三大交易所今日起暂停熔断机制 短期前景仍不明朗

　　长江商报消息A股年内第二次触发熔断，昨日交易仅15分钟即休市

　　本报记者 邹平

　　1月7日，注定是被载入A股历史的日子。

　　当天早盘，两市大幅低开，开盘仅12分钟，沪深300指数暴跌5.38%，触发熔断机制，两市暂停交易15分钟。9时57分起开始恢复交易后，股指直线下探，沪深300指数达到7%的阈值，二次触发熔断，A股提前收市。全天交易仅15分钟，创造历史。

　　不过，昨日晚间，上交所、深交所、中金所发布通知称，为维护市场平稳运行，经中国证监会批准，三大交易所今起暂停实施“指数熔断”机制。

　　熔断机制实施4天4次熔断

　　在2016年的首个交易日，开门红并没有如约到来。A股两次熔断提前87分钟收盘。

　　1月4日上午，两市股指开盘便一路向下，13时12分，沪深300指数跌幅扩大至5%，触发了15分钟熔断机制，个股全面暂停交易。13时28分，两市恢复交易后，投资者担心的一幕再度发生，沪深300指数跌幅迅速扩大至7%。13点33分，A股触发全天熔断机制，两市暂停交易至收市。这一历史时刻出现仅仅只需要21分钟。

　　1月7日，A股市场实施熔断机制的第4天，早盘两市大幅低开，沪指跌1.55%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.15%。开盘仅12分钟，沪深300指数暴跌5.38%，触发熔断机制，两市暂停交易15分钟。9时57分起开始恢复交易后，股指直线下探，沪深300指数达到7%的阈值，二次触发熔断，A股提前收市。A股实行熔断机制仅仅4天就已经出现了4次熔断，两次提前结束交易。

　　值得注意的是，“两桶油”和四大商业银行在9点58分重启交易后挂出大额卖单，而无论是沪深两市的整体成交额，还是沪深300指数成交额，大额卖单都出现在9点58分至9点59分第二次熔断之间。

　　截至收盘，两市将近2000只个股跌停，两桶油的跌幅在6%左右，四大商业银行的跌幅在2%-3%之间。两市成交量同样出现地量，沪市成交仅800亿元，深市成交1080亿元。

　　四大因素促成股市暴跌

　　中金所研究院首席宏观研究员赵庆明指出，汇率市场上人民币贬值已经成为股市暴跌的主要原因之一。中国目前的高流动性市场就是汇市和股市，这两者之间已经形成共振，汇率的大幅度波动势必影响到股票市场的流动性。

　　招商证券认为，有四大因素促使股市暴跌。一是从股市日内走势观察到的现象——当跌幅在2%-3%附近，一旦开始下探，跌速很快就达到5%，触发第一次熔断。当恢复交易后，买盘消失，卖盘汹涌，随即触发第二次熔断。从1.4和1.7的走势对比来看，投资者的学习效应很明显，跌速更快。

　　二是非专业投资者多、趋势投资者多，羊群效应明显。资产荒环境下，结构性估值偏高。短期利率异动。(1月4日)使得投资者担心货币政策变化。自底部以来，累计涨幅不少，存在一定调整的需求。

　　三是汇率连日贬值成导火索，特别是中间价的屡屡中幅调整，即便汇市也是存在快速拉升的现象。前次暴跌后的投资者信心脆弱，草木皆兵。熔断机制中的(5%，7%)的数值触发了投资者锚定心理。连续暴跌后总是伴随着快速反弹，使得部分投资者会感觉到存在做短差的机会，造成短期抛盘略多，这属于某种意义的激励过敏倾向。

　　四是从估值的角度来看，高估值依靠预期的自我实现，常不稳定。泡沫的维系依靠“模糊故事”带动的高换手高波动来维系。即便是欧美市场，在高估值环境下也时常出现这种暴跌状况。

　　招商证券认为，有必要采取一定措施使得投资者情绪在短期稳定下来，并使得价值投资者能够进场投资真正的低估值高成长的股票。

　　短期前景仍不明朗

　　对于未来A股的走势，申万宏源证券首席市场分析师桂浩明表示，A股短期前景仍然不明朗，未来能否上涨关键在于管理层能否出台强有力政策维护市场稳定。

　　广州万隆指出，无论是前期被套还未解封的投资者，还是周三抄底的部分投资者，皆再度遭遇重创。好在监管层紧急出台了大股东董监高3个月内减持股份不得超过1%的新规，化解万亿解禁洪峰冲击力，封杀股指连续大幅下杀的动能。

