政策红利催生“牛市论”(组图)

　　5月份的首个交易周虽然只有3个交易日，沪指仍然录得了2.32%的可喜升幅，深成指更是大涨3.86%，创出年内新高。“红五月”向来是投资者非常关注的一个月份，据统计，自2000年至2011年的12年里，除了2011年5月上证指数小涨4.49%，而当年全年却下跌20.62%之外，其余11年中，5月涨则全年涨，5月跌则全年跌。

　　5月股市能否飘红呢？市场的种种迹象表明，多方力量似乎在一天天加强。

　　“牛市论”越来越多

　　英大证券李大霄一直继续坚持他的“钻石底”和“牛市论”，“2012年中国股市迎来真正的牛市元年。”他在接受记者采访时表示，2132点股市的估值水平已经与325点、998点、1664点三个大底相近，4年熊市周期已经结束，政策发出强烈做多信号，“小牛已经悄然来到我们的身边，只不过很多人不觉得而已”。

　　李大霄的牛市论始于今年初，当时市场大部分的投资者，包括机构分析师或将信将疑，或干脆不屑一顾。

　　而近期，赞同“牛市论”的人悄悄多了起来，4月末，野村证券首席策略分析师葛文高表示，“中国经济已经见底，在未来6个月内，中国经济周期性好转将带动股市迎来牛市行情。”5月初，摩根大通和花旗相继发布报告，看多中国市场。

　　5月4日，海通证券首席经济学家李迅雷在其微博中表示，“从M1增速-M2增速看牛市的概率为68%。”

　　据私募排排网数据中心调查，60%私募看涨5月行情，相较上月大幅提高了38.57%，32%私募认为会横盘整理，仅有8%私募看空5月行情。44%私募认为“阶段性牛市将出现”，32%私募持否定态度，24%私募则不确定。

　　不但专家如此，普通投资者也开始乐观起来，一项关于“多重利好能启动牛市吗？”的调查结果显示：48.41%的投资者表示这些利好能启动牛市，51.59%的投资者满仓操作。

　　热情回升开户数增多

　　“最近开户的人有所增多”,兴业证券深圳营业部周先生告诉记者，“虽然不是太明显，但开户和来电咨询的人有所增加，一般来说股民开户和股市行情密切相关，行情好了，能赚钱了，开户的人就多了。”

　　据中登公司5月4日披露的周报显示，在4月来首次开户突破六位数以后，该周股票新增账户数又创阶段新高，上周末沪深股市新增股票账户数为113117户，其中新增A股112674户，B股503户。开户总数相比前一周增逾两成，为连续第三周环比回升。

　　不过，成交量方面显示，市场仍心存犹豫，虽然沪指在本周三天交易额均超过1000亿，但增加的幅度并不大，中登公司的数据表明，A股账户活跃度的提升不甚明显。周报显示，上周交易账户数逾1189万户，环比上升12.17%，A股账户交易占比为7.20%，仍未回到年内较高水平。同时，A股持仓账户数却下跌了近5万户，回落到5694.89万户。

　　从盘面观察，近期热点板块层出不穷，金融地产券商等轮流支撑大盘，一些热点股票连续涨停，表明市场做多资金在积极行动。有私募机构对记者表示，“不管大盘能不能走牛，大家都想先做做"吃饭行情"。”

　　政策利好超出预期

　　2007年的“5·30”，投资者记忆犹新，而刚过去的“五一”中，证监会整体下调股票交易手续费，股民每年少交32.58亿元，被称为“30亿元利好”。券商股在节后应声大涨。

　　不过这只是券商股的利好之一，除此之外，创新和金改、期货扩容、中小企业私募债陆续推出，新三板如箭在弦等因素都支撑着券商股持续受益。该板块也成为近期市场最活跃的板块。

