美国金融海啸 昔日英雄雷曼CEO今成败家子(图)

　　刚愎自用丧失机会

　　雷曼的好运转瞬即逝。就像雷曼股价跳水，福尔德的“传奇”也从云端迅速跌落，摔得粉碎。

　　“早在三四年前，福尔德就错了”，投资经理人科尔说，“现在他付出了代价。我不认为他买入大量抵押贷款资产的时候明白那将意味着什么。”

　　三四年前福尔德的冒险的确让雷曼获得了巨大的即时效益。在美国房地产市场活跃的2003年到2007年间，雷曼的利润达到160亿美元。福尔德因此成为华尔街上的明星CEO。

　　2007 年年中，次贷危机逐步升级，借贷成本上升，但福尔德对并购交易的热情并未止步。同年5 月29 日，雷曼联合同行宣布收购一家位于科罗拉多州的地产投资信托公司。2008 年初，抵押信贷市场仍毫无起色。但福尔德基于“抄底”的判断，将所谓的Alt-A 贷款（向优质客户之外的贷款人发放的抵押贷款）持有量增加了20 亿美元。事后他表示，这是一笔“便宜”的交易，因为他们“发现了巨大的机会。”

　　可没过三个月，机会就变成了黑洞。根据第二季财报，雷曼持有的住房抵押贷款减记总额为20 亿美元左右，其中大部分为Alt-A 贷款。直到现在，雷曼仍持有约300 亿美元的住宅抵押资产、约350 亿美元的商业房地产资产。这就意味着，如果房价继续下降，未来雷曼所获得的任何盈利，都仅仅只能抵销亏损。

　　如此一来，通过金融工具对冲损失，成为雷曼唯一的救命稻草。雷曼开始投资某些与房地产抵押证券指数相关的金融衍生品，如押宝CMBX 指数( 追踪商用不动产证券表现的指数) 将进一步下跌。但事实是，这一指数保持平稳，对冲失效。为了挽回损失，雷曼进一步对看多和看空的方向进行加码，最终导致巨亏而无法平仓。

　　今年9月，雷曼曝出其历史上的最大亏损：第三季度巨亏39 亿美元。在雷曼宣布进入破产程序之前，美国财政部与纽约联邦储备银行一度试图协助雷曼找到买家。美国政府原本希望，雷曼兄弟可以被拆分为“好”银行和“坏”银行两个部分，美国其他的投资银行将挽救包括房地产业务等在内的坏银行，剩余的好银行部分将被出售给其他财政机构，比如：美国银行或者巴克莱银行继续运营。但最终未能如愿。

　　从雷曼开始走下坡路以来，福尔德一直不肯正视这个事实，紧紧攥着雷曼不肯贱卖，到最后一刻还指望着政府能出手相救。《华尔街日报》尖锐地指出，雷曼兄弟的破产并不是因为筹不到外部资本，它的问题资产也不是无人问津，只是买卖双方一直在讨价还价，僵持不下。福尔德典型的“自大”导致一个又一个的机会和雷曼擦身而过。

　　◎选自/ 《外滩画报》、《世界新闻报》