重启IPO 印花税仍会下调

　　尚福林畅谈当前证券市场热门问题

　　□信息时报综合报道

　　中国证监会主席尚福林昨日在人大会议开幕前接受媒体采访时表示，创业板、融资融券、股指期货推出前的准备工作都在积极推进中。

　　尚福林称，他对中国经济的基本面，对上市公司的基本面，对市场的基本面都有信心。所以说，对中国资本市场很有信心。

　　此外，尚福林表示，中国证监会正在研究发行制度改革，重点是：一、能够形成更加市场化的定价机制；二、能够进一步体现市场公平；三、防止二级市场过度炒作。他说，IPO重启和发行制度改革两项工作都在同时进行。

　　尚福林同时表示,股票交易印花税仍有下调空间，他是在参加中国政协和人大两会间隙作出上述表示的。

　　关于重启IPO：“三招”改革

　　或对A股形成压力

　　解读 自从去年9月25日，中小板市场华昌化工发行之后，证监会便关闭了IPO大门，截至目前，已有近5个月没有新股发行，有33家公司已经通过了证监会发审委审核，但还没有登陆A股市场。市场人气低迷、成交稀少暂时关闭IPO闸门的主要原因。

　　中金公司董事长李剑阁近日在参加全国“两会”间隙表示，正考虑就发行制度改革和重启IPO提交相关提案。同一天，深圳市市长许宗衡也在北京透露，推出创业板条件已具备，而且很成熟，他相信很快便会推出。

　　尚福林昨日表示，IPO重启和发行制度改革两项工作都在同时进行。中国证监会正在研究发行制度改革，重点是：一、能够形成更加市场化的定价机制；二、能够进一步体现市场公平；三、防止二级市场过度炒作。

　　对发行制度改革和重启IPO，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏则认为，核心问题是发行制度改革怎么改。

　　“像紫金矿业这种0.1元面值发行就是负面案例。”刘纪鹏认为，复杂的发行制度越容易让机构钻空子，从而渔利。发行制度改革无论怎么改，宗旨不能变——就是要立足于保护中小投资者的利益。建议采用向投资人增量募集和发起人存量股份配售相结合的发行模式。例如，IPO总量的90%搞增量募集，10%进行大股东存量转让配售，以“全流通下的估值体系给新股定价”。

　　对于IPO重启，业内人士认为是个利空。渤海证券分析师张海东表示，就IPO而言，对A股市场将形成资金面和心理层面的双重打击。他指出，IPO是一种市场扩容行为，再加上“大小非”的问题，自然压制股指上攻的步伐。而IPO重启的消息同时也会打击刚刚有所恢复的市场信心。

　　关于印花税：仍将下调

　　有利降低成本增强信心

　　解读 股票交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的一种税，是投资者从事证券买卖所强制交纳的一笔费用，通常也被当作调控股市的政策工具。

　　去年，财政部、国家税务总局曾两次调整证券交易印花税政策。第一次是从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由千分之三调整至千分之一。第二次是从2008年9月19日起，由双边征收改为单边征收，税率保持1％。

　　专家指出，下调股票交易印花税税率，是政府通过财税政策推动资本市场良性发展的一个重要举措。反过来说，资本市场的健康发展也是中国经济良好发展的保证。

　　华安基金认为，印花税的下调有利于市场参与者降低交易成本，减少市场资金的净损耗，更重要的意义在于，将进一步恢复和提振投资者的信心。

　　“这是符合市场发展内在要求的一个举措，能有效推动股市稳定健康发展，体现出了政府对股市的关切。”光大证券研究所所长李康说，在股市低迷时出台一定措施，促使其良性发展，这是世界各国的通行惯例。

　　不过，专家们同时强调，我国资本市场建立发育时间还不长，许多方面不够成熟，亟待完善，构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的资本市场是一项长期任务。

　　关于融资融券：稳步推进

　　改变现时单边市格局

　　解读 针对融资融券推出的时间表的问题，尚福林昨日表示，融资融券的准备工作正在积极推进中。欧阳泽华近日介绍，在去年10月5日证监会宣布启动融资融券试点以来已经过去4个多月，这期间证监会做了充分的准备。组织专门的力量，完成交易所、证券公司，和证券公司两次技术上的联网测试，同时在融资环节涉及银行结算问题，和托管银行的关系。

