周一展望：重点布局十大板块优质股

　　交通运输行业周报2013年第16期:国家铁路局“三定”方案出台

　　类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司

　　特别话题:国家铁路局“三定”方案出台。(1)国家铁路局“三定”方案体现政企分开思路,对原有14项企业职能进行取消。建议关注后续中国铁路总公司“三定”方案,预计最晚将在6月底出台;(2)“三定”方案中提到设立7个地方监管局沿袭了原铁道部安全监管体系,不应解读为路局合并框架;(3)国家铁路局与铁总“三定”方案出台以及人员分流结束后,下一步改革将提上议程,从时间与难易程度来看,价改或将快于重组,建议关注下半年可能出台的客运价格改革。

　　公路铁路物流:国家铁路局“三定”方案出台,预计铁路总公司“三定”方案最晚6月底出台。(1)《收费公路管理条例(征求意见稿)》提出对免费政策以延长收费年限的方式进行补偿,并明确合理回报将以SHIBOR基础上上浮一定比例。行业政策回暖,估值有望修复,推荐宁沪高速。(2)国家铁路局三定方案出台,预计中国铁路总公司“三定”方案也将在6月底前出台。“三定”方案出台、人员分流完成后,将有下一步改革措施出台。从改革次序上,我们认为先价改后重组,建议关注下半年客运价格改革。(3)一季度物流行业增速有所下滑,社会物流总额增速回落1.6个点,物流总费用增速回落2.2个百分点,物流增加值增速回落3.1个百分点。收入增速低于成本增速显示今年物流行业成本压力与需求不振情况类似于去年,行业整体盈利压力仍然较大。我们推荐盈利能力稳健的建发股份与飞力达,并建议关注怡亚通。

　　航运港口:集运提价效果不佳,干散货运输价格指数底部震荡。(1)马士基、中海集运等多家班轮公司均宣告5月15日上调南美部分航线的运价500美元/TEU不等;但从实际执行效果并不好:易舱网显示大部分报价在1250-1400美元/TEU之间(价格有效期截止6月中旬),较上周价格并无明显提升。(2)沿海及远洋干散货运价指数维持底部震荡格局:BDI指数本周累计下跌3.5%,最新秦沪煤炭运价为26.2元/吨,连续下跌2个月。下游需求不足、沿海运力供给过剩致沿海煤炭运价持续处于低位。(3)航运行业处于吸收过剩产能阶段,价格向上弹性不足,我们建议关注业绩稳定增长且股息率高的上港集团。

　　公司短期有港口商业提供业绩安全边际,中长期受益于上海自由贸易区建设。

　　航空机场:三大航4月份平均客座率环比下降2.5个百分点,广州72小时过境免签获批。(1)三大航本周公布4月份经营数据,中国国航、东方航空、南方航空4月RPK分别同比增长9.6%、8.8%和7.0%,增速纷纷回落至单位数;4月客座率分别为81.0%、78.8%和80.0%,客座率较3月份环比下降2.5个百分点。(2)广州72小时过境免签政策获国务院批准,6月落地后成为第四个实行该政策的机场。目前已经有北京首都机场、上海浦东机场和上海虹桥机场实施72小时过境免签政策。从效果而言,将有利于国际中转旅客的增长,为机场商业发展提供更大的空间。(3)维持航空“中性”、机场“看好”评级,继续推荐业务量稳定增长、后期资本开始较小的上海机场,建议关注中国国航。

　　零售行业基于DCF角度的分析:投资价值

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

　　2010年10月以来,零售行业持续走弱至今已超过两年半,期间累计下跌51%,跑输沪深300约37个百分点,从曾经的高富帅跌入无感深渊。零售行业是否还有投资价值?未来还有无持续成长机会?哪种模式的那类公司机会最大?面临周期下滑和新型业态渠道供给增加等外部冲击,行业能否变革创新,这又会否使行业进入新的资本开支周期,从而压制短期业绩表现?基于以上种种问题和困惑,我们继去年推出了中国电商研究,今年初推出中国商业地产研究之后,试图继续推出系列专题研究进行逐一分析。

　　在简单回顾行业历史走势表现和基本面情况后,本报告作为专题系列的第一篇,主要从自由现金流和DCF、RNAV分析以及传统的PE、PS等角度,探寻行业的价值区间。我们主要的分析和观点是:

