幸福人寿股权转让曲高和寡 2011续亏扩至7.3亿

　　该股权在转让之初，并没有确定转让价格，只是试探市场意向，又在即将售出的时候提高价格，给人造成诚意不够的感觉，使得转让至今无果

　　5月28日，最后一家非上市险企幸福人寿披露了2011年年报。年报显示，幸福人寿亏损扩大至7.3亿元，偿付能力充足率因股东增资由2.82%增至104.96%，勉强符合偿付能力类监管标准。

　　偿付能力勉强达标

　　因公司聘请的外部审计机构对公司年度审计工作尚未完成，幸福人寿申请延迟披露2011年年报至5月28日。

　　据消息人士透露，幸福人寿更换了原来的审计机构中天银会计师事务，改由经德勤华永会计师事务所有限公司审计，德勤华永要求幸福人寿提供自成立以来的所有会计账目，以保证审计公正性，以至于在规定的时限内未能披露。

　　然而千呼万唤始出来的幸福人寿年报，并未带来惊喜。

　　年报显示，2011年的保险业务收入为50.4亿，同比增长了12.2%，该公司2011年的投资收益为7.6亿，2011年的退保金为4.8亿，而2010年的退保金为1.6亿，同比增长了186.9%。

　　同时该公司成立第5年，亏损仍未能扭转，而且亏损越来越大，2011年亏损高达7.3亿元，而该公司2010年净亏损4.7亿元，2009年亏损4.5亿元。单从亏损金额来看，居2011年度寿险公司亏损榜探花，仅次于合众人寿（亏损8.99亿元）、华夏人寿（亏损7.6亿元）。

　　稍感欣慰的是，幸福人寿2011年偿付能力充足率升至104.96%，保费收入也同比增长了12.35%。

　　然而事实上，幸福人寿2010年末偿付能力充足率仅为2.82%，严重低于保监会规定的100%的最低标准。不过其2010年偿付能力充足率为312.07%，同比上升52.36%，对比之下，幸福人寿偿付能力犹如过山车。

　　之所以2011年偿付能力大增主要得益于股东增资、发行次级债和保费收入的增长。

　　数据显示，2011年公司股东对幸福人寿投入资本由2010年末的12.2亿元上升到2011年末27.3亿元，对公司的偿付能力状况改善起了关键性的作用；此外，其在2011年发行了4.95亿元的次级债，提升公司的实际资本，也提高了其偿付能力充足率；再者，公司保费收入较2010年度增加12.35%，补充了最低资本金，对偿付能力的改善也起到了作用。

　　借增资抬高股权价格

　　国资中旅集团所持的幸福人寿1亿股4.31%的股权，自去年11月就在北京产权交易所低调挂牌。至今半年过去了，仍无结果。是市场对保险公司不感兴趣? 还是股权价格过高？

　　记者从消息人士处得知，目前的意向方主要是一二线几家基金公司和国资单位。

　　“很快就会有结果，目前正在等待第一大股东中国信达的态度”。

　　2007年幸福人寿由中国信达、中国中旅集团、大同煤矿集团、奇瑞汽车、芜湖市建设投资有限公司、陕西煤业化工集团等15家企业发起组建，初始注册资本11.59亿元，总部设在北京。

　　2011年4月，幸福人寿增加注册资本人民币11.59亿元，注册资本增至人民币23.18亿元。

　　增资后，中国信达的持股比例由原来的17.26%升至18.81%，由原来并列第一大股东变身独居第一大股东。此前并列为第一大股东的海南万泉热带农业投资有限公司和中经信投资有限公司分别持股17.26%和17.26%。

　　新年伊始，经公司股东一致同意，幸福人寿拟再增发14.6亿股，使公司总股份达到37.8亿股，股东出资总额达52.09亿元。

　　今年2月，幸福人寿股东大会已经通过了《幸福人寿第二次增资方案的议案》。

　　据媒体报道，幸福人寿相关部门负责人表示，幸福人寿2012年第一季度共增资24.84亿元，公司2013年有可能再安排一次增资。

　　正是由于此次增资，使得原来悬而未决的股权转让项目陷入停顿，中止挂牌，

　　据了解，幸福人寿2月份召开的股东大会，通过了新一轮增资方案。根据该增资方案，每股作价约1.98元，高于中旅集团此前拟挂牌转让的1.6元报价。去年幸福人寿增资时的每股基本价格则为1.3元。

　　3月19日，幸福人寿股权股权转让事宜复牌，转让价格提高到1.7元/股。

　　5月9日，北京产权交易所根据公司要求再次对该交易做出中止决定。

　　若增资方案中，每股作价1.98元，而股权转让价格是1.7元，由此可推断，中旅集团并没有参与第二次增资，还由此使得手中的股权变得奇货可居、身价提高。虽然中旅集团并未能等到幸福人寿盈利的那一天，分享其经营成果，至少能从股权溢价中获得些许收益。

　　去年5月18日，北京昆仑琨投资有限公司所持有的1000万股0.43%的股份，转让给山西森融担保有限公司。

　　相距不足一个月的时间，同年6月10日，北京万业源房地产开发有限责任公司将其所持的5000万2.155%的幸福人寿股权转让给深圳市鼎亿金拓投资有限公司。

　　有消息人寿透露，按照幸福人寿的发展规划，预计2013年扭亏为盈，之所以不断提高转让价格，是“认为公司的内含价值越来越高”。该人士还分析说，该股权在转让之初，并没有确定转让价格，只是试探市场意向，又在即将售出的时候提高价格，给人造成诚意不够的感觉，使得至今无果。

　　也有人认为，保险公司股权比较稀缺，并不难找到买家而且对于股东来说，保险公司能够提供源源不断的现金流，对于一个成立5年的保险公司来说，市场排名在第14位左右徘徊，其发展速度并不算慢，况且其距离盈利也并不遥远了。

　　就目前多方了解的情况来看，此事很快就会有定论，至于最终的转让结果正等待大股东的意见。 (来源：证券日报)