专家：金融风暴时 风险投资人看到满眼都是金子

　　主持人：今天我们演播室请来的是赛富亚洲投资基金合伙人阎焱先生。阎先生您好，有这样一个问题首先想采访一下您。这段时间以来大家关注最多的都是投资银行、资本市场，还有商业银行面临的困境等等，而风投处境怎么样，并没有进入公众视野，现在想问您风投在这轮经济危机中有没有受到影响，体现在哪些方面？

　　阎焱：风投是在别人不敢做投资的时候去做投资，对风险投资基金来讲我们看到的更多是机会，尤其是在金融风暴的时候，手上有现金的人永远是最有利的，当今市场大幅度波动，包括有一些非常好的优质公司，在这个时候股价都出现下跌，可能对投资人来讲，也许我们看到的满眼都是金子。

　　主持人：你的意思现在风投业务非但没有受到负面影响，反而到处都是机会？

　　阎焱：也有负面影响，比如投资以后上市公司股票都会出现大幅度波动、下跌，但对风险投资来讲，绝大部分公司还是没有上市，没有上市的公司的影响是非常小的。那么从另外一个角度，从投资角度来讲，投资项目来源更扩大，以前在股市比较高的时候，你投资项目的来源比较有限，现在你可以投些上市公司。另外在估值方面也大幅下降，所以对真正的风险投资基金来讲，可能对于一个大的金融市场的波动，唯一受益者是风险投资基金。

　　主持人：在金融危机的时候，做风投的人非但不会倾斜下来，还会比以前更加忙碌，因为风投比其他投资基金更加偏好风险，是吗？

　　阎焱：是这样的。

　　主持人：阎焱先生，您是做风投的，你们在本周这样一个跌宕起伏的资本市场当中发现了什么，你最关注哪方面的消息？

　　阎焱：关注更多的是在大的金融市场波动的条件下新的金融机制在怎样运营和怎样形成，以及对亚洲、对中国经济的影响，这可能是我们看得最多的。在一个大的金融市场波动的时候，出现大规模跳水和反弹很正常，要经过很长的时间才能平息。

　　主持人：什么样的金融机制？

　　阎焱：我们知道市场经济，极端主义认为政府不应该救市，我们看到各国，从经济最自由的美国开始，政府救市，以至于蔓延到欧洲，现在各国政府，包括亚洲，也都在纷纷效仿。新加坡宣布对所有居民存款以及外国居民的存款由国家给予担保。这意味着什么？对未来金融机构、金融体制意味着什么？政府扮演什么角色？这是长期现象还是短期的？未来金融市场是不是完全看不见的手还是有形的手，这都是值得思索的。

　　主持人：有很多事情需要进行反思，找到解决问题的答案。我特别想通过您了解一下，最近一段时间很多人都忽视了一个消息，在这轮金融危机当中，在美国上市的中国股票表现怎么样，阎先生有没有关注这个消息？我知道有几支股票有投资。

　　阎焱：在美国我们投资的公司有四家在美国上市，从去年以来到今天为止，所有中国在美国上市的公司大概只有四个公司的股票还在发行价以上，有两个是我们的公司。总体来讲，公司股票跟市场一样，都是出现大幅度跌荡，中国公司也不能幸免，而且总体来讲中国公司跌幅甚至大过美国公司的平均水平。比较重要的一个原因，总体来讲，美国的资本市场主流关注度不是在中国上市公司里面，分析员对我们上市公司的研究报告和人员还是要小得多，相对来讲中国公司的市值也相对小一些，所以流动性也比较差一些，一旦市场有人去买、有人去卖，股票跌幅也会大一点。总体来讲比较正常。

　　主持人：只有四家公司依然在发行价以上，占所有在美国上市公司总量的多少？

　　阎焱：我没有详细统计，不会超过5%。

　　主持人：在这样一种金融危机的背景之下，对于风投来说，是机会更多还是危险更多？

　　阎焱：对风投来讲还是机会更多，总体来讲风险投资还是关注在国内没有投资的上市公司，我刚才讲过，没有上市的公司在股市PE大幅下跌的时候，这时候投资价位也是跟着一块下降，趋于更合理一些，对于风投来讲这是很好的机遇。对上市公司一样不可幸免，股票会跌水，但是好的公司，我刚才讲有四家非常优质的公司，股票还是在上市股票价格之上。

　　主持人：你们现在有很多公司是有价值去进行投资的，你们前段时间刚刚进行投资的公司，准备进行IPO的公司，这种投资有没有可能因为无法套现而打了水漂？

　　阎焱：我们投的公司大部分是盈利已经很好，而且增长性非常好的，资本市场不好对我们影响最主要就是上市的时间，比如原来定今年年底前有四家公司要上，现在要推迟到明年。但是这些公司现金流是正的，而且每个月都是赚钱的，公司增长一年都是50%以上，到明年上市只会更好。

