乐风和乐骋全系降价

　　四川新闻网-成都商报讯

　　被市场寄予厚望的龙头老大工商银行，昨日上午收盘前，一度大涨9.52％，股价创出新高6.79元，但随后工行逐波走低，14时38分上演高台跳水，一度下跌4.52％，收盘时下跌2.42％。

　　龙头老大的下跌，使其他银行股纷纷大幅回落，中国银行也打开涨停，收盘时仅仅上涨3.68％，而浦发银行、华夏银行、民生银行勉强维持红盘，招商银行和S深发展则双双下跌。全日，银行股震荡巨大，其中，浦发银行的震幅达16.33％。

　　市盈率超过50倍的工行，到底还有多大的上升空间？其到底是被高估了还是被低估了？这是市场关注的焦点。

　　盘面全是机构在过招

　　“我们卖出了一些银行股。”一位基金的人士昨日收盘后告诉记者。

　　随着巨量卖单的涌出，银行股在昨日展开剧烈震荡，显示经过大涨之后，机构的分歧正加大。

　　从昨日上证所公布的浦发银行的成交席位显示，其中，买入的席位中，有三家是机构专用席位，合计买入金额高达32843.9万元，卖出的席位中，有两家是机构专用席位，合计卖出金额高达10049.9万元。

　　而其他银行股虽然没有上榜，但是能操控占市场权重最大的银行股大幅震荡，肯定是机构投资者。

　　分歧国际投行看空银行股

　　昨日，国际投行大摩发出严厉警告：A股将在未来6个月内回调，特别是银行股。大摩认为，中国仍在进行金融体制改革，因此不能高估中国市场价值，中国股票的估值还没有到应该超过美国股票的时候。

　　大摩的观点，显然对银行股产生了巨大影响。特别是工行，其市盈率已经远远高于了全球第一大银行－－花旗银行。

　　昨日，当工行股价达到最高的6.79元时，工行对应的2006年市盈率和市净率已高达56.58倍和4.96倍。

　　与此同时，花旗银行昨日的股价为55.25美元，按照2006年4.17美元/股的业绩，其市盈率仅为13.25倍。

　　招商证券的分析师指出，虽然从长期来看，工行的成长性远远高于花旗银行，应该给予更高的估值，但是短期内，远超过花旗银行的市盈率，还是给工商银行带来了巨大压力，特别是在大摩发出警告之后，工行的下跌也就在情理之中了。

　　悬念如何估值才合理

　　工行自本轮上涨以来，已在两个月左右的时间实现翻番。那么，面对50倍左右的市盈率和接近5倍的市净率，银行股究竟是高估了还是合理的？

　　要弄清楚这个问题，首先应该从大的背景来进行分析。

　　中国是全球经济增长最快的国家，经济的增长，决定了我国银行业的快速发展，目前，各大机构几乎都认为，未来5～10年，以工商银行为代表的银行股，将保持年均30％以上的增长速度，并高于美国银行业的增长速度，因此，A股市场银行股的估值，应该高于美国银行股。同时，人民币升值的大趋势，以及未来的两税合并、混业经营，都是中国银行股的估值高于美国银行股的重要因素。

　　目前，最具有可比性的就是印度的银行股和巴西银行股，因为中国、印度、巴西同属金砖四国，经济都处于高速增长之中。

　　国际上对银行股的估值主要是看市净率指标，根据广发证券的研究报告，巴西银行股的平均市净率为3.12倍，印度的市净率是4.85倍，那么，按照两个市场的上限进行估值，可以参考印度银行股平均接近5倍的市净率水平。

　　昨日，工行的最高市净率已经接近5倍，应该说，工行短期的估值已经接近短期的上限了。但从长远来看，随着公司业绩的增长和每股净资产的提高，在维持市净率水平的条件下，工行股价仍有提高的空间。

　　操作短期应谨慎观望

　　虽然银行股在昨日出现大幅震荡，但是，回调是否是买入银行股的机会？

　　分析人士认为，由于近期涨幅巨大，昨日又放出天量，机构分歧空前巨大，从估值的角度已经接近上限，所以短期内银行股的风险还是比较大，不宜盲目介入。

　　他认为，本轮银行股的大幅上涨，更多的是因为国内资金面的充裕所致，随着大量百亿基金的发行，以及股指期货的即将推出，因此，机构在前期大量买入银行股。

　　但是，看看H股市场吧，工行、中行两只H股的股价都低于A股市场的股价，而H股市场是一个全球性市场，资金的充裕性更是远远超过A股市场，为何国际资本没有疯狂介入这两家银行的H股呢？这已经说明，工行、中行两只A股的短期估值已经较高了。同时，中行87662.35万股配售股今日上市，也会对中行的股价有一定的影响。

　　他认为，在下一阶段，银行股的暴利机会已经结束，即使还有上涨，但风险已经较高了。不过，银行股也有机会，这存在于新银行股上市带来的机会。

　　1月8日（下周一），兴业银行首发A股事宜将上会。兴业银行的上市，必然给相关参股兴业银行的股票带来机会，比如西水股份（600291，收盘价8.80元）、福建水泥（600802，收盘价3.16元），都持有兴业银行股权，具有一定的机会。

　　记者 毛晋楠