪升温，是三鹿奶粉事件后对中国乳业的再一次重创，“中国乳业还民众信心，还需要更加透明、对事件的彻底披露，否则将付出更大的代价。”
问题不仅限于乳业。在国家质检总局同期公布的食用植物油抽查结果结果中同样显示，广东省三家企业生产的花生油被检测出黄曲霉毒素B1超标，其中广东云浮市云城区富盛粮油厂生产的花生油黄曲霉毒素B1超标最严重，为标准值的三倍多。
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