证券法时隔10年大修 明确股票发行实行注册制

　　十二届全国人大常委会第十四次会议昨日起在北京举行。

　　根据议程，会议将陆续审议多项法律草案或修订草案。

　　在2005年10月经过大修订后，证券法时隔10年再度大修。昨天上午，证券法修订草案提交全国人大常委会审议，这也是证券法实施以来的第五次修改。草案明确规定取消股票发行审核委员会制度，股票发行将由核准制变为注册制。此次证券法修订还强化了对投资者特别是广大中小投资者的保护，最引人关注的是，草案还建立先期赔付制度。

　　亮点一

　　明确股票发行实行注册制

　　此次证券法修订的一大亮点是明确股票发行实行注册制。证监会主席肖钢今年“两会”期间曾表示，如果新的证券法审议通过，实施之日注册制就可开始推行。注册制的核心是发行审核权的下沉，重心是信息披露，对企业价值的判断交由投资者决定。

　　解读：“虽然取消股票发行审核制度，但是注册制并不等于不审核，相反注册制会对企业披露信息的完备性和准确性做严格的信息审核，但审核机构不代替市场对发行股票做价值判断。”申万宏源的钱康宁表示，认为注册制与核准制的核心差异在于是否做价值判断，是否具备完全的信息披露。

　　亮点二 建立先期赔付制度，保护投资者

　　此外，证券法修订专设了投资者保护，强化对于投资者特别是广大中小投资者的保护。本次证券法草案明确投资者提起虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券民事赔偿诉讼时，当事人一方人数众多的，可以依法推选代表人进行诉讼。

　　解读：金杜律师事务所陈府申律师对记者表示，先期赔付制度的建立主要是考虑到我国集体诉讼制度的不完善以及诉讼和执行所带来的时间成本。从损失认定的角度来看，欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为给投资者造成损失的，一般会认定为侵权责任。侵权责任更多会从直接损失而非预期损失的角度去看，并兼顾公平原则。

　　亮点三 证券从业人员炒股限制放开

　　在推动证券行业创新发展方面，证券法草案中也多有涉及。从业人员最为关注的限制也被放宽。例如，取消证券从业人员、监管机构人员买卖股票的禁止性条款，相应建立证券买卖申报登记制度。对于在买卖证券完成后三日内申报买卖情况，业内人士多认为，操作起来比较困难。

　　解读：对此，某大型券商一线投顾对记者表示，从业人员炒股在世界范围来说都是合法的，这次证券法修订对这一限制的放宽，是一种进步。不过对于“买卖证券完成后三日内申报买卖情况”他认为不是很现实，如果是短线操作的话，申报基本是无法完成的。

　　融孚律师事务所国际投融资与贸易部宋佳律师表示，从法律的角度来看，对于规范证券从业人员炒股行为要从两方面着手，首先是证券相关行业的内部防火墙要建立好信息管理方式、内部操作流程等都应有严格的制度并且规范执行。其次是配合违反职业道德的相应管理和处罚应该更加严厉，从而产生威慑力。

　　本次证券法修订草案对于监管方面也有新的规定，包括调整证券服务机构的监管方式，新增禁止跨市场操纵和利用未公开信息交易制度，完善监管执法方式，加大对违法行为的处罚力度，探索建立行政和解制度等。

　　综合南方都市报、新华社