流动性现很大缓解 4月中旬或降准备金率

　　年初以来，债券市场总体表现出齐头并进、多点开花的景象。截至3月末，中债财富指数一举刷新前期高点，国债指数和企债指数，更以几乎“30度角”的趋势向上攀升。面对不断走牛的债市，富国新天锋基金经理赵恒毅认为，资金面会维持一个相对略显宽松的水平，信用债处于一个比较“舒服”的投资状态；而未来债券的投资机会，更多来自于中等评级的信用债。

　　“相对于2011年，货币政策已经有相对较大的放松，流动性出现了很大缓解。”赵恒毅指出，宏观经济尽管目前处于触底的过程，未来往上走的概率依然较大。具体地说，预计二季度经济增速与一季度接近，三、四季度增速将有所回升。二季度仍有1次以上的下调存款准备金率可能，时点或在4月中旬即一季度经济数据出来之后。目前市场已出现降息预期，不过全年来看政策放松的力度仍不能高估。二季度A股市场预计整体区间震荡。在这种情况下，通过信用债获得相对比较稳定的票息，是比较好的选择。

　　数据显示，信用产品近期表现大幅领先。截至3月末，今年以来，在上交所上市的06赣投债以11.09%的涨幅领跑企业债，09万业债以7.61%的涨幅笑傲公司债；而06鲁能债涨幅以5.25%的涨幅领跑深交所企业债，09泛海债以7.67%的涨幅笑傲深交所公司债。

　　随着宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。对存量信用债而言，利差空间的缩小对于债券价格也构成相应利好。同时，通胀的缓释也给货币政策的“松绑”腾出了空间。赵恒毅认为，3月份CPI指数3.6%的反弹，不具有可持续性，未来几个月内同比涨幅的反弹也难以持续。这对信用债投资而言，同样比较有利。他表示，信用债投资操作上，以获取票息收益为主，达到时间换空间的效果；同时，结合回购交易力争更高的超额收益，或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差，进一步增厚基金收益。曹文静 (来源：金陵晚报)