想要赴海外上市的中国民企们，面对变化，将如何抉择？
够不着的资本
将于9月生效，由商务部等六部委联合制定的“2006年第10号文”——《关于外国投资者并购境内企业的规定》，究竟在多在程度上影响了中国民营企业变身海外红筹，迈向海外资本市场的道路？
肖南是成都岸宝纸业集团有限公司董事长，这是一家专为康师傅和统一方便面生产纸碗的民营企业。
□ 首席记者 黄一琨 记者 徐涛
一大笔钱，伸出手却可能拿不到。2007年，众多优秀的中国民营企业就要面对这种煎熬。
这是个新麻烦。
因为过去两年事情并不是这样——只要你的企业足够优秀，就会有钱砸到你的头上。
由于流动性过剩，中国经济不断被看好，数量庞大的资本向中国流动，希望搭上中国经济发展的高速列车，然后以钱生钱。带着这笔钱来的境外私人股权投资者们（以下简称PE）最青睐的是中国的民营企业，希望投资它们，培育它们，最终带到海外资本市场，自己功成身退并获得丰厚回报。PE们相信民营企业正是中国经济腾飞的发动机，
“我只瞄准民营企业。”磐天中国资本（Pantheon China Acquisition Corp.）合伙人、董事长兼CEO陈大江说。这是一家已经在美国OTCBB市场（一个电子报价系统，显示的是许多没有在美国NASDAQ和全国性证券交易所挂牌的OTC证券的价格信息）上市的私募基金，正寻找着年净利润5000万人民币，成长性较好的中国民营企业，一旦找到合适的对象，磐天就会致力于将它带到海外，最终在NASDAQ上市。
2006年全年，一共有86家中国民营企业在境外上市，已经远远超过了国有企业13家的上市数量。
现在，中国民营企业的机会依然很多。“以前PE会有明确的行业要求，比方说只做IT，或是食品。现在他们有点疯狂，你告诉他们企业以往赚了多少钱，以后会赚多少，算下来如果OK，他们就投。”中伦金通律师事务所的合伙人刘凤良说。
唯一的变化是一纸文件——“10号文”。
这个将于9月生效，由商务部等六部委联合制定的“2006年第10号文”——《关于外国投资者并购境内企业的规定》，究竟在多大程度上影响中国民营企业变身海外红筹，迈向海外资本市场的道路？
陈大江现在不得不考虑一下“10号文”，他需要耐心向他选中的企业解释，为什“10号文”不会影响他们之间的合作，并且努力打消他们的顾虑。但如果早一年，他只需要进行挑选优秀的中国民营企业就行。
最爱“红筹路”
肖南知道这一切的时候，已是2007年的3月了。他的第一反应是：“这个‘10号文’是暂时的吧。”
肖南是成都岸宝纸业集团有限公司董事长，这是一家专为康师傅方便面生产纸碗的民营企业。2006年末，他刚制定了企业上市的计划。
肖南为自己的企业选择了红筹上市的融资方式，在他看来，这条路非走不可。
为了给这个自己一手创办的企业融资，肖南和其他民营企业家一样，像在走迷宫。试试这条道，走不通，那就再尝试另外一条路。
肖南首先发现贷款这条路走不通。作为一家民营企业，一直以来只有两家商业银行愿意向他提供贷款。其中一家还不接受现金流和应收账款做担保，因而能得到的贷款金额很有限。
接着，肖南又尝试和泰国的詹氏家族合作。“那个泰国的老爷子有的是钱，只要告诉他这个行业前景有多好，他就愿意投钱。所以现在我给他股份，而且几乎每个月都要去一趟泰国，告诉他公司发展得有多好。”
不过这些钱并没有多到足以支撑企业的长远发展。因而，肖南的计划是，一旦自己的企业发展到销售额2亿、投资收益率25％时就去上市，以募得企业发展所需要的资金。与他合作的泰国企业也是上市公司——这个样本让肖南知道公司上市之后企业更能如鱼得水。
肖南没有选择国内的A股市场，甚至也没有选择深圳的中小企业板。“门槛太高，限制也太多。排队排得太长。”他说。而2004年的“王小石案”也让他对进入A股市场信心不足。
在“王小石案”中，证监会发审委工作处副处长王小石涉嫌向申请上市的企业出售发审委委员名单而被逮捕，震动巨大。根据规定，在审核企业上市过程中，只有参加发审委会议的7名委员中的5名同意，才算通过。因此，一些申请上市的企业便想方设法获得审核本企业的委员名单，以便在会议前进行暗箱操作。王小石一案既使得一些希望通过“财经公关”手段抄捷径上市的企业噤若寒蝉，也让一些希望在境内上市，但不得其门而入的民营企业对上市视若畏途。
2006年9月，英国伦敦证券交易所的AIM二板市场在成都的一场推介会触动了肖南赴英国上市的心思。AIM抛出了诱人条件：对上市公司的行业、融资规模、企业大小均无硬性规定，上市申请文件也不经交易所预先审核，对公司治理也没有要求。
而在英国AIM来中国推销自己之前，美国NASDAQ、新加坡证券交易所、日本东京证券交易所、韩国证券交易所等都已在中国向意欲上市的民营企业抛出绣球。
和他们一同前来的，还有大批PE。根据《私人股权情报》（Private Equity Intelligence）的统计，2006年可用于投资中国市场的PE新增了40家，实际投资130亿美元，新筹142亿美元的资金。其中还显示，大型私人股权投资公司黑石、KKR等都在中国厉兵秣马，一些著名企业的退休CEO们也亲自带着自己的私募资金来到中国。
肖南很乐观。2006年，他的“岸宝纸业”年销售额达到了2亿元，已经得到了一些境外PE的青睐。他想从PE那里得到的不仅仅是钱。对于他而言，他要利用这个机会克服民营企业的短板，比如：管理，全球战略性的视野……然后从一个家族企业变成一个大企业。 PE的确能帮上这个忙。转战了各个国家，他们有丰富的管理经验和市场观察力，而对国际市场的了解使他们能够带给民营企业更开阔的视野。
早肖南一步的汇源果汁已经尝到了红筹路的甜头——这家果汁生产企业于2007年2月23日成功在香港联交所上市，一举融得24亿港元。
在上市之前，汇源进行了几轮融资，法国达能集团、美国华平投资集团、荷兰发展银行以及香港惠里基金共同投资汇源果汁2亿多美元，并帮助汇源上市成功。
“产业投资者在销售和研发方面对企业很有帮助，而财务投资者能够提高企业财务管理能力。”汇源果汁集团的执行董事路长青说。
与汇源合作的美国华平投资有非常强的提高企业财务管理的能力；荷兰发展银行在全球农业的研究与发展方面颇有建树，在全球亦投资过大量农业相关类企业。“这些会为我们的发展和决策带来不同的视野。”路长青说。
汇源早在外管局“11号文”出台时就对政策风险高度关注，并在“10号文”出台之前搭建完成了红筹上市所需的各种架构。上市成功后，一直困扰企业发展的资金问题得以缓解。比起几年前为解决资金问题，与德隆合作，将51%的控股权拱手相让，境遇有天壤之别。
目前，肖南的岸宝纸业不可能像汇源那样幸运了。“今年我还不着急，如果明年后年还这样，那我要急死了。”肖南说。
| [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [下一页] |
|
《变形金刚2》送票！ 张元首透露戒毒生活 王岳伦爆李湘胎教 令人惊叹太空步下楼方式
