宏观基本面改善 甲醇或将继续上涨

　　受到欧洲债务危机等因素的影响，内盘商品萎靡不振，近一个月以来甲醇期价跌至2700元一线以下，后由于上周欧盟峰会达成重要协议，市场气氛回暖，甲醇走势上出现较为明显的V型反转局面，近几日价格一路上涨至2850元一线。展望后市，我们认为甲醇期价单边下跌的行情已经结束，操作上近期以多头操作为好，短期整固消化上行压力后，甲醇期价有望上涨至2920元一线。

　　先来看看宏观方面的因素。外部环境好转，是目前最为利多风险资产价格的因素之一。上周欧盟峰会上达成的诸项协议使宏观面的不确定性骤减，在推进“银行业联盟”方面，会议承认切断银行业与主权债务之间恶性循环的迫切性，决定在2012年底之前建立单一银行业监管机制。在该统一监管机制建立后，欧洲稳定机制（ESM）将可以直接对银行进行资本重组（遵循这一顺序是为了避免道德风险，否则如果缺乏统一的监管、ESM的资本注入将沦为成员国银行的免费午餐）。此次峰会的结果超出预期，当前欧债危机之所以越来越恶化的原因在于市场拒绝向陷入困境的银行提供帮助，但这些银行却可以从欧洲央行获得流动性，然而这些银行背后的国家却无法从欧洲央行获得流动性，从而导致银行危机扩散为主权债务危机，我们认为此次峰会将会导致主权债务危机弱化，银行危机将被控制在银行方面，而国债收益率猛然攀升的局面有望缓解，市场的恐慌情绪将阶段性终结。

　　各国货币政策的联合宽松也将有利于商品市场多头气氛。国内方面7月3日人民银行公开市场逆回购，投放资金1430亿元，创今年1月19日以来公开市场单日逆回购投放量的新高，市场对7月中旬降准的预期也增强，对商品市场来说也是利好。另外市场预期英国央行将会再次推出量化宽松政策，而欧洲央行恐怕也将降息以促进经济，至于美联储则一直没有放弃再度量化宽松的可能，全球货币再次放松或将导致商品等实物资产投资受到青睐，对商品价格也有不小的提振作用。

　　甲醇供需面上，需求依旧而甲醇供应近期大幅减少，供需格局的改观给甲醇一定上涨动力。2012年1-5月份甲醇产量总共1039万吨，同比增加238.5万吨，增加29.7%。1-5月的进口量为220.4万吨，比去年同期减少6.4万吨。甲醇进口量由于伊朗船运问题减少，5月份进口量仅为42.1万吨，5月份进口量中伊朗货源16.19万吨，较4月份海关数据下滑40.9%。据目前的船期报道，6月份的甲醇进口量仅有36万吨左右，中国需求疲软，进口减少，伊朗船运和贸易方式仍是进口甲醇贸易没有解决的问题，从伊朗运到中国的船费增加了60美元/吨，虽然仍有贸易，但后期甲醇进口量料将保持低位。而国内货的供应也趋于紧张，近期甲醇开工率降至年内低点50%以下，中下旬检修的企业产能总共接近500万吨，主要在西北地区，山东和华北地区也有，从企业的检修计划和时间来看，目前的低开工率有望持续。近期整体供应量是大幅减少的，港口的库存已经在减少，华北和西北价格也已企稳。市场价格上涨，贸易量变大，商家对深跌后的甲醇价格上涨是有迫切需求的。我们认为近期甲醇供应的减少仍然将在一段时间内导致甲醇的价格易涨难跌。（作者系广发期货分析师 梁琰）

　　作者：系广发期货分析师 梁琰