　　主持人：你会很乐观看到明年就有上市的机会吗？

　　阎焱：我个人感觉到明年下半年以后，上市的机会有，即使这样的情况，也会有公司准备上市。

　　主持人：谢谢阎焱。

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　　 主持人：李庆庆您好。

　　李庆庆：你好。

　　主持人：根据你的观察，金融风暴现在有没有对欧洲贸易造成什么影响？

　　李庆庆：从目前来看，具体经济统计数据还没有出来，但是由于大环境影响，金融风暴再加上整体经济发展速度放缓，再加上零售业的统计数据，我们可以看到，由于整体经济形势不好，整个市场需求在下降，对贸易影响是一定的。

　　主持人：对那些从事进出口的欧洲企业来说，由于受到影响他们感受是最深的，能不能个我们介绍一下他们现在的感受？

　　李庆庆：欧洲是中国第一大贸易伙伴，我说是整个欧洲加起来，可能比美国总量还要大。在法国，法国华人服装业总商会会长张翼和法国华人进出口商会会长郑平海他们感受就有所不同。张翼认为比较有信心，只要欧元不贬值，中国人生意还是比较好做的。但是郑平海则说，9月份销售已经比以往下降30%，法国消费者购买力的下降已经从零售商过渡到批发商的身上，他已经感受到比较紧缩的态势。英国跟法国情况有所不同，因为英国进口中国最多的产品，是自动数据处理设备、家具等等。由于石油价格的下降以及大宗商品价格的下降，因为中英贸易之间受了很多因素的影响，比如中国劳动力的成本、中国投资环境以及知识产权的保护，受诸多因素影响，中英贸易会有一些变化。我咨询了一下中国驻英国使馆的商务处，他们认为中英贸易增长额达到20%，问题不大，但是市场因素变化很大，所以要等数据出来再看。

　　主持人：现在有这样一种评论，这种评论认为在发生金融危机之后，有可能催生新的贸易保护主义，现在在伦敦当地有没有类似的评论或者分析？

　　李庆庆：我觉得这是特别好的一个问题，因为我们之前采访过很多专家以及学者，他们都提到从1929年大萧条我们学到最主要的两个经验，一个就是在萧条时期，政府要采取比较宽松的货币和财政政策。另外不能增加贸易壁垒，而要扩大贸易消费，因此很多人都在提醒，越是经济困难的时期，越是不能增加贸易保护主义，但是很多人提出这样的问题，具体情形怎样，还有待进一步观察。在10月2号的时候，世界贸易组织总干事拉米警告说，目前金融风暴对世界经济影响可能会导致一些国家出现贸易保护主义，他特别提醒在1930年贸易保护主义像病毒一样在全世界蔓延。英国首相布朗在刚刚举行欧盟首脑会议上也发表了以下讲话，他说保护主义只会带来短期的好处，从长期来看不会有帮助。把别的国家变成乞丐的做法是没用的。他希望全世界都认同保护主义是不能被接受的。

　　主持人：谢谢庆庆给我们带来的分析。现在我们继续跟阎先生进行我们的讨论，有这样一个问题，在过去几年时间里我们都注意到风投从上个世纪开始不断把握住一些新产业崛起的机会，比如说互联网门户网站和电子商务，再比如一些新媒体，我想大家现在非常关心的是风投现在关注哪几个新产业，这几个新产业会不会成为未来中国崛起的新产业？

　　阎焱：可能中国和各个国家不太一样，在中国我们觉得其实很多人没有太关注农业的领域，尤其是现代农业，我们认为在今后几年会有长足的发展。

　　主持人：这也是你现在正在关注的领域吗？

　　阎焱：是。

　　主持人：农业是非常宽泛的领域，具体是哪个领域？

　　阎焱：包括养殖业、种植业，比如有机大米，比如说有机玉米，有机蔬菜，我们都有投资。我们也在看养殖业，包括高质量的牛肉、高质量的猪肉，同时我们看一些农业食品的包装业。最近毒牛奶事件大家都知道，人们已经对吃的东西越来越担忧，经济的发展应该是使得人们对吃的东西的质量越来越关心，越来越提高，人们也愿意为高质量的食品、安全食品付出更高的价钱。中国是一个人口大国，这个方面我想尽管目前不是很性感的领域，但是潜力非常大。另外将来中国太阳能、风力、电能以及其他非石油和煤炭常规动力下的新能源在中国有非常大的前景。另外还有一个，大家不太谈的，比如健康问题，中国看病难是具体问题。我想如果中国在政府政策说给予一些引导，我相信这个方面是非常空前巨大的产业。

