从策略性投资业务来看：1、福利彩票业务预计今明两年将为公司贡献0.13元和0.15元；2、房产出租业务中中青旅大厦出租情况良好，同时当年投资总额为5.98亿元的大厦目前市场价值已超过20亿元；3、房地产业务值得期待。
(1)全年可贡献利润1000-1500万元。公司今年前三季度结算房地产收入2.78亿元，估算贡献权益利润750万元，预计全年将贡献净利润1000-1500万元；(2)未来两年贡献权益利润1.5-1.8亿元。(3)房地产业务持续发展值得期待。尽管公司房地产业务目前没有形成自己的品牌，但凭借旅游的品牌优势在旅游地产领域的发展前景依然值得期待，未来2-3年公司房地产业务的持续经营能力将逐步显现出来。
分析师公司将旅行社品牌优势向酒店、景区等旅游相关行业延伸的战略十分清晰，品牌优势正在不断转化为经营优势和业绩优势。预计07-09年EPS0.54、0.82、0.96元，维持买入评级，38-40元的目标价。
公司优势：九龙山成功转型专注旅游地产业务
10月26日公司公告将持有的高尔夫公司75％的股权转让给HONGKONGRESOURCE。本次股权转让完成后，公司不再持有高尔夫公司的股权，公司未来将专注于旅游地产业务。
2007年1-9月，公司实现营业收入、营业利润、净利润(归属于母公司的)分别为66120.51、7366.10、8122.71万元，分析师认为未来三年公司每股收益分别为0.58、1.00、1.07元，未来业绩增长主要来自于房产和旅游项目。公司开发的房产项目目前进展顺利，预计别墅项目可能在今年年底开始销售，酒店式公寓明年初可实现对外销售。由于目前公司有关土地违规的问题已得到彻底解决，公司系统性风险已消除，因此分析师认为公司在主业转型成功的情况下，投资者应该重点着眼于公司的未来，看其房产和旅游项目的发展前景。
公司目前土地储备2518亩，每亩成本45万元，目前市场价每亩150万元，预计增值264390万元，按30%的增值税以及25%的所得税扣除后，测得其增值净现值得每股为3.20元，加上每股净资产值4.2元，那么公司每股净资产至少为7.4元。
业绩预测及评级：基于目前公司已经开工的西沙湾一期约11万平米的房地产项目将在年底竣工的情况，假设2007-2009年每年销售30%、35%、35%，则公司2007-2009年EPS分别为0.58、1.00、1.07元。目前公司东沙湾二期项目已经引进了恒和置业作为合作开发商，预计2008-2009年将有15万平米的面积竣工，谨慎起见尚未考虑这部分利润。分析师给予九龙山目标价20.00-25.00元，买入评级。
公司优选：银鸽投资 08年利润倍增
公司是全国最大的草浆文化纸企业，现有草浆文化纸产能26万吨左右，未来将受益于国家“节能减排”政策，未来公司面临成本下降、价格上涨以及产量提升的多重利好。未来自制草浆成本将随本省加大关停小造纸力度而大幅降低。河南是草浆小造纸最集中的地区，行业集中度较低，省内大型纸厂仅银鸽等两家。6月“节能环保”政策推行以来，河南启动较晚，关停力度相对湖南等地区偏弱。预计随着关停力度的加大，麦草等原料价格将开始下滑，公司草浆占比较大，将成为最大受益者。另公司主营产品有文化纸、包装纸、生活纸和生态肥，今年10月将投产2万吨特种纸，是国内纸种覆盖范围较广的大型综合性制纸企业。其中文化纸销往全国，特别是课本纸为全国龙头，包装纸和生活纸主要销往省内。河南纸品消费相对自成一体，省内公司占据主要市场份额，公司立足本省，适度拓展纸品种类，产品呈现内生性多元化特征，不同于晨鸣纸业等的外部并购式多元化。公司已控股四川银鸽竹浆纸业。该子公司以自制竹浆配外购木浆为原料生产低档文化纸。公司入主后，通过技术改造和强化管理，正稳步提高纸机生产效率，年产量将达10万吨。预计公司08年文化纸产量可达30-32万吨(四川银鸽产量按股权比例调整)。
按增发后摊薄股本4.26亿，预计07年和08年EPS分别为0.47元和1.04元。按08年25倍PE得出目标价位26元(07/08年EPS0.47/1.04元，07/08年PE 36/16倍，目标价26.00元，“买入”评级)。共 2 页首页 2
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