　　CFO:2008年以来,行业经营活动现金流增速低于收入和净利润增速,在2010-12年最明显;(CFO/收入)和(CFO/净利润)分别由2007年的10.5%和3.7倍降至2012年的6.5%和2.5倍。这主要与行业资本开支加大而多数新项目仍处培育期有关,但客观上也反映了行业在近5年来由收入创造现金的能力在下滑。

　　Capex:行业资本开支自2010年增长52%至93亿元后,2011年和2012年均维持在较高水平,各为87亿元和93亿元。行业资本开支上一个台阶后,面临当前较弱的消费环境,投资机会变少,预期未来几年资本开支增速将放缓。

　　FCFF:2005-12年,行业自由现金流CAGR为23.1%,超过同期16.7%的收入增速,低于30.3%的净利润增速。对比FCFF的三次调整可以发现:2008年和2010年的调整主要是Capex快速增加所致,而经济(弱)周期的影响处于次位;2012年在Capex仅个位数增长的情况下,FCFF下降34%,主要由于经济下行导致利润和CFO减少。我们预计,行业2013-15年Capex将小幅增长,而随收入、毛利率及费用改善,经营活动现金流量增长将成为拉动行业FCFF稳定增长的主要因素。

　　DCF估值:核心假设为:(A)2013-15年收入增速10-15%,其后逐年降,CFO/ 收入为6.5-6.8%;(B)2013-15年Capex增速8-10%,其后逐年降;(C) WACC为11.17%,其中无风险利率参照理财产品收益率为7%。根据以上假设(基本均较保守),行业(以20家公司为样本)目前市值较内在价值的折价率为44%,结合敏感度测算,行业折价空间在42-52%。

　　RNAV估值:截至2012年,行业自有物业比例为53%,比例越高,越能规避涨租风险,同时享有物业升值收益,重估价值高。中性情景下,欧亚集团、友谊股份和鄂武商目前市值仍较RNAV折价65%以上,中兴商业 、王府井、广百股份、开元投资、友阿股份、西安民生的折价率超50%,其中欧亚集团的扩张最具低成本特征。

　　行业14倍动态PE处于历史底部,且远低于18.7倍的前次低点(09年中期)。同时自2011下半年以来,行业进入第二个产业资本密集并购/增持期:继2012年出现20多例增持案例后,2013年再现银座股份(要约收购)、欧亚集团(高管继续增持)、豫园商城(大股东11年来首次增持)、农产品(机构投资者增持)等,彰显行业性投资价值。

　　风险与不确定性。新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险,以及对板块估值提升的压力。

　　电气设备:多项审批权下放,利好重点领域建设

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　事件背景:据《新华网》报道,国务院发文取消71项、下放20项行政审批项目,其中涉及城市轨道交通、风电站、分布式燃气发电、非主要河流水电站。

　　我们认为,涉及电力设备与新能源行业的审批权变动体现了推动能源结构调整和重点基建项目的决心,未来地方/企业主导的建设周期起动尚需经历政策落实的过程,但高层对于重点行业的发展决心形成利好。

　　轨道交通:企业投资城市快速轨道交通项目按照国家批准的规划核准,审批权下放至省级投资主管部门。

　　我们认为城市轨交受益审批权下放最明显。目前70多个城市申报规划,仅33个城市获批,未来需要地铁的城市超过100个。本次审批权限下放可理解为“地铁城市”进入门槛逐步降低,发展新型城镇化将加速轨交建设。

　　受益标的中维持国电南瑞(600406)和特锐德(300001)“增持”评级,其中国电南瑞2013年大力发展BT总包和信号系统,行业景气提升利于公司的扩张加速。

　　新兴能源:企业投资风电站、分布式燃气发电和非主要河流上建设的水电站项目核准,审批权下放至地方,政府未来支持能源结构调整意图明确。

　　风电方面,预计13年风电新增装机增速在10-35%,行业逐步回暖。订单价格和产能利用率小幅提升带动设备企业业绩复苏,整机龙头类公司和国内风塔制造商泰胜风能(300129)受益较大。

　　投资标的和评级:维持国电南瑞(600406)“增持”评级,预计13至15年EPS1.05、1.42和1.83元,目标价24元;维持特锐德(300001)“增持”评级,预计13至14年EPS0.70、0.95元,目标价19.5元。同时建议关注泰胜风能(300129)。

