摩根大通一天减持6亿元H股 9只H股遭抛售套现日恰逢港股暴跌

　　香港联交所最新披露的权益资料显示，3月5日港股暴跌当天，H股市场上最大的外资基金———摩根大通大举减持了中国电信、东风集团、华电国际、中国神华等9只H股股票，套现逾6亿港元。对于那些被近期的震荡行情搞得摸不着头脑投资者来说，充分研究摩根大通减持行动对市场的影响，或许能对判断后市走向有所帮助。

　　历史经验短期有影响长期则未必

　　3月5日恰逢恒生指数暴跌777点，当日H股市场亦跌势沉重。而摩根大通对上述9只H股的全面减持行动，应该对H股市场的跌势起到了推波助澜乃至主导性的负面作用。这是因为：一方面，摩根大通在H股市场上的地位非其它外资基金所能比拟。从以往经验来看，由于其他投资者的跟风操作，摩根大通在H股市场上的持股动向会拥有数倍乃至更大的放大效应。另一方面，虽然摩根大通在H股市场的持股变动已屡见不鲜，但如此大规模地全面集中减持还是极其少见的。

　　不过，同样从以往经验看，似乎并不能认定摩根大通此次减持就会导致H股大跌。此前，摩根大通对H股的集中减持也是历史上规模最大的一次减持行动发生于2004年12月10日。当天，这家外资基金对中国人寿、中国电信、兖州煤业、上海石化等18只H股进行了大规模减持，共套现超过25亿港元，其规模远远大于3月5日的集中减持行动。当时，摩根大通在H股市场上的影响力比现在更大，不过从市场状况来看，摩根大通的减持行动对H股市场的负面影响似乎并不大。H股指数在经历短暂的盘整之后便拾级而上，逐渐进入2005年以来的大牛市行情。由此，简单从市场敏感性的角度来看，近日摩根大通对H股的集中减持行动最终带来的负面影响可能也不会很大。

　　现状分析可能难以造成太多动荡

　　同时，需要注意的是：2004年年底H股指数运行于4700点左右，主流H股股票的估值较蓝筹股、红筹股均处于较大幅度的折价状态。这一时段内，尽管摩根大通在H股市场中颇具示范作用，但多数投资者对于主流H股股票的价值是非常认可的。因此，摩根大通集中减持之后，H股市场的盘整行情恰恰成为投资者逢低买入H股的好时机。减持行动的负面效应自然是难以释放的。

　　而在经历了空前的牛市行情之后，在8000点左右的H股市场中，主流H股较蓝筹股、红筹股已处于全面溢价状态。但是，现在H股市场中的主导力量，也已不再是摩根大通等坚持长期价值型投资的外资基金，更多的是云集于香港的炒作人民币升值概念的国际游资。只要人民币升值的大前提不变，摩根大通对区区9只H股股票的减持甚至更大规模的集中减持行动，可能也难以在H股市场造成太多的动荡。

　　（西南证券周兴政）