股债市齐震荡 投资者避险情绪升级

　　4月汇丰中国PMI终值回落，虽然产成品库存指数发出较为积极的信号，但经济面的不确定性仍然拖累股市表现。同时，受监管风暴影响，债券基金面临去杠杆压力，债市调整难言结束。在股债双杀的震荡市场，投资者避险求稳心态凸显，货币基金今年发行势头强劲。

　　对于基金管理者来说，我们很欣慰看到货币基金的快速发展，这是因为相对于其它投资产品类型，货币基金确实具有其独特的优势，它能够减少投资者收益的剧烈波动；而且对于整个金融市场来说也是具有正面影响的货币基金规模增加至今未给股票市场带来明显的资金分流影响；相反，目前蓬勃兴起的针对证券账户保证金的场内货币基金，很可能有益于证券保证金规模的提升，增加股票市场的潜在供给资金规模。

　　区别于权益类产品，货币市场基金最突出的特征是低风险、高流动性，其现金管理工具的特征使更广大的储蓄客户有机会成为货币基金投资者。发展至今，货币基金还在不断尝试在从投资收益上超越储蓄的基础上，将支付的便利性进一步提高，使之功能逐步靠近储蓄。截至目前，国内银行的活期存款利率为0.35%，而目前货币市场基金的平均7日年化收益率一般为3%-4%；货币基金T+0业务、联名银行卡等的推广以及代付信用卡账单等技术手段的突破将使货币基金的支付功能逐步实现。

　　据Wind数据统计，截至5月3日，今年已有25只货币基金成立，远高于去年同期水平。其中，针对约6000亿证券账户保证金的场内货币基金因其申赎费率低、方便快捷、低门槛等投资特征特别吸引投资者青睐。不仅国内庞大的储蓄规模能够为货基提供潜在目标客户，且因其场内实时申赎货币基金以其操作便利、成本低廉，基本可以做到“无缝对接”股票投资的特点，受到股市投资者的关注。既可以避免投资者的证券保证金在股市休市时带来的收益损失，又可以在资金闲置时享受理财收益，还可以根据市场情况轻松申赎进行场内交易，从而避免错过投资机会，是货币市场基金的一大创新。

　　具体而言，和传统的货币基金相比，场内货币市场基金有自身的特点。申购赎回操作只需在证券账户内操作，与买卖股票一样简单方便，成本更低，为零申购费率和零交易佣金。

　　综上所述，货币基金的特点保证了其在市场中有独特的地位，而创新就是货币基金在2012年以来再次迸发活力的源动力。尽管再次引起关注，我们认为，货币基金市场仍有广阔的发展前景。目前，国内货币基金规模仅约4000亿元，而国内居民个人活期存款高达十几万亿元，货币基金T+0快速赎回服务、电子支付、房贷车贷还款等等创新都将令活期存款向货币基金转化的动力增强。

　　我们相信，随着投资者对运作相对规范、收益稳定、风险较低的类绝对收益产品需求愈来愈大，随着货币基金等流动性产品广度与深度的不断创新，货币市场基金的规模应该还能进一步扩张，将逐步满足不同类型低风险投资者的理财偏好及收益稳健增值的细分需求。

　　最后，作为基金经理，我认为有两类投资者比较适合关注货币基金：一类是追求本金相对安全、希望获得高流动性和较稳定收益的银行活期/定期储蓄客户、国债投资者；另一类是将货币基金作为投资组合的类属资产配置，达到优化组合或避险目的的专业投资者。 (来源：中国证券报)