多空交织 沪胶忽冷忽热

　　春节前后沪胶价格大幅震荡。期价先是大幅上涨，节前最后一个交易日705主力合约最低仅21100元/吨，之后一个交易日即大幅上涨至22470元/吨，最大涨幅高达6.49％，但随后的几个交易日价格大幅下挫，一度跌至20610元/吨的冰点，充分显示了天胶价格的高度波动性。

　　近期沪胶价格处于大幅震荡后的休整中，705合约最近六个交易日的最大波幅为670元，波动性明显减弱，出现了罕见的粘滞走势，国际胶价疲弱、主产区供给不足和国内需求逐步转暖等多空因素交织在一起，是形成这一走势的主要原因。

　　笔者注意到在胶价连续下跌的过程中，东京市场的总持仓大幅减少，截至昨日收盘为46040手，为去年9月27日以来的最低值，也是2005年2月9日以来的次低水平（2006年9月25日为45820手）。也就是说，东京胶市的投机力量正在缺失，今后全球天胶橡胶的金融溢价会明显降低，日内大幅波动的特征也将有明显改善，投资者宜根据这一转变及时调整日内交易策略。

　　全球最大产胶国泰国冬季来临，橡胶树已经进入落叶期，割胶进度缓慢，另一大主产国印度尼西亚正进入雨季，影响到了橡胶的供应，现货价格因此获得支撑。另外国际胶价在经过前期的大幅下挫之后，买家和卖家均认同目前的价格水准，交易较为活跃。马来西亚贸易商表示，中国消费商开始采购近期船货，表明需求强劲。周一中国海关公布的初步数据也支持这一判断，今年1-2月，我国天然橡胶进口较上年同期增长14％至25万吨，这对目前摇摇欲坠的东京胶价有一定支撑作用，东京市场有望走出反弹行情。

　　反观国内现货，昨日海南橡胶现货市场的5号标胶电子单平均报价为20748元/吨，但未有成交，近期该市场的5号标胶一直处于有价无市的状况，表明目前消费厂商对产区现货的需求处于一个相对不确定的状态中。昨日5号乳标的成交均价已回落至20100元/吨，加上上海期货交易所的巨量库存，预计5号标胶的胶着状态将会被打破，报价下行的概率正在加大，届时将拖累沪胶走势。

　　后期国际胶价可能会在季节性利多的提振下出现反弹行情，但国内天胶整体基本面不够乐观，消费买盘仍在等待更好机会买入，国内胶价存在一定的下跌空间，加上3月中旬我国天胶主产区海南云南开割逐渐提上日程，供应宽松的局面将会明显加剧，投资者逢高抛空不失为较好的中长线操作策略。