　　通信行业周报:促“信息消费”,网络设备到移动互互联网应用全面受益

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司

　　1、全年观点:维持不变,上半年偏主题性投资(4G LTE、军工通信及北斗、移动转售政策),下半年偏业绩驱动(4G主题相关、军工通信及北斗相关通信设备板块业绩预期兑现)。

　　2、 5月观点: 看好未来两年通信网络基础设施建设步入景气上升周期,短期通信设备估值偏合理区间上限,注意短期系统性估值风险,行业维持“谨慎推荐”评级和标配建议。继续重点看好围绕4G主题的低估值业绩改善蓝筹、符合政策支持方向的细分成长行业-北斗板块,推荐中兴通讯、烽火通信、中国联通、鹏博士、海格通信、中海达。

　　3、近半年,国务院、工信部重点工作部署中,日益突出“信息消费”,提升“信息消费”的基础通信网络基础设施建设步入景气上升周期:

　　移动宽带网络:以4G网络支撑移动互联网快速发展需要,运营商无线投资重回增长周期。

　　有线宽带网络:未来三年预期维持年均3500万FTTH覆盖用户建设规模,维持高位

　　国家对于促进“信息消费”的突出重视,我们认为体现在通信行业政策上:一是国务院、发改委、工信部、国资委等相关部委将加快4G网络建设、完善3G网络覆盖作为拉动“信息消费”的基础设施建设,提到更高的政策高度,而不仅仅是三大运营商自身从竞争或盈利角度的考虑;二是在于推动“宽带中国”战略规划的早日出台和辅以更有利的财税政策;三是逐渐打破行业垄断,通过“移动转售”等渐进式政策鼓励民间资本进入更广泛的基础电信业务。

　　电气设备行业周报:俄罗斯电网重归统一

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　上周电气设备行业指数涨幅为6.02%,而同期A股涨幅为1.92%,交运设备、食品饮料、信息服务、机械等行业领涨,金融、钢铁、家电等板块涨幅较小,电气设备行业明显跑赢大盘,环保及风电概念股票表现较好。

　　行业及公司主要事件:

　　俄罗斯输配电企业分久再合:近期,俄罗斯传出消息,要将IDGC和FGC合并,组建俄罗斯电网公司,以提高电网的综合效率,协调管理业务,抑制用户电价上涨。FGC与IDGC都是俄罗斯电力体制改革的产物,前者负责经营管理俄罗斯电网输电系统,是世界最大的上市输电公司,后者则是俄罗斯最大的配电公司。我们认为电力体制改革不是对电网运行实体的简单拆分,其核心在于为经济增长提供安全高效的电力保证。

　　舟山建设世界首个五端柔性直流输电工程:近日,浙江舟山电力局世界首个五端柔性直流输电工程在杭州签订,项目总投资约42亿,将建设5座换流站。作为国家首个五端柔性直流输电工程,将为国内柔性直流输电技术的发展奠定基础。

　　公司公告快递:行业内多家公司中标第二批国家电网公司集中招标,长高集团、平高电气、长园集团、科陆电子中标金额分别为6070.57万元、2.52亿元、1.53亿元、1.77亿元,占公司2012年全年营业收入分别为14.79%、7.68%、6.34%、12.58%。许继电气和正泰电器发布股东减持公告,减持比例分别为2.38%、0.05%。

　　投资建议:维持上周行业观点,我们判断在二季度,电力设备行业具备明显的投资价值,行业配置方面建议布局两条主线:(1)符合行业发展方向,低估值、稳增长的大公司如国电南瑞、平高电气、思源电气等;(2)新产品、新业务放量的小公司如长高集团、置信电气、华西能源等。

　　环保行业年报及一季报回顾:水和固废增长符合预期大气治理待政策推动

　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司

　　2012年,环保板块总体归属净利润同比增长30%。水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期,监测、节能、大气治理相关企业业绩大多低于预期。进入业绩真空期后,建议加大对政策和订单催化剂的关注。