　　“政策利好超预期。”中信建投分析师魏涛表示：“交易费用降低是股市换手率提振信号，从1990年以来大的10次税费调整可见，无论是印花税还是交易费等的调节，凡是负担减轻，A股交易换手率必然提振；相反，如税费增长，则换手率立竿见影的下降。刺激作用凸显于短期，刺激时限短至3个月，长至1年，时限的长短显著受牛熊周期影响，良好的经济基本面有助延长刺激，但其对于大盘的先导意义还需要配合实体经济检验。”

　　“政策红利”成为券商看多市场的主要原因之一。“政策微调叠加制度红利将促成红五月。”东兴证券王明德认为，“从短期来看，证券市场交易费用的减少政策出台无疑是超预期的行为，必将推动市场上行。同时，5月将进入降准的时间窗口。在政策微调叠加制度红利的利好因素之下，5月市场上行已是必然，且力度将超过1季度。”

　　华泰联合穆启国也表示，“制度红利仍将可能成为后市亮点。”

　　而同时出台的新股发行制度改革也被认为是“长期利好”，民生证券张琢表示，短期改革可能会对股市形成一定负面影响，但“从中长期来看，股市制度改革有望进一步提振整个资本市场的信心，彰显监管层完善股市制度、保护投资者利益的决心。”

　　流动性宽松预期不改

　　从4月份以来，金融地产股在怀疑声中一步步走高，对货币政策宽松的预期支撑了这两大板块的走强。这也被视为是股市潜在的利好因素。

　　4月份央行表示：“会适时通过逆回购、下调存准率、央票到期释放流动性，稳步增加流动性供应。”

　　汇丰银行屈宏斌认为，预计央行可能采取定量宽松的政策，包括通过公开市场操作向市场注入资金，以及在今年上半年再次降低存款准备金率至少100个基点。降息可能成为第二步措施，预计今年二季度末央行将有一次25个基点的降息。

　　交通银行首席经济学家连平3日表示，下一步调整存款准备金率是大概率事件，5月就是一个很好的窗口期。预测年内还有一到三次下调存准率的可能。

　　不单如此，全球流动性也似乎开始新一轮的宽松，4月巴西降息至9%，印度降息50个基点，澳大利亚在5月1日意外降息50个基点至3.75%，日本在4月27日再度追加宽松政策规模，将资产购买量增至70万亿日元，英格兰银行在2月将量化宽松政策扩大500亿英镑至3250亿英镑后，随着二次衰退压力增加，未来仍有继续扩大资产购买可能。

　　经济不振仍是不确定因素

　　上周末消息，广交会成交环比“历史罕见”下滑近5%，欧美市场疲弱是主要原因。

　　上周五，美国非农就业数据远逊预期，全球股市大挫，国际原油价格更是下跌4%，跌破100美元/桶大关。

　　而欧债还是全球经济的最大心病，全球4月份制造业PMI指数显示，欧元区下滑1.8个点至55.9，跌至34个月最低，除内外需求萎缩和信贷不足外，欧元区内部贸易严重下滑，德国也降至33个月最低，意大利跌幅达9%，希腊和西班牙更是惨淡。

　　经济下滑趋势未改，上市公司的业绩大受影响，从一季报看，全部A股如扣除金融板块和石油石化板块取得营业收入31941.0464亿元，同比增长7.9%；取得净利润1531.6589亿元，同比增长-15%。方正证券认为，上市公司经营性现金流均出现不同程度的恶化，尤其是中小企业，受损的程度更是明显。

　　经济下滑是否会影响股市呢？李大霄认为，经济拐点或会在上半年出现，总体对股市的影响不大，因为低估值已经提前反映了经济状况。

　　申万桂浩明认为，人们必须正视这样的现实，“当前的实体经济状况还比较弱，尚没有真正见底企稳。投资者一方面对上市公司的业绩有所担心，另外一方面则感到股市的供求矛盾仍然尖锐。在缺乏增量资金大量介入的情况下，股市要实现持续的大幅度上涨，的确是很困难的。”（记者 林彦龙）

　　作者：林彦龙 (来源：深圳特区报)