　　“我们在两次测试当中把托管银行邀请进来一块参与测试，从目前两次测试来看，技术上基本达到预期目标，同时加强业务标准和制度方面的准备。” 欧阳泽华指出。

　　他同时指出，融资融券在海外市场是一个非常成熟的交易品种，也是各个市场基本必备的交易功能。“因为融资融券本身最大的好处有利于沟通货币市场与资本市场的联系，通过资金来源的解决，建立货币市场和资本市场联系的通道。

　　同时对证券公司也是一项业务创新，有利于增强证券公司的竞争力。改变目前市场单边市的基本格局。”

　　关于创业板：基本准备就绪

　　推出将刺激股市向上

　　解读 我国从1999年开始探索推出创业板市场的可行性，并提出了相关工作方案。

　　由于我国主板市场有较高门槛，对上市企业的业绩要求相对严格，中小企业一般难以满足其上市要求。适时推出创业板，能有效解决中小企业上市难、融资难问题，为中小企业科技创新提供有力的资本市场支持。

　　著名经济学家刘纪鹏认为，推出创业板是解决中小企业融资难的重大战略举措，有利于我国应对国际金融危机，对拉动经济意义大。

　　刘纪鹏教授分析，中小企业是解决就业的主力军，尤其在目前我国面临严峻就业压力的情况下，但银行信贷对于中小企业的支持杯水车薪，资本市场就成了另外一个解决中小企业融资难的渠道。

　　他认为，只要措施得当，创业板对于资本市场是利多大于利空，建议管理层把创业板推出与发行制度改革结合起来，从而更好地保护中小投资者利益，遏制新股上市被爆炒的现象。

　　对于有人担心创业板推出会否分流主板资金，有业内人士表示，从资金层面上讲，多数上创业板的企业融资金额为1亿到2亿之间，1000家创业板公司融资量仅仅相当于一个大型企业的再融资规模，不会从资金上冲击主板市场的稳定。西南证券研发中心副总经理周到更认为，创业板启动规划将刺激股市向上。

　　据了解，目前公开的创业板上市的财务标准：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。这个标准就是基于上述考虑来制定的。

　　关于大小非：“四招”应对

　　“小非”解禁高峰已过

　　解读 针对市场对“大小非”减持的担忧，中国证监会市场部副主任欧阳泽华认为，通过近几年解禁情况看，尤其最近几个月，得出一个基本的结论，小非理论上已经基本解禁完毕。

　　欧阳泽华分析，目前“小非”的解禁高峰已过，理论上已解禁1200多亿股，其中有400多亿股因故没有办理解禁的手续，也就是说，“小非”实际解禁比例为68%。今年“大非”解禁到了高峰期，但“大非”实际减持意愿并不高，截至目前，国有控股股东已解禁股实际减持比例只有2%。

　　“现在大量的大非集中在国务院国资委控制的央企，其减持要有很复杂的手续，一方面没有动机，另外手续非常复杂。”欧阳泽华认为，今年不要对大非减持存在太多的担忧。

　　此外，欧阳泽华还表示，证监会下一步将继续规范和完善大小非。具体而言就是：首先要丰富大宗交易的方式，改进大宗交易的效率；第二要为企业增加适当的融资时机和方式，满足股东的融资需求，尽量避免“如果不提供另外的渠道，有可能变现的可能”情况的出现，具体方式将包括发行可交换债券等；第三是规范减持股东的转让行为，即加强其信息披露的要求；第四是协调有关部门，积极引进长期的投资者参与市场，如保险资金、社保资金、个人养老基金等，以增加市场的资金供给，缓和目前市场的供求关系。

　　关于股指期货：积极推进

　　可以平抑股市波动

　　解读 全国人大代表、中金所总经理朱玉辰近日表示，股指期货是平抑股市波动、避免单边市行情最成熟、最有效的工具，堪称股市最大的平准基金，能够有效抑制大盘的暴涨暴跌现象。

　　朱玉辰认为，“我国股市之所以经常出现暴涨暴跌的单边市行情，主要原因之一是市场缺失避险与双向交易机制。如不从源头上彻底解决这个问题，我国股市就难言平稳发展。”

　　朱玉辰说：“国际经验证明，股指期货是平抑市场波动、化解单边市行情最成熟、最有效的工具，是股市最大的平准基金。”

　　据统计，此次金融危机中，已推出股指期货的22个市场，股市平均跌幅为46.9％，其中新兴市场跌幅也只有47.1％，远低于没有推出股指期货市场63％的平均跌幅，而我国股市同期跌幅超过70％。

　　他指出，股指期货在我国已经过长达8年的酝酿研究，准备已经很充分了。当前推出股指期货，风险可测、可控、可承受，能够确保股指期货市场平稳起步与稳妥发展。