　　总体净利增速达30%,水处理板块表现最突出。环保公司2012年总体净利润增长速度达到30%,总体增长情况好于其他行业,也符合市场预期。而2013年一季度,环保公司总体增速表现相对比较平稳,总营业收入和去年基本持平,成本和费用的下降促进了净利润的增长。从收入和净利润增速来看,固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的,而其中水处理板块表现尤为突出,2012年、2013年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。

　　水和固废龙头企业增势良好,大气治理等待政策推动。从2012年年报情况来看,水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为,大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2013年,随着政策的落实和推动,大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。

　　2012年毛利率稳中略降,净利率各季度波动较大。2012年全年环保公司毛利率总体略有下降,而2013年一季度提升较多,我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升,其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大,在环保产业快速发展的过程中,环保企业加大市场拓展、人员扩张和资本支出,管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。

　　进入业绩真空期,关注政策及订单催化剂。目前,企业年报及一季报已全部发布完毕,环保公司开始进入业绩真空期。从环保板块历史走势分析来看,进入业绩真空期后,大订单、新政策等催化剂刺激可能再度提升估值,带来投资机会。因此,我们建议重点关注后续政策、订单催化剂较多、或催化剂对未来发展潜在影响较大的环保细分领域和公司。

　　风险提示。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资,请认真阅读末页风险提示和评级说明。

　　管制放松带来机械板块长期机会 掘金受益公司

　　《国务院关于取消和下放一批行政审批项目等事项的决定》中规定，取消轨道交通车辆、信号系统的行政审批；并将投资投资城市快速轨道交通项目按照国家批准的规划核准权限下放至省级投资主管部门。有利于地铁轻轨无轨电车等项目建设加快进度；取消企业专用线和自备车行政审批，业务和技术条件由铁路总公司掌控，壁垒明显降低。铁路和城市轨道方面管制放松为铁路运营及车辆设备业如南车、北车、北方创业和晋西车轴带来长期机会。

　　取消企业投资年产100万吨/20亿立方米及以上新油田/气田开发项目核准；取消石油、天然气、煤层气对外合作合同审批，将为民营设备和油服公司提供工多机会。我国常规油气田探矿权由中石油、中石化、中海油、延长石油垄断，取消新油气田的开发以及对外合作项目审批，有利于新油气项目开发进度，而新项目的设备和服务的招标更加公开、公平，为体系外的民营设备和油服公司提供更多机会。利好杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、恒泰艾普、吉艾科技。

　　我们认为，轨道交通、石油天然气钻采及军工行业在历史上是机械各子行业中管制较为严重的行业，未来将伴随着我国政府管制放松的逐步落实将获得比其他机械子行业更多的体制红利，可长期关注。（海通证券研究所）

　　LED照明千亿级市场将爆发 重点推荐公司一览

　　路灯、商用和民用市场点燃 LED 照明的巨大需求：LED照明面对万亿级通用照明市场，仅白炽灯替代市场每年就将新增120 亿只以上灯源需求，因此LED 照明市场渗透空间巨大。目前价格敏感性最低的LED 路灯市场已率先启动，而商业和民用照明等价格敏感性较高的市场在各种推动因素作用下也正加速启动，且市场空间远超路灯、景观显示和背光，将推动LED 行业需求大幅成长。

　　价格、节能、政策等因素推动LED 照明现阶段爆发：核心动力来自LED 与传统照明产品价差急速缩小，尤其是照明品牌厂商大举推广低价产品，使LED 照明产品性价比大幅提升；而各国对节能环保的需求、各国政府的扶持政策、LED 照明行业标准建立以及家居个性化需求提升也是LED照明爆发的重要推动力量。

　　看好 LED 全年维持高景气，重点关注下游照明应用和上游芯片厂商：在内外各种驱动因素的作用下，LED 照明今年将迎来需求爆发，行业成长确定性和低估值带来板块投资机会。在产业链条上，我们最看好具有品牌和渠道优势的下游照明应用厂商，以及行业集中度较高的上游芯片龙头厂商。

　　重点推荐公司：德豪润达、阳光照明、洲明科技、瑞丰光电、聚飞光电。德豪润达芯片业务将扭亏为盈并借雷士渠道打开照明市场，具备业绩长期成长性，给予13 元目标价；阳光照明的LED 和节能灯业务均受益全球禁白，同时借助品牌渠道优势和LED 照明放量推动业绩和估值双升；洲明科技受益EMC 和照明代工业务，业绩弹性较大。瑞丰光电和聚飞光电今年则将受益LED 背光封装产能向大陆转移。（宏源证券）

