后续调控力度可能加大

　　本报讯

　　记者陈敏华央行5月19日“2＋1”组合式调控政策出台后，国元证券昨天发布报告认为，仍会有后续调控政策出台，同时不排除出台行政性调控手段的可能。

　　不排除行政调控手段

　　国元证券临时策略报告指出，此次组合式货币调控政策的出台反映出货币当局加重了对经济偏热的担忧。

该份报告指出，宏观调控力度将逐步加大，仍会有后续政策出台，具体涉及产业结构调整、控制能耗、加强土地管理等，当然也不排除出台行政性调控手段的可能。

　　贷款利率提高对企业财务影响不大

　　就此次组合式货币调控政策对宏观经济影响来说，国元证券认为，单纯的货币调控政策对宏观经济影响比较有限。从企业盈利状况角度看，以上市公司为例，2006年全部A股上市公司ROE约为11.97%(整体法)，上调0.09%-0.18%的贷款利率对企业财务状况并无太大影响。

　　股市长期走牛没有变化

　　此次组合式货币调控政策不是单单针对资本市场，而是针对当前宏观经济由偏热向过热转化的局面；其次，推动资本市场长期走牛的因素有没有改变，流动性过剩依然存在、人民币升值趋势未变、整体上市和资产注入方兴未艾，中国资产重估过程仍然没结束，应该说支持资本市场长期走牛的因素没有变化。行业配置，我们坚持二季度投资策略报告观点，对于资本市场而言流动性过剩带来的资金推动是外生变量，选择有真实业绩增长的上市公司却是实实在在的，长期来看，业绩优良的蓝筹公司、具备高成长性或者资产注入导致基本面有显著改善的上市公司，是抵御市场风险的有效选择。建议积极配置电力煤炭、交通运输等估值相对较低的行业和证券、食品饮料、装备制造业、有色金属景气度较高的行业，以及地产、航空等人民币升值受益的行业。