尚福林：投资者不能认为“赔了政府不会不管”

9月7日，中国证监会主席尚福林在投资者教育工作座谈会上讲话 本报记者 史丽 摄

　　范福林总结讲话:特别要对中小投资者做好风险教育工作

　　近期，投资者入市踊跃，特别是新入市的个人投资者比重较大且呈持续上升趋势，一部分投资者尤其是新入市的投资者对证券知识缺乏系统了解，风险意识淡薄，风险承受能力较低，自我保护能力不足，只看到炒股赚钱的可能，不懂得或忽视炒股赔钱的风险，在“赚钱效应”的驱动下，市场非理性投资行为上升，风险有所积聚。

　　下一阶段我国投资者教育的工作重点，仍然是以风险教育为主，要通过继续落实现有措施，有针对性地解决存在的问题和不足，不断强化风险防范，加大投资者教育工作力度，提高投资者教育工作的实效。

　　同志们：

　　今天我们召开投资者教育工作座谈会。这次会议的主题是：认真总结和交流前期投资者教育的工作情况，进一步明确下一步工作的重点和任务，将投资者教育工作不断引向深入，以推进我国资本市场持续健康稳定发展。

　　一、正确认识我国资本市场“新兴加转轨”的阶段性特征

　　近年来，在党中央国务院的正确领导下，随着《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的深入贯彻落实，我国资本市场发生了转折性变化，市场基础性制度不断完善，整体质量和结构得到一定改善，市场的资源配置功能进一步完善，创新发展的动力进一步增强。与此同时，市场规模稳步扩大，市场交易活跃，成交量明显增加，投资者开户数快速增长。在市场总体继续保持平稳运行、市场化运行机制逐步建立健全的同时，必须看到，当前我国资本市场“新兴加转轨”的特征依然突出，长期影响资本市场健康发展的内外部制约因素并没有根本改变，风险防范和化解的自我调节机制尚未完全形成，我国资本市场持续稳定运行的基础仍不牢固。我们必须保持头脑清醒，要在看到已经取得的成绩同时正视这些问题，并在改革和发展中逐步解决。

　　在新的市场环境和对外开放的条件下，市场运行正面临着诸多新的挑战。从内部环境看，当前上市公司的整体结构有所改善，但总体质量及盈利的持续性仍有待改善和提高；证券公司经过综合治理后整体状况已发生巨大变化，但盈利模式单一、同质化竞争、核心竞争力不强等问题仍然比较突出；市场结构和产品结构多元化程度不高，难以满足不同投资者群体的实际需要；市场主体运作不规范、信息披露不规范的问题仍然比较突出。近期，投资者入市踊跃，特别是新入市的个人投资者比重较大且呈持续上升趋势，一部分投资者尤其是新入市的投资者对证券知识缺乏系统了解，风险意识淡薄，风险承受能力较低，自我保护能力不足，只看到炒股赚钱的可能，不懂得或忽视炒股赔钱的风险，在“赚钱效应”的驱动下，市场非理性投资行为上升，风险有所积聚。从外部环境看，境外主要股市的变化对我国资本市场的影响逐渐扩大。特别是随着我国资本市场规模的不断发展壮大，资本市场与实体经济的联系也日趋密切，影响资本市场运行的外部因素也更为多样化和复杂化。

　　随着市场的日趋活跃，市场违法违规现象也有所抬头，并日益呈现出新型化、多样化、网络化的特征。个别机构借资产注入、整体上市、收购借壳之名对一些缺乏实际基本面支撑的上市公司进行炒作，使其股票出现连续的涨停；上市公司虚假信息披露和内幕交易违法犯罪案件有所增加；借“海外上市”的名义非法销售未上市股份公司股票、利用互联网从事非法证券投资咨询活动屡禁不止；上市公司高管人员及相关利益方利用资金或信息优势违规买卖公司股票，基金从业人员建“老鼠仓”牟取不正当利益的案例时有发生，等等。这些违法违规行为手段花样翻新，隐蔽性更强，欺骗性更大，严重扰乱市场秩序，损害了广大投资者合法权益，也给证券监管工作带来了新的挑战。

　　总的看，当前我国股市发展正处于规范发展的重要时期。一方面，中国经济长期健康发展、资本市场改革创新持续稳步推进等因素决定了我国股市具有长期向好发展的潜力。另一方面，目前股市运行中的风险正在逐步积累，无论是市场自身的因素还是外部冲击，都有可能导致股市出现较大波动。证券期货监管部门和市场参与主体要始终保持清醒头脑，客观判断市场状况，继续深化和推动资本市场各项改革，不断完善市场结构，改善股市供求关系，增强市场自我调整的能力。要不断加强和改善证券期货监管，在继续强化打击违法违规行为的同时，持续深入地做好投资者教育工作，保护投资者合法权益，推动资本市场的持续健康稳定发展。