　　广州万隆认为，无论如何，面对这样的急速回调、泥沙俱下的盘面，投资者近期仍应梳理手中持股，回避不必要的风险。坚决避开那些利好兑现、主力故事已经讲完，高位下跌还没到强支撑位的爆炒题材股。但对于那些尚有利好预期、主力运作周期尚未结束，以及符合政策方向的标的，再杀跌则有错杀嫌疑，投资者可逢低分仓接纳，把握住下一阶段反弹的先机。仓位上，建议偏重供给侧改革(过剩产能化解)低位二线蓝筹标的。

　　“对价值投资者来说，当一种资产大幅下跌的时候，贪婪的情绪，应当远远小于恐慌”，信达证券首席策略分析师陈嘉禾如是说。价值投资者此时唯一要做的思考这种资产的长期远景是否可靠。之后，则选择估值最便宜、长远前景最好的资产“默默买入”。

　　股民故事 配资客跌停价割肉

　　“我今天第一次融断后，迅速以跌停价把所有的股票清仓，终于卖了出去，周一的第一次熔断大跌我空仓逃过，周二最低点抄进去，本来昨天还赚了十个点，但今天一把都还了回去。我五百万仓位，如果没割出，今天就爆仓了。在熔断制度下，做杠杆风险真是太大了。” 收盘后，配资炒股的张先生说起当天的操作，还惊魂未定。

　　而另一名老股民朱兵（化名）则没有这么幸运，他节前满仓加杠杆，在周一的熔断下，周二低点割出亏损已达三十万，周三看到大盘反弹，再度加融资买入，结果昨日持股全部跌停，再度亏损二十万。

　　“这股市不能玩了，这样搞下去，无论机构大户还是散户，都不知道如何操作了。我这一周，把股市暴跌后半年赚的钱都还回去了，本金都有损失。” 朱兵说。

　　“去年股票亏了，想安心做实体补点亏损，烧了好多饭菜，想在证券公司门口卖盒饭，哪知刚才人家告诉我，才十点，股民和证券公司全下班了， 中午不用盒饭了，这咋活啊。”昨日流行的一个段子，道出了股民的无尽辛酸。

　　关 注

　　证监会：熔断机制不是市场大跌主因

　　证监会新闻发言人邓舸就此表示，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。

　　他说，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

　　邓舸说，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。（新华社）

　　大股东三个月内减持不得超1%

　　长江商报消息证监会发布新规，大股东减持需提前15个交易日披露，首单减持将在2月份后

　　昨日中国证监会发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。证监会相关部门负责人对记者表示，减持新规要求大股东提前15个交易日预披露，这是新规的一大亮点。相关数据显示，此前市场担心的减持潮或不会出现。

　　新规防范大规模减持冲击市场

　　2015年，中国资本市场出现非理性下跌，为维护资本市场稳定，证监会于2015年7月8日发布证监会公告〔2015〕18号，对上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员减持行为进行约束。按照半年时间限定，18号文将于1月8日到期。

　　证监会相关部门负责人表示，为避免18号文到期后出现减持高峰，实现监管政策的有效衔接，发挥市场自我调节作用，证监会出台了此次减持股份行为的长效机制。

　　此次规定遵循了“疏堵结合”的思路，以信息披露为核心，保护中小投资者利益：一方面防范大股东、董监高集中、大规模减持冲击市场，另一方面依法保障其转让股份的权利。

　　减持规定重点就大股东通过“集中竞价交易”这一特定途径减持股份作出细化要求，但通过二级市场购入股份除外。而董监高减持股份，完全按照《公司法》的规定严格执行。

　　值得关注的是，此次规定设置预披露制度，要求上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划，对之前沪深交易的不同规则进行统一。市场分析人士表示，如果按照这个规定，自1月9日新规正式实施后，首单大股东减持行为应该发生在2月后。

　　不超1%相当于77%股份受制约

　　记者注意到，减持规定要求，“大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。”

　　该负责人解释，之所以选取1%，是基于原法律法规下形成的历史数据。据2014年至2015年6月底，沪深交易所通过竞价系统实际减持的数据显示，三个月中减持不超1%相当于77%的股份受到制约，这意味着此前市场普遍担心的二级市场“减持潮”或将不会出现。

　　同时，为了保障大股东转让股份的权利，减持规定除了通过集中竞价交易设置减持比例外，还对其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。

　　数据显示，2014年大股东通过集中竞价交易和大宗交易、协议转让的大概比例为4:6，这也就是说，大部分大股东减持行为主要发生在通过大宗交易、协议转让平台。从这个意义上说，大股东减持对二级市场或不会产生太大影响。

　　此外，该负责人对比了国外市场的减持情况，他说美国市场是在注册制环境下的安排的一种制度，和核准制下的中国市场完全不可比，此次减持规定是针对中国的法律环境、市场环境做出的客观安排。

　　证监会表示，此次减持规定有利于形成稳定的市场预期，化解恐慌情绪，投资者应当理性看待、审慎甄别。今后，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，做好相关工作。（新华社）