　　传媒与互联网行业:2012年报及2013年一季报总结

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

　　经济不确定时,传媒板块公司因其周期性较弱、行业景气阶段以及2C业务的爆发性业绩增长相对更好更确定。传媒与互联网行业9个子行业46家上市公司2012年实现收入908亿元,同比增长了23.4%,较2011年15.6%的增速有明显提升;净利润114亿元,同比增长了17.8%,较2011年16.1%的增速也有一定提升。2013年一季度实现收入219亿元,同比增长了12%;净利润29亿元,同比增长了25%。

　　成长股与传统媒体在增长态势上表现出截然不同的属性。以影视动漫、广告、移动互联网、互联网广告、电子商务等子行业为代表的传媒成长股2012年实现收入229亿元,同比增长了37%;净利润34.3亿元,同比增长了40%。以教育出版、有线网络、报纸杂志等子行业为代表的传统媒体上市公司2012年实现收入679亿元,同比增长了20%;净利润79.6亿元,同比增长了10%。

　　市场看重传媒成长股相对周期股表现更好的增长、更确定的业绩与下游需求的释放,行业市值也出现明显变化。截至今年4月,新媒体板块市值占比从12年初30%提升至40%,其中,营销板块市值增长了115%、互联网广告增长了95%、移动互联网增长了43%、影视动漫增长了42%,而传统媒体则出现不同程度的下跌。

　　目前成长股整体估值水平已经达到2013年30倍PE,在估值水平已经上升并且基本面并没有变化的情况下,后续投资思路将变成寻找具备超预期概率和弹性的公司,以及5月份可能会拉开的传媒板块上市公司对外投资兼并的大幕。

　　并购将成为行业常态,5月后时间窗口打开。上市公司基于谋求行业领先地位、获取上下游资源、提升议价能力、前瞻性布局、政策性推动以及发展逐步遭遇瓶颈需要借力收购打开新的上升通道等原因积极展开并购:2012年共有12家传媒上市公司进行了23宗并购,总规模约66亿元;2013年初至今,共有10家传媒上市公司进行了22宗并购,总规模已经接近72亿元,并购密度和涉及公司数量明显增加。即使如此,1月至4月由于假期因素、年报和季报敏感期,各公司的对外投资事件无法兑现,5月后时间窗口打开,有预期进行对外投资的公司将会陆续兑现并购事件从而拉动市场热情,兑现或者预期兑现的公司轮番上涨的局面可能将会出现。

　　从风险方面看,一旦传统传媒和题材股异动,普涨行情或将暂停,成长股将进行调整,但如果没有出现连续的重要的成长股中报显著低于预期,传媒成长股因为行业高景气、2C业务的爆发性有更好更确定的增长,其估值就不会从30X明显下滑,底线将在25X。

　　风险提示。经济下滑,行业的后周期效应积累;人力成本上升;政策监管风险。

　　电力行业事件点评:行政审批下放,利好清洁能源

　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司

　　国务院下发《国务院关于取消和下放一批行政审批项目等事项的决定》,减少多项涉及电力行业的审批环节,有利于促进电力行业清洁能源的投资,发挥市场配置资源的基础性作用,改善能源结构,激发市场主体发展活力和创造力。我们认为,主要受益公司有三类:一是发电成本低的水电和坑口煤电,如长江电力、国投电力、长江电力、内蒙华电等;二是受益于政策放开,能够加快建设风电、分布式能源发电公司,如广州发展;三是受益于风电建设的设备类公司。

　　事件:

　　5月15日,国务院下发《国务院关于取消和下放一批行政审批项目等事项的决定》(国发【2013】19号),取消和下放一批行政审批项目等事项,共计117项。

　　其中,取消行政审批项目71项,下放管理层级行政审批项目20项,取消评比达标表彰项目10项,取消行政事业性收费项目3项。

　　一、涉及电力行业审批权事项有:

　　1、取消审批权事项:

　　电力用户向发电企业直接购电试点,取消审批;

　　电力市场份额核定,取消审批;

　　2、下放至地方政府投资主管部门的:

　　企业投资在非主要河流上建设的水电站项目核准,下放地方政府投资主管

　　部门;

