来源：中华工商时报
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| 马光远 |
作者：马光远 经济学博士 北京大学风险投资研究所研究员
中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.5%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
这次加息之所以令人感到意外和突然，一是前不久央行行长周小川对外明确表示，中国在今年内不会计息；二是面对欧美各国依旧坚守的低利率政策和人民币升值的压力，中国突然宣布加息令人震撼。这是自2007年以来央行第一次加息，其象征意义和折射出的中国经济的主要矛盾和问题不容忽视。
很显然，央行顶着种种压力宣布加息，其剑锋所指明显，那就是置热钱涌入和人民币升值压力于不顾，将加息的利剑指向国内日益严峻的物价走势和资产价格泡沫，虽属无奈但极为明智。
我们看到自7月以来，CPI重回3.0时代，中国目前已进入通胀时代是不争的事实，就货币政策的基本目的而言，管理通胀预期是其首当其冲之责，在8月CPI再次冲高至3.5%之后，9月CPI创新高已成了铁定事实。在负利率和流动性过剩下，保值的压力使得游资乱动，物价上涨似乎难以阻挡，央行采取的提高存款准备金、公开市场操作等数量型的工具已无法阻止通胀的到来，货币政策必须明确转型，才能遏制通胀恶化。而且，房地产调控历经一年而收效甚微，在负利率的推波助澜下，买房成了很多人保值的最好选择，这使得负利率成了房地产调控政策最薄弱的环节，成了当前物价飞涨和房价高烧不退的罪魁祸首。
在这种情况下，加息事实上成了央行不二的政策选择，但在欧美等国经济复苏前景不明，美国的宽松量化和零利率政策遥遥无期的情况下，中国一旦加息，基于人民币升值和热钱的压力，对于依旧不确定的外贸前景产生负面影响。即便如此，对于一国的货币政策而言，其首要考虑的是本国经济的基本面，而不是外在因素。通胀相对于热钱和人民币升值的压力，对国内经济的破坏是全局性的。就中国经济的主要矛盾而言，是通胀，而不是热钱和人民币升值。货币政策急需从宽松向适度从紧转型，而这个质变，只有通过加息的信号才能真正传递，负利率的情况，只能通过加息来改变，而房价的疯狂，也只有在加息等政策利器之下才会回归理性。因此，加息对于中国经济而言，尽管属于“两难”的选择，会带来人民币升值的压力和热钱，对中国的外贸形势也会造成一定的影响，但考虑到中国经济的长治久安，加息应该是一个必须的选择。
当然，这次加息的力度非常温和，只有0.25个百分点，而且，加息之后负利率的基本状况依旧没有改变。这依然说明央行在选择加息时的艰难，既不能力度过大导致热钱大量涌入和强烈的人民币升值预期，又必须传递出货币政策转型的明确信号。即使在加息之后，通胀的状况不会有实质性的改变，但起码预示着，实行了两年之久的适度宽松的货币政策已经在逐步退出政策舞台，货币政策在逐渐回归适度从紧。就控制未来的房价等资产价格泡沫和通胀而言，这次加息的“药量”显然只是象征性和警示性的，这意味着，这不会是央行在未来一段时间内唯一的一次加息，在中国已经真正进入通胀时代的情况下，加息将成为货币政策的常态。
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