张斌：人民币不会持续贬值 将进入更大波动阶段

　　主持人：

　　我们今天一直在说一个问题，就是汇率的弹性，因为弹性越柔韧，经济越健康，它越能真实反映出市场的变化。

你觉得从未来来看，很多人认为硬货币总比软货币要强，比如说这次金融危机里面美元的表现就是这样，虽然人们对美元恨得不得了，但是真的是爱恨交加，所以你对未来怎么看中国人民币在整个金融市场上的这种趋势？

　　张斌：

　　一个强经济一定是一个强货币，但这个强货币并不代表你对其他货币的汇率不动，你看美元它其实是个浮动的汇率，它是一个大国，它是一个浮动的汇率，但它也是个强货币。我想中国人民币汇率未来的方向应该也是这样的一个模式，人民币首先是一个浮动的，有弹性的汇率，同时它也应该是一个强货币，因为我们背后有着一个持续的经济增长作为支撑，它一定是一个国际上越来越受欢迎的货币，当然这还需要我们的政策上，外汇管理的政策、金融市场的发展进一步推动，但是我们正朝着这个方向在走。

　　人民币告别不跌神话，汇率连续四个交易日下跌，创汇改以来最大跌幅。是短暂波动还是进入贬值通道？中国经济增长放缓，靠人民币贬值刺激出口是否可行？此时如果贬值，利弊何在？面对世界经济危机，欧美希望人民币保持坚挺，中国又该如何在责任与自救之间取舍？《新闻1+1》为您解析。

　　演播室主持人（董倩）：

　　欢迎收看《新闻1+1》。

　　从2005年我们国家开始汇改以来，人们已经适应了人民币兑美元持续上升的这样一种趋势，但是情况发生了变化，12月1号这一天人民币兑美元的汇率下跌到6.8848，是汇率改革以来的最大单日跌幅，而且12月1号和2号出现了两天连续的跌停，人们不禁要问，这是短暂的波动，还是说人民币兑美元已经进入到了一个贬值的通道，这又意味着什么？今天我们演播室特别请到了中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室的副主任张斌博士，他过一会儿将给我们进行解读。首先我们还是关注一下人民币贬值的消息。

　　（播放短片）

　　解说：

　　就在市场正在担心人民币是否进入贬值通道时，今天上午，中国外汇交易中心公布最新数据显示，人民币兑美元汇率走势结束了之前的四天连续下跌状态，小幅走高，兑美元汇率中间价报6.8502，比昨天走高25个基点。

　　截至今天下午五点半，人民币兑美元汇率在询价系统收盘时报6.8815，较昨日已有回涨。

　　近期人民币汇率的走势颇有几分耐人寻味。两个多月前，人民币汇率开始在6.83附近徘徊，随后开始呈现下行迹象。上个月底，人民币兑美元汇率中间价不但连续四个交易日走低，并且在进入12月的第一个交易日里大跌156基点，抢夺了市场的眼球，写下了自8月21号以来的最低记录，也创下了近一年来的最大单日跌幅。随后第二天再度下跌22个基点，人民币兑美元汇率短期内的大幅波动引起了市场各方的高度关注，人们不禁要问，人民币是不是已经踏上了掉头贬值的通道。

　　自从2005年7月21号中国政府启动汇率改革以来，人民币兑美元一直处于单边的升值，已累计升值20%。今年上半年以前，人民币大幅升值，直接导致在贸易上，我国出口企业面临困难，社会各界专家学者以及企业界急呼人民币放缓升值步伐的声音不绝于耳。加之近期美国金融危机愈演愈烈，我国经济率先从出口中小企业出现问题，指责人民币升值过快的声音也越加强烈。加之早前中国央行行长周小川11月也宣布过不排除人民币贬值的可能性，但就在市场已经几乎适应了人民币升值的趋势的时候，人民币汇率却发生了不寻常的波动，不由的让人们猜测，这是人民币发出的贬值信号。

　　今天美国《侨报》发表中国时评，人民币要转向贬值指出，此时选择人民币贬值对中国利小弊大，在当前金融危机肆虐，欧美经济普遍低迷乃至呈现衰退之际，若人民币选择贬值，会让中国与美欧的贸易关系更趋严峻，并且分析中国近期大投入，大减息，致力于推动经济增长，更多依赖于内需，若因人民币贬值引发进口商品涨价，会减弱国内消费能力，效果适得其反。

　　明后两天，中美两国就在在北京举行第五次战略经济对话，人民币汇率是否会选择在此时点进入贬值，格外被外界所关注。

　　昨天，美国财政部长保尔森就曾表示，中国让人民币继续升值并开放市场是至关重要的，在这种情况下，人民币兑美元汇率的波动究竟有何深意？而未来人民币还会有怎样新的走势？对中国以及世界经济又会造成怎样的影响呢？

　　主持人：

　　张博士，在人民币连续几天贬值之后，我们也注意到美国媒体有这样的评价，他们说这是中国政府为打出刺激经济的王牌而投石问路，你觉得这是一种有政府因素的反应，还是说这是市场的正常的反应？

　　张斌（特邀观察员）：

　　我认为这不是投石问路的问题，这个其实按照我的理解，人民币目前贬值主要是因为现在今年的经济形势发生了很大的变化，我们出口的增速下降得很快，而且我们中美的利差也发生了变化。近期内的资本流动也发生了一些变化。正是因为这些变化，市场的预期、这么流动的变化，引起人民币在短期内贬值，但是这个贬值我想并不像外界解读那样，是中国要利用汇率手段来刺激出口，这是行不通的。