　　主持人：我刚才仔细听了听你们看好的产业，但是新产业并不太多，除了太阳能、风能之外，其他都算传统产业，为什么在传统产业里面发现了机会？

　　阎焱：每个时代传统产业占整个产业的比重都是比较小的。在互联网互动下，在过去十年里面，出现了很多新的产业，尤其在与互联网和移动产业所相关联的，中国是全世界最大的移动市场，比全世界第二、第三、第四加起来还要大。我们非常看好中国的移动行业，尤其在移动增值服务上。但是这些东西可能与一个政策关联度比较大，中国相对来讲，我们现在比较关注的是3G牌照发放以后，格局会怎样，又会带来新的产业，中国在这些领域当中已经在创造出不仅仅是新的公司，更加诱人的是商业模式，一个经济在世界上扮演的角色不仅仅是分量，而且是你能不能不断创造出新的商业模式。

　　主持人：你刚才提到的产业在你看来有可能成为中国未来新的经济增长点。但是我知道你们所融的资金大概80%来自美国的市场、美国投资者，现在我们知道美国投资者在选择投资项目的时候已经变得非常谨慎，由于金融危机的影响，在这个时候你怎么说服美国投资者，让他们愿意把钱掏出来，放到你说的产业里？

　　阎焱：在金融危机以后，反而凸显了中国在国际资本市场里面作为一个风险投资和作为私募股权投资的地位，因为中国在过去四五年以来，一直是全世界最受关注的，作为一个风险投资和私募股权投资的市场，金融危机只是凸显了这一点，有更多人愿意到中国来，因为欧洲、美国市场都相当不好。但是这时候投资人比较谨慎，这时候是分化的过程，会对投资基金管理者选择性更高，如果你有很好的业绩，拿到钱更容易，如果没有那么好的业绩拿到钱的概率会比以前小得多。

　　主持人：在你看来越是在这个时候，中国市场越是提升了对美国市场的吸引力？

　　阎焱：对有好的业绩的市场是这样的。

　　主持人：我想有这样一种说法，此前经常被风投的人士在各种场合说起，劝大家尽量不要把钱全部放到银行里，而要交给私募、基金、风投，银行利率相对比较低，甚至是负的，放在那些金融机构里会比较高。在这次金融危机里，似乎很多人都看到钱还是放在银行里更安全一些。

　　阎焱：你已经不能把所有钱都做风险投资，也不能把所有钱都去做私募股权投资，但也不能把所有钱都放到银行里。作为一个理财，要考虑家庭或者一个企业流动性需要，一般来讲，我们建议像中国这样的家庭，如果你有足够的钱能够满足你的生活质量，还有多余的钱，应该把15%到20%的钱做长期性投资，这不是说让你去炒股票，应该交给职业资金管理人给你管理。职业经理人，你看他的投资，在一段时间里面，不是某一天、某一个月、某一年，你看五年下来、十年下来，职业投资人的回报比普通人去做投资的回报要高得多，而且风险小得多，我们并不是说建议一个人把全部家当都去做风险投资，因为风险投资相对来讲回报的时间长一些，流动性差一些，但是在一个人全部资产里面应该有一部分大概15%到20%左右应该用于长期投资。

　　主持人：在市场好的时候和不好的时候投资组合也应该有所调整，比如进入金融危机时期的时候，金融组合应该进行怎样的调整？

　　阎焱：这时候手上有现金最好，这是最典型的表现。从另外一个角度讲，这时候也是买入比较好的时候，很多时候大家都在讲什么时候是市场的底，我想可能在我这么多年的经验中间，我很少看见一个人真的能够探到底，包括巴菲特也是这样，他买好多股票，进入以后股票照样跌。你说巴菲特还不如我。更多要考虑投资一个股票，你是做投资还是做套利。如果做投资的话，你要有相对的时间去等候它，拿着这个股票。如果你有一个长期的投资准备，我想任何时候都能够找到好的投资机会，尤其今天这个时候。当然在金融危机的条件下，比较重要的是对于行业和企业的选择尤其重要，如果你没有这方面经验，我建议还是不要贸然进去。

　　主持人：中国普通老百姓可选择的投资方向并不多，风投似乎还没有这样的机会去投。如果我们把讨论的话题放在普通老百姓身上，这时候他们特别渴望一种建议，告诉他们在这个时候怎么做才是正确的？

　　阎焱：中国对私募股权投资和风险投资基金，中国政府正在制订积极的政策，因为政府有关方面已经意识到我们在过去的金融资本市场这一块是比较短缺的，我们也没有相应的政策引导资金流的资产。在目前条件下，大部分钱放在银行里还是比较好的。