甲醇反弹空间受限

　　近期因西北地区天气原因影响产区甲醇向销区运输，导致部分地区甲醇供应出现紧张，甲醇期现价格也同时被推涨。不过，9月合约多次冲击2850元一线均承压回落，显示期价上涨动力不足，空间受限。

　　供大于求将延续

　　甲醇行业供大于求、产能过剩的局面将持续，在这个背景下，影响价格的主要因素是华东地区供需双方预期的变化。

　　近期一方面受西北地区天气的影响，销区货源出现紧张，另一方面，受液化气价格持续上涨带动，二甲醚的销售状况较好，以上两方面导致甲醇现货和近月期货价格持续上扬，自7月23日以来，9月合约价格累计上涨2.54%，最大涨幅达到3.84%，江苏省现货价格累计上涨2.17%。对于后市而言，首先甲醇新增产能投产仍在持续，截至7月份才新投产191万吨，后续投产空间仍然比较大，另外随着甲醇装置逐渐恢复生产，后市国内供应预期增加；最后，6月份甲醇进口量大幅减少，主要是伊朗进口货源大幅下降，6月其进口量下降了12.36万吨，但根据7月份伊朗进口货源逐渐恢复的形势来看，后期进口持续增长的可能性依然较大，因此从供应来看，后市甲醇供应逐渐增加的预期较强。与之相对应的是持续低迷的甲醇需求，尽管8月份是需求传统旺季，但受持续低迷的房地产压制，旺季不旺的可能性依然较大。

　　煤价持续低位形成利空

　　随着国内经济增速的放缓，耗能企业开工的持续降低使得动力煤的需求大幅减少，而动力煤的供应维持稳定，煤企、电企以及港口库存持续高位，导致动力煤价格持续下跌。近期气温升高使电厂煤耗有所增加，动力煤需求显现好转迹象，但企业存煤依然偏高，市场供应比较充足，北方港口煤价跌幅收窄，后期动力煤价格持续弱势的可能性依然较大；而无烟煤方面供需情况也较差，尽管7月份无烟煤频繁调价，对块煤下游造成影响，但影响力度较小，因此后市无烟煤价格稳中下行的概率较大。综合煤价走势来看，后市甲醇期货价格仍将受到压制。

　　远弱近强带来套利机会

　　近期受短期天气因素的影响，9月合约价格持续被推涨，而远月合约价格被推涨后迅速调整，从而导致远月合约贴水近月合约的幅度逐步拉大，截至8月2日高达-50元/吨，创历史新低。由于8月份是主力换月的关键时期，远月合约将逐渐成为主力合约，后市受换月资金的冲击，价格波动性将增大，而近月合约因天气影响减弱价格逐渐回归基本面，而且临近交割月期价也将逐渐向现货价格靠拢，因此价差回归需求逐渐增加，建议投资者建立买远抛近的套利头寸。随着套利活动的进行，甲醇近月合约或将受到较大的下行压力，远月合约价格的支撑增大。(胡佳鹏)

　　作者：胡佳鹏