　　主持人：

　　你觉得这是一种正常的市场的反应吗？

　　张斌：

　　这更多的是一种央行为了适应市场预期的变化做出的调整，央行这么做的目的并不是为了去利用汇率手段刺激出口，它主要是为了增加人民币汇率的弹性，改变到原来一直持续了很多年的人民币单边汇率升值的预期，这是央行的初衷。

　　主持人：

　　你认为这是短期的波动还是说像很多媒体的分析一样，说已经进入到人民币贬值的一种通道了？

　　张斌：

　　我绝不认为人民币进入贬值的通道，为什么？你看中国外汇的供求关系，持续过去很多年是供大于求，所以说人民币有升值的预期。到目前为止和我们可预见的未来，外汇的供求基本面还是供大于求，在这种情况下，怎么可能会进入一个持续的贬值通道，这跟基本面完全是违背的。所以我并不认为人民币会进入一个贬值通道。

　　主持人：

　　来自权威部门的消息说，虽然目前外资流入的速度比以前慢了，外资留出的速度比以前快了，但是从总体的面上来讲，中国外资的基本面还是没有变的，所以在未来一段时间内，或者说在相当长的一段时间内，人民币是不会进入到贬值通道的。

　　张斌：

　　对，但是跟原来有所区别的是，人民币可能不会再像原来那样是一个单边式的，人民币可能进入一个更大的波动阶段。

　　主持人：

　　您给我们解释一下什么叫单边式的。

　　张斌：

　　单边式的就是大家都预期要升值，这时候带来很多的问题，热钱的流入，经济的过热，通货膨胀，这都是带来很多负面的影响，单边式的负面影响。我们汇改的目标其实是建立一个市场化的汇率水平，要引入汇率的波动。

　　主持人：

　　也就是让它有弹性，可以有升有降。

　　张斌：

　　对，现在确实在降。但是你不要认为我现在降了就一直会降下去，不会的，我们一定是一个波动，通过上下的波动建立一个更市场化的汇率形成机制。

　　主持人：

　　今天我们说的这个话题比较专业，您能不能给我们解释一下，如果人民币和美元之间的汇率有弹性了，不是一味地升，也不是一味地降，有升有降，这对中国来说是个好事吗？

　　张斌：

　　这一定是件好事。

　　主持人：

　　为什么？

　　张斌：

　　因为你更多让市场来决定汇率的水平，让汇率的波动更多反映一个外汇供求的基本面，这首先对宏观经济稳定有非常大的好处。过去几年我们已经看到了单边式造成什么样的后果，其实就是热钱流入、资本市场的泡沫、宏观经济不稳定、通货膨胀，都跟这个有很大的联系。我们现在要改变这种局面，创造一种能够让它双边动的一个汇率的波动，让一些投机者在这里面并没有能够得到很明确的利益，这样的话对我们减少热钱的流入，对于我们的宏观经济稳定，尤其是货币政策的操作是非常有利的。从中长期上看，一个有弹性的汇率，意味着我们在不同的产业结构调整之间更有弹性，利用汇率的价格杠杆把资源在服务业跟制造业之间更合理地分配，这从根本上有利于我们经济结构的转型，也有利于我们老百姓生活福利的提高，这是非常重要的一个环节。

　　主持人：

　　现在每个国家都缺现金，都缺钱，如果说我们这个汇率现在下降了，上半年我们担心热钱流入，现在会不会又再一次担心热钱流出，因为可能就走了。

　　张斌：

　　我想这个市场上是有分歧的，其实我们需要的就是这种分歧。如果你看投资银行的报告，很多人都认为不会有什么根本性的变化，但是短期资金在目前这种状况下可能会抽逃。所以你看到咱们外汇市场的供求基本面，就像您刚才已经说到的，其实外资的流动现在是一种双向的，它既有流入也有流出，这其实是我们希望看到的，我们不希望看到全部都流入或者全部都流入，对我们大进大出是非常不利的，我们希望看到的是一个既有流入又有流出的更合理的国际资本的流动状况。

　　主持人：

　　刚才我们从整体面上就说，从未来的趋势来讲，人民币不会进入到一个贬值的通道，从长期来看，但是如果我们从短期里看，从眼下来看的话，人民币这样的贬值会对这段时间中国经济产生什么样的影响？

　　张斌：

　　短期内我不认为汇率无论是升也好，贬也好，对出口，对实体经济会带来很大的影响，因为前两天是贬了，今天又回来一点，对企业短期内没有什么太明显的影响，这个我觉得更主要的影响其实是我们的央行在树立人民币汇率形成机制方面做的尝试和努力，这跟我们汇改的方向是一致的。

　　主持人：

　　比如短期内您觉得不会产生什么……

　　张斌：

　　不会有什么显著的影响，现在我们看到其实是一个波动，短期内我们看到都是一个波动，在这个波动区间，对实体经济部门没有什么太大显著的影响，不可能说因为人民币升了千分之几，然后我的出口一下子增加了，很显然，这点汇率的变动对实体经济部门的影响是非常小的，它更多的是一种信号，但是我希望市场不要误读这种信号，不要认为人民币进入了一个单边的持续贬值趋势。

　　主持人：

　　你为什么说不希望市场误读这种信号？

　　张斌：

　　因为现在你看到很多媒体都觉得人民币进入贬值周期，我想这个观点我不认同，人民币现在进入一个更大波动幅度的周期，它绝对不是贬值周期。

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