　　二、深化投资者教育是加强市场基础建设的重要内容

　　投资者教育是保护投资者合法权益的重要工作，也是加强市场基础建设的重要内容。广泛开展投资者教育，绝不是权宜之计，而是今后推进资本市场改革发展的一项长期性、系统性工作。我国资本市场改革发展的实践充分表明，构建健康稳定的资本市场，不仅需要健全的市场监管、经营稳健的市场主体、透明高效的市场机制、诚实守信的市场文化，更离不开成熟理性的市场投资者。资本市场最重要的功能是发现价格。同其他商品一样，上市公司有其内在的投资价值，上市公司的投资价值通过其股票价格表现出来，而股票价格又是通过成千上万投资者的交易形成的。从理论上讲，股票价格应该围绕其内在价值上下波动，如果股票价格大幅度超出投资价值，就可能出现大幅度修正的风险。从这个意义上讲，成熟理性的投资者是市场内在的约束力量，是市场健康发展的重要基础之一。针对近期市场运行的新情况、新特点，持续深入地开展投资者教育工作，强化风险揭示、识别、防范和化解，对于促进资本市场稳定运行和健康发展具有重要的现实意义。

　　（一）有助于培育成熟的投资理念，增强投资者风险意识。投资者是证券市场的重要主体，资本市场的发展和创新离不开投资者的参与。当前，证券产品正日益成为我国居民个人投资的重要渠道之一，居民资产的证券化趋势日益明显，越来越多的人成为证券市场的投资者。但是，我国资本市场的投资者主要以分散的中小个人投资者为主，中低收入者较多，且呈持续上升趋势。新入市的投资者缺少证券投资的经验，投资理念总体上还不成熟，特别是没有市场大幅下跌的经历，风险意识淡薄且抗风险能力弱。只有通过持续不断的投资者教育，加深投资者对“买者自负”原则的认识，才能使其逐步成为“明白”或成熟的投资者，促进培育理性健康的股市文化，促进我国资本市场健康发展。

　　（二）有助于健全投资者权益保护长效机制，有效维护股东合法权益。加强监管和投资者教育是保护投资者合法权益相辅相成、不可或缺的两个方面。当前，我国大部分个人投资者在参与市场过程中还处于投资股票赚取溢价的阶段，缺乏行使股东权利的主动性，尚未树立起股东意识。通过加强投资者教育，提高投资者对保护自身合法权益的认识，通过投资股市真正关注上市公司经营业绩，加强对上市公司经营状况和管理层的监督，不仅有助于维护自身股东合法权益，还有利于防范市场风险和提高上市公司质量，同时，这种持续性的风险防范措施构成了投资者权益保护长效机制的重要组成部分，必将强化和提升投资者权益保护工作机制，切实保障投资者的合法权益。

　　（三）有助于增强股市运行的市场化调节机制，夯实市场发展的基础。近年来，我国股票市场持续大幅上涨，股票市场的财富效应吸引了大量没有投资经验的新投资者入市，他们只看到市场的上涨，没经历过市场的下跌，甚至误以为投资股市是致富捷径，只赚不赔。这种认识对市场的稳定发展埋下了潜在的隐患。许多新兴市场发展的经验和教训也充分证明了这一点。通过加强投资者教育，使投资者系统了解证券投资知识及市场发展历程，不仅可以减少投资者的盲动性，有效引导投资者理性投资，而且还有助于引导投资者对资本市场的建设和发展采取更理性的参与态度，助推市场建立健全风险防范和化解的自我调节机制，提高资本市场的弹性和抗风险能力，从而促进证券市场和社会的和谐发展，不断夯实我国资本市场持续健康稳定发展的基础。

　　（四）有助于增强投资者的自我保护能力，提高市场监管效率。通过系统、持续的投资者教育，不断增强其对市场风险的认识能力、防范能力并提高其自我保护意识，能够使投资者特别是中小投资者对其所投资的金融产品风险有更充分的了解，对各种欺诈行为及其非法证券活动有更强的辨别力，既可以提高投资者的自我保护能力，又可以发挥投资者对市场违法违规行为的监督作用，减少案发率，对提高市场监管效率具有重要作用。

　　总的看，做好投资者教育工作，既是保护投资者合法权益，促进资本市场和谐发展的客观需要，也是加强我国资本市场建设、促进市场稳定运行的关键环节。作为证券期货监管部门，我们要像抓日常监管一样，不断建立健全机制保障，坚持不懈地做好投资者教育工作。