金融类H股仍具备上涨动力

　　上周，香港恒生指数大幅上涨，H股也是表现不俗，且跑赢港股大势。H股指数周末收至9487.51点，一周累积上涨4.11%。从主流股票的情况看，中国人寿、中石化等金融类和石化类股票的强势表现，成为H股指数主要的上涨动力。

　　（西南证券 周兴政）

　　中国银行激发金融股年报预期

　　近期，中国银行、中石油、中国国航等主要H股公司相继披露的业绩报告，是H股市场中最大的看点。

　　其中，中国银行超越市场预期的06年财报备受市场瞩目。中国银行去年全年实现净利润428.3亿元，同比增长65%，数字高于此前市场预期平均值398.4亿元。相比这种盈利增幅而言，中国银行财报的更加深刻的意义在于投资者由此而产生的对工商银行、建设银行即将披露财报的良好预期。非常明显，如果这些重磅金融股份都能给出超越市场预期的业绩数据，H股市场将由此获得重拾升势的动力。

　　还需注意的是，除盈利方面的支撑作用之外，此前央行提高利率，对于银行股而言，并不会改变它们的资产质量。

　　中石油年报有隐忧仍被看好

　　中石油披露的去年净利润同比增长6.6%至1422.24亿元人民币，处于此前市场预期的下限，且其较高的资本支出、不甚充足的自由现金流以及毛利率较高的石油产品被毛利率较低的天然气产品部分替代等负面因素都令人颇感担心。不过尽管如此，上述盈利数字仍可令中石油牢牢地坐稳在“香港市场中最赚钱上市公司”的位置之上，而且该股的长期投资价值仍然被摩根士丹利等机构看好。中石油目前的市盈率和股息率分别为11倍和4.1%，目前股价距离摩根士丹利给出的目标价位10.40港元尚有近20%的上升空间。

　　中国国航外资机构估值有分歧

　　目前，外资机构对于主要H股前景的意见分歧更多地表现于中国国航之上。尽管这家公司近期披露的12%的净利润同比增幅符合市场预期，摩根士丹利却将其目标价位由此前的5.53港元下调至5.25港元。原因是其估值偏高，因而不值得买入。

　　与此相反，花旗却建议投资者买入中国国航，目标价高达8港元。尽管机构观点分歧颇多，但Thom－son对这家公司未来两个财政年度的净利润预期平均数据分别为35.1亿元和46.1亿元，以此计算中国国航的预期市盈率分别为16.4倍和12.5倍。长期价值不言而喻。