资本外流或掣肘央行降息 外界担忧经济能否反弹

　　占中国贷款规模逾三成的四大国有银行5月依然开局不利，前两周的新增贷款接近零，未能摆脱上月整体信贷低迷的态势，令外界对中国经济能否在第二季度触底反弹充满担忧。

　　分析人士指出，在央行下调存款准备金率及通过逆回购释放流动性后，银行体系的超储水平已处在相对较高的位置，但贷款疲弱主要是受固定资产投资下滑及制造业放缓的双重影响。而当前又恰逢欧元区再现动荡的复杂环境，降息将会给中国实体经济带来实质性的利好。

　　5月前两周，工农中建四大国有银行新增人民币贷款整体接近零，而存款则继续流失2000亿元人民币左右。

　　“中国的贷款需求一向主要靠固定资产投资拉动，今年又叠加了新的影响因素制造业也明显放缓了。没有投资，没有制造业产能扩大，贷款需求肯定要下降。”渣打中国区宏观经济分析师李炜称。

　　他表示，尽管贷款需求较弱，但央行货币政策报告显示70%的贷款的利率还是上浮的，这对实体经济的信贷需求也有一定的影响。

　　而中国建设银行宏观经济研究员赵庆明博士也指出，目前降息是最能给实体经济带来利好的政策。如果下调基准利率0.25个百分点，预计将减少企业全年的成本负担约2000亿元。“目前至少可以单边降低贷款利率。”他称。

　　上周公布的数据显示，中国各项经济指标全面趋弱，显示经济增速仍将在第二季继续下滑。

　　虽然目前市场对降息呼声很高，但分析人士认为，资本外流可能是央行迟迟未降息的重要原因之一。

　　中国人民银行15日公布的初步数据显示，4月金融机构外汇占款余额为255888.21亿元，较3月减少605.71亿元，这是今年以来的首次负增长。分析人士表示，未来根据外汇占款增长情况，央行仍可能继续下调存款准备金率，但资本外流可能掣肘央行的降息决策。

　　分析人士表示，4月外汇占款负增长为央行12日下调存款准备金率给出了解释。中国人民银行行长周小川此前表示，存款准备金率调整与外汇占款变动情况高度相关。

　　交行首席经济学家连平表示，货币政策将保持稳健并继续向放松的方向微调。存款准备金率今年内仍将有1至3次下调，下调的时间窗口主要取决于外汇占款变化。

　　资本外流可能是央行迟迟未降息的重要原因之一。央行10日发布的《2012年第一季度中国货币政策执行报告》表示，对未来物价上行风险也需关注，继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。与之相比，《2011年第四季度中国货币政策执行报告》的表述是“灵活运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，促进经济和价格总水平稳定”。分析人士表示，今年资本大规模跨境波动的风险加大，央行此时降息可能加剧资本外流。

　　此外，对于四大行5月前两周的新增贷款接近零，也有来自国有银行的内部人士指出，月度银行信贷增长的特点就是前低后高。目前的信贷供需有结构性的矛盾，想贷和想借的，不一定匹配。

　　“前低后高是月度贷款的惯例。第一周还是负增长呢，现在想借的和想贷的不是太匹配。”一位来自银行内部的人士表示。

　　上述人士还表示，目前大型国有企业都逐步倾向于直接融资渠道，而中小企业在目前环境下也不敢举债，这也是一种结构性的矛盾。