万华权证：疯狂的两极（板块分析）

　　昨日，万华HXP1和万华HXB1收盘价分别为0.598元和37.466元，分别下跌11.93％和3.08%。尤其值得注意的是，早盘万华HXP1曾一度大涨7.81%，全天换手更高达314%，交易异常活跃。

　　在这些反常现象的背后，两只权证真实价值究竟几何呢？

　　根据烟台万华去年4月通过的股权分置改革方案，流通股东除每10股获赠1.6股外，还另送2份行权价为9元的欧式认购权证和3份行权价为13元的欧式认沽权证，2006年4月27日上市，存续期为1年，这就是万华HXB1和万华HXP1的来历。

　　它们的最后交易日都是4月19日，行权截止日为4月27日，还剩下最后的7个交易日。烟台万华昨日的收盘价为34.81元，万华HXP1调整后的行权价为9.22元，行权系数为1.41。也就是说，烟台万华的股价从今天起必须连续14个跌停板才能在9.22元以下，方具有行权价值。显然，这是不可能的，因为即使出现连续跌停情况，到行权截止日也只有13个交易日了，也就是说万华HXP1的价值早就是零了。

　　在末日到来之前，零价值的万华HXP1保持如此高的价格，并如此交投活跃，引起了市场有识之士的关注。“万华HXP1的市场表现令人不可思议，是一种不考虑证券价值的疯狂的赌博行为，买卖万华HXP1是典型的零和交易，最终接棒的人肯定是血本无归。这种权证炒作行为损害了内地证券市场的形象，建议有关部门加强监管和风险警市。”一位资深证券分析师接受记者采访时表示。

　　而万华HXB1则是另一种情况。其行权价为6.38元，行权系数为1.41，昨日收盘价为37.466元，按昨日烟台万华的收盘价，其实际行权价值为40.086元。也就是说，万华HXB1目前的价值低估了近10%，目前又恰逢牛市，可能存在较大的套利机会。实际上，此前，在最后一个交易日，包钢股份的认购权证也存在将近10%的行权套利机会，同样被投资者漠视。有套利机会的权证不买，却偏偏爱买即将血本无归的零价值权证，这是内地权证独有的怪现象。这和证券市场倡导的理性投资是那么的格格不入，不能不引起我们的关注。