　　企业投资分布式燃气发电项目核准,下放省级投资主管部门;

　　企业投资燃煤背压热电项目核准,下放省级投资主管部门;

　　企业投资风电站项目核准,下放地方政府投资主管部门;

　　企业投资330千伏及以下电压等级的交流电网工程项目,列入国家规划的

　　非跨境、跨省(区、市)500千伏电压等级的交流电网工程项目核准,下

　　放地方政府投资主管部门;

　　二、其他能源相关领域的审批事项:

　　石油、天然气、煤层气对外合作合同审批,取消审批;

　　企业投资国家规划矿区内新增年生产能力低于120万吨的煤矿开发项目核

　　准,下放省级投资主管部门;

　　企业投资年产20亿立方米及以上新气田开发项目核准,取消审批。

　　企业投资非跨境、跨省(区、市)的油气输送管网项目核准,下放省级投

　　资主管部门。

　　点评:

　　1、深化行政体制改革,加快政府职能转变

　　5月13日,国务院全国电视电话会议,国务院总理李克强强调简政放权、发挥市场配置资源的基础性作用、激发市场主体发展活力和创造力,实现由包揽一切的“大政府”、“全能政府”向“小政府”、的“瘦身”的蜕变,最大限度的减少对生产经营活动、一般投资项目和资质资格等的许可、审批,坚持凡是地方政府、社会组织、非政府机构能够承担的,坚决转移给地方政府、社会组织、非政府机构。

　　同时,李克强总理还指出行政审批制度改革是转变政府职能的突破口,“要以简政放权稳增长”、“要以简政放权推转型”、“要以简政放权促就业”等。

　　我们认为,本次国务院推进行政审批制度改革,减少和下放行政审批权,正是深化行政体制改革、加快转变政府职能的重要举措。通过加大简政放权力度,激发市场自我调节和社会活力,同时,审批权下放,可调动地方政府和民营企业的积极性。

　　2、简政放权,有利于推进电力行业市场化

　　本次行政审批制度改革,涉及能源行业的多项审批权取消和下放,对电力行业来讲,有利于推进市场化改革,加快清洁能源及分布式能源建设,控制成本,健康发展:取消直接购电审批,促进市场竞争。以往,电力用户与发电企业直接交易试点工作由国家电监会、国家发展改革委和国家能源局负责组织实施。审批权取消后,意义在于为电力行业引入竞争机制,一方面增加电力用户的选择权,减少中间环节费用,降低成本,另一方面,有利于低成本发电企业提升机组利用效率,控制行业成本。因此,发售电两侧直购电推进,对促进电力市场化改革具有积极意义。

　　加快清洁的分布式能源建设进度,提升地方发展积极性。本次改革,对于非主要河流水电站、分布式燃气电站、风电投资等,均下放至地方政府投资主管部门,提升了地方政府的积极性,降低了审批门槛,有利于吸收民间投资主体参与能源建设,保障能源供给。

　　3、重点公司推荐

　　根据新一届政府改革的决心,我们判断,部分行政审批权的取消和下放,将极大的增加市场活力,同时,电力市场化改革在“十二五”期间也有望加快推进。

　　基于以上判断,我们建议关注以下投资机会:直购电开放,有利于低成本水电和坑口煤电销售。目前我国发电成本较低的一是大水电,如长江电力、国投电力、川投能源、国电电力,二是坑口燃煤电厂,如内蒙华电、金马集团、漳泽电力等。如果电网能够开放,这些公司下属电厂的发电量和电价将能够有效提升。

　　受益于政策放开,能够尽快落实风电、分布式能源发电项目的公司。目前我们了解储备分布式能源项目较多的是广州发展等。

　　我们与电力设备研究员进行了沟通,根据当前设备成本和国产化率,以及国家鼓励程度,可能形成大规模投资、并且国内设备制造商能够明显受益的是风电行业,因为风电设备成本已经大幅下降,无论南方、北方,建成后的风电场均可盈利。而且,风电的国产化率已经很高,设备制造商能够从投资中受益。主要的公司为金风科技、华锐风电等。

　　风险提示。改革涉及利益部门较多,如果改革进度滞后,实际成效低于预期,将影响行业发展。

　　作者：海通证券研究所 (来源：中国证券网)