复杂的经济余震
这场灾难给经济的影响，比一般人想象得要小，却更加复杂。
尹小山/文
地震发生后的第二天，沪深股市上受地震灾情影响的企业一度涨停，这显然是畸形的“破窗”理论在作怪——地震造成了破坏，意味着要重建，重建就是生意机会。
任何天灾所造成的损失，都不是重建计划在短时间内能够弥补的。去年财政部拿到了5.1万亿元的税款，再加上包括房地产开发时候收取土地出让金以及各种杂费等，和国有企业的分红，这个数字接近10万亿元。目前估算灾后重建工作至少需要3000亿元的资金量，占去年财政部税收收入的不到6%，其中灾民的房屋建设将占据较大一部分，这对于水泥、钢材、建筑建材等将产生不小的需求量。进入2008年，国际市场对于钢材的需求疲软，水泥和建筑建材等也在国家宏观调控下市场需求降低，灾后重建工作无疑将部分重振这几个行业的市场。救援工作已接近尾声，全国都在看中央到底能拿出多大规模的灾后重建计划，这样的计划能够制造出多大的市场需求。
地震发生后不久，国内外不少机构很快发布了地震对中国经济影响的评估报告。美林证券认为，大地震可能不会对中国经济及其宏观经济政策带来显著影响。相比今年早些时候的大雪灾，地震对中国宏观经济带来的影响要“小得多”，因为地震波及的面积较小，持续时间也很短。美林还认为，遭遇地震的四川省并非制造业中心，该省的生产总值仅占中国GDP的3.9%，四川省制造业产值占中国全部产值的2.5%。德意志银行也持类似的观点：四川省地震对内地宏观经济影响有限，因为这次地震的震中为汶川县，属于山区，只有少量的工厂和农业生产。然而，地震对交通运输和通信设施造成破坏，食物和其他必需品的暂时性短缺将推高受波及地区的食物及消费品价格。该行认为，地震后，灾区重建会有助固定资产投资增长加速，但程度上较为温和。“地震股”的一度涨停，应当是受到了这种观点的影响。
这次受灾严重的四川德阳，是国家重大技术装备制造业基地，在大型水、火、核、风等发电设备和重型燃气轮机，大型冶金、化工设备、机车车辆、工程机械、石油钻井成套设备，现代化空中交通管制成套设备等领域，都形成了重要的生产能力。中国第二重型机械集团公司、东方电机股份公司、东方汽轮机公司等5家大型企业，带动了357家装备企业集聚发展。2007年，德阳规模以上装备制造企业共完成工业增加值136.7亿元，同比增长31.2%，占德阳市规模以上工业增加值的46.9%。在核工业方面四川更是有着重要地位，有一种说法称，中国核工业的“半壁江山”在四川。地震对四川制造业的影响如何，还有待于仔细评估。
除了直接损失外，灾害对经济的间接影响也不可低估。可以想见，受震灾影响的城市和地区，其房地产市场将受到很大的冲击。这包括川西地区的成都、都江堰、青城山以及甘肃的兰州、天水和陕西的部分地区，重庆也将遭受一定程度的影响。不仅是建成的、已经成为危房的空置房难以销售出去，即使其后建起来的、能够抗强震的商品房也将面临市场的萎缩。特别是在外地人购房占较大比例的城市，例如占54%的成都，这种需求萎缩将更加明显。
金融系统也将遭受一定的影响，主要是按揭贷款问题。地震使得房屋全倒或半倒，由于贷款的抵押物已不能再使用，价值很低，或已毫无价值可言，债务人基于此生可能无力再购买住房，或者不再顾虑个人债务信用问题，干脆停止还本付息，这将使金融机构面临呆坏账金额增加。但由于遭到破坏的商品房集中在县城中，因此由此引起的坏账并不是一个庞大的数目。然而，更重要的是受到地震间接影响的大城市。这些大城市的按揭商品虽然没有遭到破坏，但房地产市场如果遭遇价格急剧下降，银行系统手中抵押品的价值会严重缩水，坏账风险也将大幅度增加。看看这组数字：据四川省统计局的信息，2007年末，各项贷款余额9200.9亿元，同比增加1367.6亿元，增长17.3%。2007年，四川完成房地产开发投资1331.5亿元，增长45.6%，增速较上年快15.2%。分解到主要城市，2007年末，成都市各项贷款余额4119亿元，增长23.8%，其中个人住房贷款余额794亿元，增长64.6%；绵阳市本外币贷款并表余额391.12亿元，同比增长9.49%；德阳市金融机构贷款余额274亿元，同比增长11.6%；阿坝州各项贷款余额达85.19亿元，比年初增长19.3%；广元市各项贷款余额137.79亿元，增长7.8%。
部分坏账将由国家买单，主要是直接受灾群众的按揭住房。好消息是，国家有关部门正在考虑制定相关的政策。
中信证券预测，这次震灾将减缓本年度GDP增长达0.2%，并由于四川是中国农产品的重要供应基地，本次灾情将进一步使农产品市场的供应紧张，农产品所带动的通货膨胀不容小视。同时，这使得中央在下半年面临的宏观调控局势更加复杂。
