在中国经济企稳回升关键时期该怎样理解这种动态微调？

　　不管怎么说，7、8月份新增贷款数字的上下起伏，实际上显现了今年下半年以来，宽松货币政策所进行的一系列动态微调。

　　世界各国的宏观经济数据用一句话来形容是：喜忧参半。

　　在美国，8月份的失业率高达9.7%，创下了自1983年以来美国26年来的最高值。但是，与此同时也有经济好转的迹象。

　　在日本，经济数据则比预期要坏，核心机械订单、物价指数等多项指标继续下滑

　　在欧洲，除了英国制造业 出现增长以外，其他国家的经济主要指标仍然在徘徊。

　　面对这一系列有喜有忧的经济数据，刚刚闭幕的20国财长和 央行行长会议中的决策者们，对前景的判断也都出现了分歧。

　　记者：“我们现在有哪些经济数据是已经表明经济在复苏，哪些数据显示经济还在徘徊？”

　　李扬：“温总理不久前也是多次谈到了这些问题，他列举了经济恢复的一些表现，同时也列举了经济存在困难的一些表现，你要数一数数目差不多，经济又恢复5、6种表现，那么经济目前依然存在问题也有很多的表现，经济恢复（的数字）你比如说，像出口。”

　　记者：“环比上升？”

　　李扬：“对，环比上升，比如说物价，物价缓比也在上升，财政，归零了嘛，原来是负增长，这个一些情况显示出是经济在恢复，另外利润，利润状况也还可以，那么显示经济依然存在问题也有很多的数据，今年平衡财政的任务很重，恐怕，很难说恢复平衡，就赤字少了一点，像我们引进外资，引进外资，合同外资，实际使用外资，新增的外资企业数目已经连续8个月同时下降。”

　　面对有喜有忧，有好有坏的的经济数据，宏观经济调控的决策部门究竟应该采信哪些数字？对于宽松的货币政策而言，是否到了应该进行动态调整的时侯呢？如果进行微调，应该在哪些方面进行调整呢？

　　记者：“怎么来衡量宽松的货币政策是否适度，一些最重要的一些标准应该是什么？”

　　陈雨露：“最直接的指标就是CPI和PPI的指标。”

　　记者：“随着GDP、PPI、CPI这些重要数据出现了拐点，是不是也意味着货币政策的拐点也最终确立了，也就是说宽松的货币政策会向着相对紧缩的方向来进行转变？”

　　陈雨露：“宽松的货币政策的话，造成的一个，它的历史使命已经完成了，就是说高度宽松的已经完成了，那么为了防止银行贷款，银行信贷高速增长可能给银行带来的潜在的风险，监管部门，实际上对银行信贷已经提出了风险提示。”

　　尽管有关本部门多次表示，适度宽松的货币政策不会发生改变，但是，敏锐的市场人士还是发现，央行对于信贷的投放呈现出逐月减少的态势。而且，经常用票据回笼市场上多余的人民币，央行的这些举措引发了人们对于信贷收紧的担忧。但是在中欧国际工商学院金融学教授许小年看来，央行的这些动态微调顺应了经济发展的变化，是值得肯定的。

　　许小年：“不能脑子里头一门心思就是投资投资再投资，投资已经太多了，前两天国务院开会，开什么会？控制过剩产能，什么意思？投资太多了。”

　　在许小年看来，央行对于货币政策的动态微调并不违反适度宽松的货币政策的精神。因为我们当前的货币政策是适度宽松，要警惕变成极度宽松。他建议：动态微调的手段还可以更加灵活，力度也可以更大一些。

　　许小年：“极度松宽的信贷政策，后患无穷。”

　　记者：“会有哪些后患？”

　　许小年：“资产泡沫，当期就产生资产泡沫，将来通货膨胀的危险，更长远一些，银行资产质量逐渐恶化。”

　　许小年对于资产泡沫的担心，在国务院发展研究中心金融研究所的副所长巴曙松看来，风险应该区别对待。巴曙松认为当前A股的总体态势是健康的，但是近期房地产市场的极度投机让他担心，其中的风险很难避免。

　　记者：“一部分人觉得这种吃补药的结果，有可能会带来资产的泡沫化，您怎么看待这个问题？”

　　巴曙松：“我现在不认为在资本市场有明显的泡沫。”

　　记者：“除了刚刚说到的A股市场以外，还有一个很重要的资产市场是房地产市场。”

　　巴曙松：“挑战在什么地方呢？在房地产市场，很多大的城市代表性的城市的房地产价格，已经超出了07、08年的高点，地王不断的出现，这是一个非常大的挑战。”

　　巴曙松认为，目前北京、上海、深圳等几个城市的价格猛涨，成交量萎缩，确实显现出值得警惕的资产泡沫。持有这种观点的并不仅仅是巴曙松一个人。

　　陈雨露：“那么现在的话，房地产价格，包括股票价格的波动，这种资产泡沫压力已经扑面而来了，这跟上半年信贷的量流动性扩张是有直接关系的。”

　　李扬：“目前是怕它泡沫这个，走得快了一点吧，目前是担心，我们希望它恢复是一个比较可控的一个恢复过程，但这个是一个非常良好的愿望。”

　　尽管对于当前的货币政策，巴曙松、李扬、陈雨露有着不同的看法，但是对于收紧房地产信贷的做法，他们三位却一致认为这是非常有必要的。事实上，今年上半年不断放松的房地产信贷，在下半年开始逐步收紧。首先，二套房贷款收紧，进行房屋贷款时的实际执行首付率上升，与此同时，对于购房者的房屋审贷程序严格，李扬等专家们认为，这些措施其实意味着货币政策的制定者对于房地产的风险始终高度重视。

　　李扬：“大家一定要记得，这次美国金融危机就是从资产市场中爆发的。”

　　陈雨露：“上个世纪80年代以来发生的主要的危机基本都是有资产泡沫带来的，就泡沫经济没有的很好的控制而带来的，换句话说哪个国家的政府能够把泡沫经济很好的给它管住，它就可以实现无金融危机的增长。”