申万称大盘下月跌到2500

　　申银万国认为，股指期货管理条例出台对市场整体影响不大。但是，每年的四五月份都是宏观调控政策出台的密集期，大盘未来一个月将缓慢下跌到2500点。

　　股指期货对市场影响不大

　　其一，海外经验、投资者参与度不明确等因素都表明期货出台对现货市场影响并不大；

　　其二，有一定偏负面影响，在估值较高的背景下，股指期货的出台，让投资者获得卖空盈利机制。

　　其三，股指期货可能提高大盘股的流动性，增加大市值股票的投资吸引力，打压目前市场疯狂追捧小市值低价股的局部“泡沫”。

　　加息对A股产生估值压力

　　央行加息对A股产生负面影响的原因在于：加息毕竟是种资金紧缩行为，央行的这次举措一方面希望抑制信贷与投资过快增长，另一方面希望抵御潜在的通货膨胀压力，并不直接针对股票市场的资金，因为A股目前的流动性来自居民储蓄的分流。而居民对股票投资的预期远远高于目前的存款利率。但是，毫无疑问，加息提高了市场无风险利率水平，对A股产生了估值压力。个人投资者对加息的认识可能不足，如果他们把加息理解为一种紧缩信号，或者管理层对所谓“股市泡沫”的态度，一旦个人投资者选择减持股票，将会加大市场波动幅度。

　　政策密集出台将触发调整

　　在“两会”结束以后，各个部委都将陆续出台政策来响应“两会”精神。例如，证监会推出了股指期货管理条例，央行实施了加息。后续，商务部可能出台政策试图缓解巨额贸易顺差，包括进一步降低部分商品出口退税率，甚至禁止部分商品出口；建设部可能出台更详细的细则，来落实“30/90”，推动廉租房建设，甚至会选择部分城市进行物业税的试点；国家外汇投资管理公司将成立，向央行或者商业银行发行巨额人民币债券，再购买国家外汇，投资海外等。

　　自2003年以来，每年的四五月份都是宏观调控政策出台的密集期。因为这个时候，决策层总是看到过快的经济增长，过热的投资热情，过大的外贸顺差。2007年也不例外。宏观调控的基调一出，各项政策纷纷出台，投资者的预期将在各项政策面前出现紊乱，在不确定性上升的过程中，A股自然会出现调整。预计未来一个月A股市场将缓慢下跌，上证指数将下滑到约2500 点附近。

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　　推股指期货前市场将大扩容

　　近日，记者通过与多位颇具股指期货话语权的业内大腕级人物的交流，得知一个惊人的“内幕”。管理层近期可能密集扩容，以抑制场内过剩流动性，稀释金融股权重，并减少股指虚涨，为股指期货出台寻找一个合适点位。

　　“事实上，我们认为，在推出股指期货之前，管理层可能会密集扩容，其中包括大盘蓝筹H股回归。这样做一是可以抑制场内过剩的流动性，二是可以一定程度稀释金融股权重，三可以通过供给增加减少股指虚涨，以寻找到一个合适的点位推出股指期货，可谓一石三鸟。而市场比较乐观的估值中枢也在2800点左右。所以，投资者在3000点上方仍须谨慎。据《大连晚报》