欧洲国家可能重蹈日本十年衰退覆辙？

　　在最坏的情况下，欧洲国家可能会重蹈日本十年衰退的覆辙

　　亚洲市场6月1日早盘，欧元兑美元短线盘整于1.2260~1.2330区间内，受到空头的打压再度承压下挫，已经对该短线的盘整区间形成破位走势，后市走向不容乐观。

　　5月28日，评级机构惠誉国际表示，预计西班牙减少债务水准的调整过程将困难而耗时更长，将西班牙主权评级自AAA下调至AA+。

　　针对市场对债务的担忧，希腊财长乔治·帕帕康斯坦丁努表示，希腊没有计划重组其巨额的公共债务。

　　未来，欧元区16国需要削减的公共债务达到1.67万亿欧元，需要削减的财政赤字缺口达到2962亿欧元；对于欧盟27国，需要削减的公共债务缺口为1.6万亿欧元，需要减少的财政赤字缺口为875亿欧元。如果剔除欧元区及欧盟国家间盈余与赤字的抵消因素，以上缺口还会更大。

　　7500亿欧元的救助资金，在欧元区1.67万亿欧元待削减的公共债务面前，似杯水车薪。在国际货币基金组织前首席经济学家拉古拉姆·拉詹等人看来，进行债务重组只是时间问题。

　　按欧盟提出的7500亿欧元救援方案，其资金来源由三部分构成：7500亿=4400亿+600亿+2500亿。

　　4400亿欧元，来自欧元区成员国政府通过特定目的实体为渠道，在公开市场上向私人和机构募集的资金；600亿欧元，来自欧盟旗下国际收支援助基金的筹款；2500亿欧元则由IMF提供。

　　现在看来，能否落实是另一个问题。

　　据长江证券研究所估算，截至2010年4月，IMF持有的总的特别提款权(SDR)的价值仅2550亿欧元左右。也就是说，从资金存量的角度来看，支付2500亿总数的可能性并不大；而另外的4400亿欧元，也仅仅是在欧盟层面给予批准，款项在援助国的分配还需协商。

　　5月26日，花旗集团首席经济学家威莱姆·布特尔对媒体表示，尽管这7500亿欧元中，将首先计划满足希腊未来3年内还贷的需求，但希腊仍有可能难逃主权债务重组的厄运，那将是1948年以来全球首次主权债务重组。

　　迄今，与7500亿欧元救助计划相伴生，欧洲开始了大幅的债务削减计划。

　　但是，即便有规模空前的赤字控制计划，对于既有债务，依然存在违约和重组的可能。分析师们担心，希腊可能首先引爆违约风险，发生债务重组，从而冲击银行系统。

　　据英国《金融时报》统计，对于希腊债务敞口风险最高的国家是法国和德国，分别占到了其所持外债的24%和21%。其次是西班牙和英国，占到了各自所持外债的12%。根据中金公司研究部5月4日整理的数据，欧洲银行持有约800亿欧元的希腊债务，德国和法国银行所持比例最大；其次是比利时德克西亚银行，对希腊债务的敞口占到其有形资产的35%。

　　对于实体经济，危机则将通过总需求走软影响出口、资产价格下跌传导投资和消费、恶化银行资产负债表导致信贷收缩等三条路径影响全球经济增长。

　　欧元的走软和欧洲危机的蔓延，引发避险资金大量流出欧洲，在人民币等其他强势货币无法自由结算的情况下，资金不得不重新回流成美元，推动美元走强，并进一步拉低以美元计价的大宗商品价格。

　　为拯救危机，保护欧元，欧洲央行的操作是：一边在二级市场上买入“欧洲边缘国家”公共债券，一边通过特定公开市场操作，回收流动性，以期不违背欧元成为“稳定货币”的初衷。

　　5月18日，欧洲央行宣布将采取快速投标，回收为期一周的定期存款，最高招标利率为1%，招标总规模为165亿欧元。相当于欧洲央行自5月10日以来购买的欧洲边缘国家公共债务的总量。

　　“这是欧洲央行的应急措施。既要救那些债务危机的国家，又担心购买国债造成市场上流动性过多，所以采取了一种看似矛盾的举措。”中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年说。

　　但这些措施并非治本之策，等待未来欧元区的可能是，一方面是财政紧缩和经济增长停滞的衰退隐忧，另一方面是欧元贬值引起的通胀苗头。宏观经济学中，最恶劣的“滞胀”情景很可能随着危机的持续而降临欧洲。

　　美国投资公司千禧波投资(MWA)总裁约翰·莫尔丁对《财经国家周刊》记者说，欧洲经济的未来必然会很差，欧盟能做的只是避免更差。在国务院发展研究中心世界经济研究所副所长丁一凡看来，最坏的情况，欧洲国家可能会重蹈日本十年衰退的覆辙。(黎敏奇 熊锋) (来源：《财经国家周刊》)